I serie 7-eksamenen er spørsmål om alternativer en av de største utfordringene for testtakere. Dette skyldes at valgspørsmål utgjør en stor del av eksamen, og mange kandidater har aldri blitt utsatt for opsjonskontrakter og strategier.

I denne artikkelen vil vi gi deg en detaljert beskrivelse av verden av opsjons kontrakter, samt strategiene knyttet til dem. Våre testtips vil sette deg i stand til å essere denne delen av serien 7-eksamen og øke sjansene dine for å få bestått poeng. (For alt du trenger å vite for serien 7-eksamen, se vår Free Series 7 Online Study Guide .)

Valg Spørsmål

I de fleste estimater er det omtrent 50 spørsmål om alternativer på serie 7-eksamen, hvorav omtrent 35 er spørsmål som omhandler opsjonsstrategier. De resterende 15 spørsmålene er opsjonsmarkeder, regler og egnethetsspørsmål. Fordi de fleste spørsmålene fokuserer på opsjonsstrategier, konsentrerer vi oss om disse.

I serie 7-eksamenen fokuserer spørsmål om alternativstrategier på:

- 9 ->

• Putt
• Samtaler
• Straddles
• Spreads
• Hedges
• Overførte kontrakter

Spørsmålene har imidlertid en tendens til å være begrenset til:

• Maksimal gevinst
• Maksimal tap
• Breakeven
• Forventet retning for lagerbevegelse for fortjeneste (opp / ned, bullish / bearish)

Grunnleggende

Det tar to å gjøre en kontrakt
Husk ordkontrakt. Det er to parter i en kontrakt. Når en part får en dollar, taper den andre parten en dollar. Av den grunn kommer kjøperen og selgeren til å nå breakeven punktet samtidig. Når kjøperen har gjenvunnet alle premiepengene, har selgeren mistet hele premien de mottok. Denne situasjonen kalles null-sumspill: for hver person som vinner på en kontrakt, er det en motpart som mister.

De fleste opsjoner Kontrakter ikke utøves
De fleste alternativene investorer er ikke interessert i å kjøpe eller selge aksjer. De er interessert i fortjeneste fra å handle kontraktene selv. På en måte er alternativutvekslingene like hesteveddeløp. Mens det er folk der som planlegger å kjøpe eller selge en hest, er de fleste publikum der for å satse på løpet. Vær svært oppmerksom på konseptene for åpnings- og lukkemuligheter i kontraktsposisjoner, og vær ikke låst inn i ideen om å utøve kontrakter.

Terminologi Tangles
Merknad i Figur 1 - som vi kaller "matrisen" - at begrepet "buy" kan erstattes av begrepet "lang" eller "hold". Begrepet "selge" kan erstattes av begrepet "kort" eller "skrive". Eksamen vil ofte bytte ut disse begrepene, ofte i samme spørsmål. Skriv matrisen ned på riperpapiret ditt før du starter eksamen, og referer det ofte til å holde deg på sporet.

Figur 1

Kjøperettigheter, Forpliktelser til selgere
Hvis du ser på Figur 1, vil du legge merke til at kjøpere har alle rettighetene; de har betalt en premie for rettighetene. Selgere har alle forpliktelsene; De har mottatt en premie for å ta forpliktelsen (risiko). Du kan tenke på en opsjonsavtale som en bilforsikringsavtale: kjøperen betaler premien og har rett til å trene; de kan ikke miste mer enn premie betalt. Selgeren har plikt til å utføre når og hvis oppfordret av kjøperen; Det meste selgeren kan få, er premien mottatt. Bruk disse ideene til opsjons kontrakter.

Spørsmål "Ring opp og legg ned"
Mange har blitt villedet av det gamle ordtaket "ring opp og legg ned". Problemet er at dette bare er halvparten riktig. Det er sant for buy (eller lang) side, men det gjelder ikke selgesiden. På den korte eller selge siden er tingene nøyaktig motsatt ved at du kan tjene på en økning i aktiva som ligger til grunn for et put-alternativ hvis du har kortsluttet et sett.

