Er selskapet hvis aksje du eier, har mer gjeld enn balansen viser? Det meste av informasjonen om gjeld finnes i balansen - men mange gjeldsforpliktelser blir ikke offentliggjort der. Her er en gjennomgang av noen transaksjoner utenfor balansen og hva de betyr for investorer.

Begrepet "off-balance-sheet" -gjeld har nylig kommet under søkelyset. Årsaken er selvfølgelig Enron, som brukte underhanded teknikker for å skifte gjeld ut av balansen, noe som gjør selskapets grunnleggende ser langt sterkere ut enn de var. Når det er sagt, er ikke alle ikke-balansert finanser skyggefulle. Faktisk kan det være et nyttig verktøy som alle slags selskaper kan bruke for en rekke legitime formål - som å tappe inn i ekstra finansieringskilder og redusere ansvarsrisiko som kan skade inntjeningen.

Som investor er det din jobb å forstå forskjellene mellom ulike transaksjoner utenfor balansen. Har selskapet virkelig redusert risikoen ved å skifte gjeldsbelastningen til et annet selskap, eller har det bare blitt en utfordrende måte å eliminere en forpliktelse fra sin balanse?

Operasjonelle leieavtaler Mange investorer vet ikke at det finnes to typer leieavtaler: kapitalleasing, som vises i balansen og operasjonelle leieavtaler, som ikke gjør det.

Under regnskapsregler behandles en kapitallease som et kjøp. La oss si at et flyselskap som kjøper et fly, setter opp en langsiktig betalingsleieplan og betaler for flyet over tid. Siden flyselskapet til slutt vil eie flyet, vises det på bøkene som en eiendel, og leasingforpliktelsene dukker opp som forpliktelser.

Hvis flyselskapet oppretter en operasjonell leieavtale, beholder leasegruppen eierskapet til flyet; Transaksjonen vises derfor ikke på flyselskapets balanse. Leiebetalingene vises i stedet som driftskostnader. Operasjonelle leieavtaler, som er populære i næringer som bruker dyrt utstyr, er beskrevet i fotnoter av selskapets publiserte regnskap.

Vurder Federal Express Corp. I årsrapporten for 2004 viser balansen gjeld på totalt $ 11. 1 milliard. Men graver dypere, og du vil merke i fotnoter at Federal Express oppgir $ XX verdt av ikke-kansellerbare operasjonelle leieavtaler. Så er selskapets totale gjeld klart høyere enn det som er oppført i balansen. Siden operasjonelle leieavtaler holder betydelige forpliktelser vekk fra vanlig synsvinkel, har de den ekstra fordelen av å øke - kunstig, sier kritikere - viktige ytelsesforanstaltninger, for eksempel avkastning på eiendeler og gjeld til kapitalforhold.

Regnskapsforskjellene mellom kapital- og operasjonelle leieavtaler påvirker kontantstrømoppstillingen og balansen. Betalinger for operasjonelle leieavtaler oppstår som kontantstrømmer fra driften.Kapitalleaseinnbetalinger er derimot fordelt på driftsaktiviteter og finansieringsaktiviteter. Derfor vil bedrifter som bruker kapitalavtaler typisk rapportere høyere kontantstrømmer fra operasjoner enn de som er avhengige av operasjonelle leieavtaler.
Syntetiske leieavtaler
Bygg eller kjøp av kontorsbygninger kan laste opp selskapets gjeld i balansen. Mange virksomheter unngår derfor ansvaret ved å bruke syntetiske leieavtaler for å finansiere eiendommen deres: En bank eller annen tredjepart kjøper eiendommen og leier den til selskapet. For regnskapsmessig behandling behandles selskapet som en leietaker i en tradisjonell operasjonell leieavtale. Så det vises ikke byggevirksomheten eller leieforpliktelsen på firmaets balanse. En syntetisk leieavtale, i motsetning til en tradisjonell leieavtale, gir imidlertid selskapet noen fordeler med eierskap, herunder retten til å trekke rentebetalinger og avskrivning av eiendommen fra skatteavgiften.

Detaljer om syntetiske leieavtaler vises normalt i fotnotene til regnskapet, hvor investorer kan bestemme deres innvirkning på gjeld. Syntetiske leieavtaler kan bli en stor bekymring for investorer når fotnoter viser at selskapet er ansvarlig for ikke bare å foreta leieavtaler, men også å garantere eiendomsverdier. Hvis eiendomsprisene faller, representerer disse garantiene en stor risiko for ansvarsrisiko.

Securitizations
Banker og andre finansielle organisasjoner besitter ofte eiendeler - som kredittkortfordringer - at tredjeparter kan være villige til å kjøpe. For å skille mellom de eiendelene som selges fra de som den holder, oppretter selskapet et spesialforetak (SPE). SPE kjøper kredittkortfordringene fra selskapet med inntekter fra et obligasjonslån tilbakebetalt av fordringene selv. SPE bruker deretter pengene mottatt fra kortinnehavere til å tilbakebetale obligasjonsinvesteringene. Siden mye av kredittrisikoen blir avlastet sammen med eiendelene, blir disse forpliktelsene tatt av selskapets balanse.

Capital One er bare en av mange kredittkortutstedere som securitiserer lån. I 2004s første kvartalsrapport fremhever banken resultatene av kredittkortvirksomheten på såkalt administrert basis, som inkluderer $ 38. 4 milliarder kroner av ikke-balanseførte securitiserte lån. Utførelsen av kapitalens hele portefølje, inkludert de securitiserte lånene, er en viktig indikator for hvor bra eller dårlig den samlede virksomheten drives.

Konklusjon
Bedrifter hevder at off-balance-teknikker gir investorer fordeler fordi de tillater ledelsen å trykke på ekstra finansieringskilder og redusere ansvarsrisiko som kan skade inntjeningen. Det er sant, men økonomi utenfor balansen har også muligheten til å gjøre bedrifter og deres ledelsesteam bedre enn de er. Selv om de fleste eksempler på gjeld utenfor balansen er langt fjernet fra den skyggefulle verden av Enrons bøker, er det likevel millioner av dollar verdt av reelle finansielle forpliktelser som ikke umiddelbart er tydelige i selskapenes finansielle rapporter.Det er viktig for investorer å få hele historien om selskapets forpliktelser.