Pris-til-inntjeningsforholdet, eller P / E-forholdet, er kanskje en av de mest siterte og anerkjente verdsettelsesverdiene i egenkapitalanalyse. Som en tommelfingerregel har verdier investorer en tendens til å oppsøke selskaper med lave P / E-forhold; Benjamin Graham i Sikkerhetsanalyse foreskriver et P / E på mindre enn 16 for defensive investorer, mens aggressive investorer som ønsker vekst, kan velge selskaper med høyere P / Es. På grunn av sin ubiquity og prominence i grunnleggende egenkapitalanalyse er det avgjørende at den spirende investor er i stand til å forstå og beregne P / E-forhold for alle aksjer. Denne artikkelen vil fokusere på beregningen av den etterfølgende tolvmåneders P / E (TTM), fremover P / E, og analysen av P / E i forhold til Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 . 01% Laget med Highstock 4. 2. 6 ).

T1M (TTM) P / E

Telleren i forholdet er den nåværende prisen på aksjen (P), mens nevneren (E) er inntjenings-per- dele eller EPS. EPS er et forhold i seg selv og representerer hvor mye pengeverdi et selskaps nettoinntekter gjenspeiles på per aksje basis. Det beregnes som følger:

(nettoinntekt - foretrukket utbytte) / vektet gjennomsnittlig antall utestående aksjer = EPS.

AD:

Sammen gir prisen delt på EPS-forholdet P / E, som reflekterer hvor mye investorer er villige til å betale per en dollar av selskapets inntjening. Prisdelen er lett nok - man trenger bare å trekke opp Apples pris på en gitt dag. Når telleren er oppnådd, er det på tide å beregne nevneren. Heldigvis, i stedet for å kalkulere EPS for hånd, er selskapene pålagt av SEC å rapportere dette forholdet i deres kvartalsvise Form 10-Q og årlige 10-Ks. La oss se på Apples rapporterte EPS for de siste fire kvartaler i 2014.

AD:

Merk at Apple og mange firmaer rapporterer både grunnleggende og fortynnet EPS. Et utvannet EPS tar rett og slett hensyn til alle utestående aksjeopsjoner, warrants, konvertible aksjer og obligasjoner som kan utøves ved faktoring av antall gjennomsnittlige aksjer. Hvis disse konvertible verdipapirene utøves, vil gjennomsnittlig antall utestående aksjer øke eller bli fortynnet, noe som fører til en større nevner og lavere EPS. Et selskap som har utvannende egenskaper, sies å ha en kompleks kapitalstruktur. Grunnleggende EPS tar ikke hensyn til eventuell fortynning og vil føre til høyere EPS-forhold. Konservative estimater, inkludert dette eksempelet, vil fokusere på den fortynnede EPS i motsetning til grunnleggende EPS.

Følgende EPS ble rapportert av AAPL:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Summen av disse får vi 7. 42, og tar AAPLs sluttkurs den 30. mars 2015 på $ 126. 37, dividere den med EPS ($ 126.37 / 7. 42), får vi 17. 03. APPLs TTM P / E-forhold har denne skrivingen til 17. 03. Med andre ord er APPLs investorer villige til å betale $ 17. 03 per $ 1 av APPLs inntjening.

Videresend P / E

Mens TTM P / E-beregninger er objektive tiltak basert på historiske data, er P / Es-forward subjektive beregninger da de tar hensyn til selskapets forventede vekstraten. Vekstraten kan utledes på flere måter, for eksempel ledelsens veiledning, historiske vekstnivåer, industriutsikter og vekstmodeller basert på grunnleggende faktorer, som for eksempel avkastning på kapital. Alle disse metodene er utenfor rammen av denne artikkelen, og for korthets skyld vil vi bruke konsensusvekstratene som estimert av de mange analytikerne som allerede dekker AAPL.

Fra Nasdaq (data levert av Zacks Investment Research) har AAPL en konsensus 2015-prognose på 8. 49. Tar AAPLs pris per 30. mars 2015 til $ 126. 37, vi har en fremad P / E for AAPL ved 14. 89.