Tidsverdi for kjøpere og selgere
Fordi et alternativ har en bestemt utløpsdato, kalles tidverdien av kontrakten ofte som en sløsende eiendel. Husk: Kjøper vil alltid ha kontrakten til å kunne utøves. De kan aldri trene (de vil sannsynligvis selge kontrakten - lukke den - for en fortjeneste i stedet), men de vil være i stand til å trene. Selgere, derimot, vil at kontrakten skal utløpe verdiløs fordi dette er den eneste måten selgeren (kort) kan beholde hele premien (maksimal gevinst til selgere).

Fire feilfrie skritt for å følge

Et av problemene som kandidatene i serie 7 rapporterer når de jobber med opsjonsproblemer, er at de ikke er sikre på hvordan de skal nærme seg spørsmålene. Det er en fire-trinns prosess som vanligvis er nyttig:

1. Identifiser strategien
2. Identifiser posisjonen
3. Bruk matrisen til å verifisere ønsket bevegelse
4. Følg dollarene

Alle fire trinnene kan ikke være nødvendig for hvert valgmuligheter problem. Hvis du imidlertid bruker prosessen i de mer komplekse situasjonene, vil du oppdage at disse trinnene forenkler problemet mye.

La oss bruke de fire trinnene som er skissert ovenfor i noen eksempler.

Den første formelen en serie 7 kandidat bør huske er for opsjonsprinsippet:

Premium = Intrinsic Value + Tidsverdi

Spørsmål: En investor er lang 1 XYZ 40. desember på 3. Bare før Til slutt på markedet på den siste handelsdagen før utløpet, handler XYZ-aksjen på 47. Investoren stenger kontrakten. Hva er gevinst eller tap for investor?

La oss først bruke fire-trinns prosessen:

1. Identifiser strategien - En anropskontrakt
2. Identifiser posisjonen - lang = buy = hold (har rett til å trene )
3. Bruk matrisen til å verifisere ønsket bevegelse - bullish, ønsker at markedet skal stige
4. Følg dollarene - Lag en liste med dollar ut:

$ Ut	$ I
-	-
-	-
Svar:	Spørsmål i eksamen kan referere til en situasjon der en kontrakt er "handel på sin egenverdi."Uttrykket" like før markedet er avsluttet på den endelige handelsdagen før utløpet "betyr at det ikke er noen tidsverdi, og premien er derfor helt opprettet av egenverdi.

Fordi investor er lenge kontrakten har de betalt premie. Problemet sier at investoren stenger posisjonen. Hvis en opsjonsinvesterer kjøper for å lukke posisjonen, vil investoren selge kontrakten
,

motvirker den åpne lange posisjonen. Investor vil selge kontrakten for egenverdi fordi det ikke er noen gjenværende tidsverdi. Fordi investor kjøpte for tre ($ 300) og selger for egenverdien på syv ($ 700), vil de få en $ 400 fortjeneste. Du kommer til den egentlige verdien så lett? Se på figur 2, det innebygde verdikartet. Hvis kontrakten er en samtale og markedet er over streiken (treningsprisen), er kontrakten i pengene - den har en egenverdi. Sett kontrakter i nøyaktig motsatt retning. Figu re 2 En advarsel: Kontrakten er i eller ut av pengene, men dette betyr ikke nødvendigvis at det blir en fortjeneste eller tap for en bestemt investor. Kjøpere vil at kontraktene skal være i pengene (har en egenverdi). Selgere vil ha kontrakter for å være ute av pengene (ingen egenverdi).

Formler for samtaler

Langsamtaler:

Maksimal gevinst = Ubegrenset

Maksimal tap = Premium betalt

Breakeven = Strike price + Premium

• Korte samtaler:
• Maksimal gevinst = Premium mottatt
• Maksimal tap = Ubegrenset

Breakeven = Strike Price + Premium

• Se igjen til Figur 1 og husk at når kjøperen får en dollar, taper selgeren en dollar. Ring kjøpere er bullish; samtale selgere er bearish. Se på formlene: bare bytte gevinster og tap, og husk at begge parter i kontrakten bryter til og med på samme tidspunkt.
• Formulas for Putt
• Langsatser:

Maksimal Gain = Strike Price - Premium x 100

Maksimal Tap = Premium Betalt

Breakeven = Strike Price - Premium

• Short Puts:
• Maksimal gevinst = Premium mottatt
• Maksimal tap = Strike Price - Premium x 100

Breakeven = Strike Price - Premium

• Merk at i figur 1 er kjøpere av putter bearish. Markedsverdien av den underliggende aksjen må falle under strekkprisen (gå i penger) nok til å gjenvinne premien for kontraktsinnehaveren (kjøper, lang). Maksimale gevinster og tap er uttrykt som dollar. For å finne det beløpet, multipliserer vi breakeven-prisen med 100. Hvis breakeven-punktet er 37, multipliseres med 100 for å få maksimal mulig gevinst for kjøperen: $ 3, 700. Det maksimale tapet til selgeren vil også være $ 3 700 .
• Straddle Strategies and Breakeven Points
• Spørsmål om straddles på Series 7 har en tendens til å være begrenset i omfang. Først og fremst fokuserer de på strategier i strid og det faktum at det alltid er to breakeven poeng.

Trinn 1 og 2:

Det første elementet på din agenda når du ser noen flere valgstrategier på eksamen, er å identifisere strategien.Dette er hvor matrisen i figur 1 blir et nyttig verktøy. Hvis en investor for eksempel kjøper en samtale og et sett på samme aksje med samme utløp og samme streik, er strategien en straddle.

Se tilbake på figur 1. Hvis du ser på å kjøpe en samtale og kjøpe et sett, er en imaginær sløyfe rundt disse stillingene en skikkelig

-
faktisk, det er en lang lengde. Hvis investoren selger en samtale og selger et sett på samme aksje med samme utløp og samme utsalgspris, er det en kort oversikt.

Hvis du ser nøye på pilene i løkken på den lange lengden i figur 1, vil du merke at pilene beveger seg vekk fra hverandre. Dette er en påminnelse om at investoren som har lang lengre tid, forventer volatilitet. Se nå på pilene i løkken på den korte strengen; de kommer sammen. Dette er en påminnelse om at kortvarige investor forventer liten eller ingen bevegelse. Dette er de essensielle straddle-strategiene. Trinn 3 og 4: Ved å se på den lange eller korte posisjonen på matrisen, har du fullført den andre delen av den firedelte prosessen. Fordi du bruker matrisen for den første identifikasjonen, hopper du over til trinn fire.

Investorene kjøper enten to kontrakter eller selger to kontrakter. For å finne breakeven, legg til de to premiene, og legg deretter til summen av premiene til strykprisen for breakeven på samtalekontraktsiden. Trekk summen av strekkprisen for breakeven på puttsiden. En straddle har alltid to breakevens.

Eksempel - Straddle
La oss se på et eksempel. En investor kjøper 1 XYZ November 50 call @ 4 og er lenge 1 XYZ November 50 put @ 3. På hvilke punkter vil investor pause selv?

Tips: Når du har identifisert en skjevhet, skriv de to kontraktene ut på skrappapiret ditt med anropskontrakten over kontrakten. Dette gjør prosessen enklere å visualisere.

Som dette:

Figur 3

I stedet for klart å be om de to breakeven poengene, kan spørsmålet spørre: mellom hvilke to priser vil investor ha tap? Hvis du har å gjøre med en lang lengde, må investoren treffe breakeven-poenget for å gjenopprette premien. Bevegelse over eller under breakeven punktet vil være fortjeneste. Legg merke til at pilene i problemet som er illustrert ovenfor, stemmer med pilene i løkken for en lang lengde. Investoren i en lang rekkevidde forventer volatilitet

Merk: Fordi investoren på lang sikt forventer volatilitet, vil det maksimale tapet oppstå hvis aksjekursen skal være nøyaktig den samme som strikeprisen (på pengene) - ingen kontrakt vil ha noen egenverdi. Selvfølgelig vil investoren med en kort avstand se at markedsprisen lukkes ved å holde alle premiene. På kort kort er alt omvendt.