Igjen, for korthetens skyld, er disse ekstremt basale beregninger og er bare basert på formodning og mening.

Analyse

Uten å sammenligne APPLs P / E med det tilsvarende av eiere, kan man ikke foreta en nøyaktig vurdering av verdsettelsen. Verdien kan bare utledes ved sammenligninger, og i likhet med andre forhold er P / E utrolig begrenset dersom det ikke er helt ubrukelig når det undersøkes isolert. La oss sammenligne APPL til sine jevnaldrende:

Firma

P / E (TTM)	P / E (Videresend)	Estimert inntektsvekstraten 2015	Apple (APPL)
17. 03	14. 89	31. 59%	Blackberry (BBRY)
N / A *	Ikke relevant *	0%	Google (GOOGL
GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Lagd med Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68 24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ	HPQHP Inc21. 44-0. 14%
Laget med Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 * 8. 626	-2. 16%	• BBRY viste negativ P / Es på grunn av negativ EPS	• HPQ TTM og fremover P / Es fra YCharts (lukkepris 3/30/2015)

Fra et rent P / E standpunkt, AAPL synes å være den beste verdien for prisen. AAPL viser lavere TTM og fremover P / Es enn sine jevnaldrende med unntak av HPQ. Denne uenigheten kan imidlertid tilskrives HPQs aksjekurs fallende i stedet for inntjeningsvekst som reflekteres av HPQs femårige PEG (P / E til vekst) forhold på 3. 18 versus APPLs 1. 1. Dette innebærer at APPL er en bedre verdi når også factoring i vekstraten.

Ta en titt på den femårige grafen nedenfor som illustrerer AAPLs pris og fremover P / E i forhold til HPQs. Legg merke til at HPQs pris og P / E har beveget seg nesten i takt, mens AAPL har vært divergerende. Dette er mest uttalt i oktober 2014, da AAPL handlet på rundt $ 100, med en P / E på rundt 16. Siden den gang har AAPLs aksjekurs steget rundt 24%, og P / E har falt med om lag 8%. HPQs aksjekurs har imidlertid gått ned med ca 8% og P / E har gått ned med rundt 7% i samme tidsperiode. Det kan utledes av denne analysen at HPQs verdiøkning i stor grad er et resultat av den fallende aksjekursen, mens AAPLs reduksjon i P / E skyldes økt inntjening.

Investorer bør også merke seg at APPL ikke alltid har vært denne verdifulle forholdet til sine jevnaldrende. Som du kan se fra grafen nedenfor, var AAPLs P / E over 250 før den gradvis falt til dagens nivå. Det er ingen tilfeldighet at som AAPLs verdsettelse begynte å se rimeligere ut med sin gjenoppblomstring rundt den utrolig populære iPod og dens senere inkarnasjoner, samt iPhone og iPads.

Dette gir et siste poeng: det som anses å være verdifullt, kan fortsette å bli billigere inn i fremtiden, og det som en gang ble vurdert som "overpriset" kan bli billigere avhengig av inntjeningsveksten. Hvis man skulle måle AAPL basert bare på P / E tilbake i 2004 og investert i sine "billigere" konkurrenter som HPQ, ville avkastningen på investeringer være en brøkdel av avkastningen fra AAPL. Videre er det også verdt å merke seg at som AAPLs P / E gikk ned, som gjorde BBRY, men en undersøkelse av dagens aksjekurser på disse to selskapene maler bemerkelsesverdig forskjellige bilder. BBRYs tilbakegang i P / E kan tilskrives sine fallende aksjekurser, mens AAPLs P / E-nedgang skyldtes den bemerkelsesverdige resultatveksten.

Bunnlinjen

P / E kan skape flere spørsmål enn svar og tjene som grunnlag for videre henvendelse. Til slutt må investor spørre om de får verdi i et selskap, i motsetning til å få et billig produkt som har blitt diskontert av en grunn. På grunn av dette, bør P / E aldri være den eneste verdsettelsesmetoden som måles i et selskaps verdier. De tjener imidlertid som nyttige grunnlag for å bygge en dypere forståelse av selskapets verdsettelse.