Long Straddles: Maksimal gevinst = Ubegrenset (investor er lang en samtale)

Maksimum tap = Begge premier

Breakeven = Legg summen av begge premiene til anropsprisen og trekk summen fra Strykprisen

• Kortstrekninger:
• Maksimal gevinst = Begge premiene
• Maksimal tap = Ubegrenset (kort en samtale)

Breakeven = Legg summen av begge premiene til anropsprisen og trekk summen fra utsalgsprisen

• Vokt dere for kombinasjonsradisjoner
• Hvis du i identifikasjonsprosessen ser at investoren har kjøpt (eller solgt) et anrop og en satt på samme aksje, men utløpsdatoene er forskjellige og / eller streikprisene er forskjellige, er strategien en kombinasjon.Hvis du blir spurt, er beregningen av breakevens den samme, og de samme generelle strategiene - volatilitet eller ingen bevegelse - gjelder.
• Spreads

Spreadstrategier synes å være de vanskeligste for mange serie 7-kandidater. Ved å bruke verktøyene vi allerede har diskutert og noen akronymer som vil bidra til å huske forskjellige spredte mål, forenkler vi spreads.
La oss bruke fire-trinns prosessen for å løse følgende problem:

Skriv 1 ABC 60 januar @ 2

Lang 1 ABC 50 januar @ 899

1.

Identifisere strategien:

Et spread er definert som en investor som er lang og kort, samme type opsjonskontrakter (samtaler eller sett) med ulike utløp, strykpriser eller begge deler.

Hvis bare streikprisene er forskjellige, er det en pris- eller vertikal spredning. Hvis bare utløpene er forskjellige, er det en kalenningsspredning (også kjent som en "tid" eller "horisontal" spredning). Hvis både strekkpris og utløp er forskjellige, er det en diagonal spredning. Alle disse vilkårene refererer til utformingen av opsjonsnotater i avisene. Strategien som er lagt ut ovenfor, er et anropsspredning. Teknisk sett er det et vertikalt samtalespredt. 2.
Identifiser posisjonen

:

I spredestrategier er investor en kjøper eller selger. Når du bestemmer posisjonen, se på blokken i matrisen som illustrerer den posisjonen og hold oppmerksomheten din på den blokken alene. På dette tidspunktet må vi ta opp ideen om debet mot kreditt . Hvis investor har betalt mer enn de har mottatt, er det en debet (DR) spredning. Hvis investor har mottatt mer i premier enn de har betalt, er det en kreditt (CR) spredning. Disse betingelsene er avgjørende for å svare på spredte spørsmål.
Her er det en ekstra kvalifikator til den komplette beskrivelsen av spredningen. Vi kan nå ringe det til en debetavtale. Spredningen er etablert med en netto debet på $ 600. Investoren er, i netto vilkår, en kjøper av anropskontrakter. Se på matrisen: kjøpere av samtaler er bullish. Dette er da et tull- eller debetanropsspredning. Investoren forventer et økende marked i aksjene. 3. Kontroller matrisen: Faktisk kunne vi ha brukt matrisen til å identifisere strategien som en spredning. Hvis du ser på matrisen og ser at de to posisjonene er inne i den horisontale sløyfen på matrisen, er strategien et spredning.

4. Følg dollarene:

(CR)
$ 800

$ 200

$ 600	Tips: Det kan være nyttig å skrive $ ut / $ i krysset rett under matrisen slik at den vertikale linjen ligger like under den vertikale linjen som deler kjøp og salg. På den måten vil kjøpesiden av matrisen være direkte over DR, og den selgende siden av matrisen vil være nøyaktig over CR-siden.
Tips: Legg merke til at i eksemplet er høyere strike-pris skrevet over lavere strykpris. Når du har identifisert et spredt, skriv de to kontraktene på riperpapiret ditt med den høyere strykprisen over den laveste prisen. Dette gjør det mye lettere å visualisere bevegelsen av den underliggende aksjen mellom streikprisene.	Maksimal gevinst for kjøperen; tap for selgeren og breakeven for begge vil alltid være mellom streikprisene
.

Formler og akronymer for sprekker

Debit (Bull) Samtalespreader:

Maksimal tap = Netto premie betalt Maksimal gevinst = Differanse i streikpriser - Netto premie

Breakeven = Lavere strykpris + Netto Premium

Kreditt (Bear) Samtalespredninger:

• Maksimal tap = Differanse i streikpriser - Netto premie
• Maksimal gevinst = Netto premie mottatt
• Breakeven = Lavere strykpris + Netto premie

Tips: For breakevens, et akronym noen kandidater finner hjelpsom er

• CAL
• - I en
• C

alle spredt A dd nettopremien til L owerstreiken pris. Ved hjelp av eksemplet ovenfor om et tull eller DR-anropsspredning: Maksimum tap = $ 600 - nettopremien. Hvis ABC-aksjen ikke stiger over 50, vil kontrakten utløpe verdiløs og den hausseiske investoren taper hele premien. Maksimal gevinst = Bruk formelen: Forskjeller i streikpriser - Netto premie

(60-50) - 6 = 10 - 6 = 4 x 100 = $ 400

• Breakeven: Siden dette er et anrop spredt, legger vi til netto premie til lavere pris. 6 + 50 = 56. Beholdningen må stige til minst 56 for denne investoren for å gjenopprette premien som er betalt.
• Skriv 1 ABC 60 januar call @ 2

Long 1 ABC 50 januar call @ 8 Maksimal gevinst = 4

• Breakeven punkt = 56

Bevegelse av ABC lager = +6

Forskjell i streikpriser = 10

• Legg merke til at når aksjen har økt med seks poeng til breakeven-poenget, kan investor kun få fire poeng av fortjeneste ($ 400). Legg merke til at 6 + 4 = 10 - antall poeng mellom streikprisene.
• Tips: over 60 har investor ingen gevinst eller tap. Husk når en investor selger eller skriver et alternativ, de er forpliktet. Denne investoren har rett til å kjøpe på 50 og plikten til å levere til 60 år. Vær veldig forsiktig med å huske rettighetene og forpliktelsene når du løser spredningsproblemer.
• Det finnes andre, ofte rapporterte spørsmål om spreads. Henvisning til eksemplet:
• Skriv 1 ABC 60 januar @ 2

Lang 1 ABC 50 januar @ 899

For å dra nytte av denne stillingen må spredningen i premier:

Smal

Forstørre

Bli den samme

Inverter

1. Tips: Det første punktet med forenkling er dette: I alle spørsmål av denne arten angående sprer vil svaret alltid bli utvidet eller smalt. Eliminer C og D.
2. Bruk akronymet
3. DEW
4. , som står for

D

ebit / E xercise / W iden. Når du har identifisert strategien som en spredning og identifisert posisjonen som en debet , , forventer investor forskjellen mellom premiene til å utvides. Husk: Kjøperne vil kunne trene. Hvis investor har opprettet en kredittspredning , bruker du akronymet CVN

, som står for C redit / V alueless / N pil. Selgere, de som er i en kredittposisjon, vil at kontraktene skal utløpe verdiløs (ingen egenverdi, verdiløs) og spredningen i premier for å begrense. Formler for Spredte Spreads Debit (Bear) Spread: Maksimal gevinst = Differanse i Strike-priser - Netto premie Maksimal tap = Nettopremie

Breakeven = Høyere strike-pris - Netto premie < Kreditt (Bull) Sett Spread:

Maksimal gevinst = Netto premie

• Maksimal tap = Differanse i streikpriser - Netto premie
• Breakeven = Høyere strekkpris - Netto premie
• Tips: for breakevens, en Akronym noen kandidater finner hjelpsom er

PSH

• - I en
• P
• ut spread

S utvinn nettopremien fra H høyere pris. Spreads kan kreve flere trinn for en løsning, men hvis du bruker snarveiene, er det mye enklere å løse problemet. Bunnlinjen Valgmuligheter for spørsmål i serie 7-eksamen er mange, men omfanget av spørsmålene er begrenset. Hvis du bruker fire-trinns prosessen, kan du dramatisk øke sjansene dine for å få bestått poeng. For å få tak i det, må du øve så mange spørsmål om muligheter som mulig før du tar eksamen. Lykke til!