Volatilitet er en viktig faktor i aksje- og opsjonsinvesteringer, og Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index (VIX) har vært en populær og nøye overvåket indikator nesten fra det øyeblikket den ble lansert. Selv om VIX kanskje eller ikke er en streng erstatning for risiko, ser investorer og finansielle kommentatorer likevel denne indikatoren på å måle tenoret om investorens holdninger om markedet og den sannsynlige banen for kortsiktig handel. Som en finansiell indikator i seg selv er det imidlertid også mulig for investorer å bruke VIX som et middel mot fortjeneste eller beskyttelse av sine porteføljer. (Oppdag et nytt finansielt instrument som gir gode muligheter for både sikring og spekulasjon. Sjekk ut Innføring av VIX-alternativene .)

- 9 ->

TUTORIAL: Introduksjon til alternativer greker

VIX - hva det er (og ikke) VIX er en vektet indeks som kombinerer flere S & P 500-indeksalternativer, med tanken om at jo større premiene på disse alternativene er, jo mer usikkerhet om retningen på markedet. I design er det kvadratroten av 30-dagers perioden, og det uttrykkes som prosentpoeng. Som sådan skal det være en fremtidsrettet representasjon av hvilken slags volatilitet markedene forventer på kort sikt.

Selv om VIX ofte brukes som et mål for investorens frykt (eller selvtilfredshet), er det egentlig ikke hva det måler, da konsensusoptimisme eller pessimisme ikke vil resultere i en særlig høy VIX. Følgelig bør det sannsynligvis betraktes som «usikkerhetsindeks» (selv om det er rimelig å innrømme at det er en sterk sammenheng mellom frykt og usikkerhet på gaten). Likevel er det en negativ korrelasjon mellom VIX og S & P 500 Index (som betyr at de beveger seg i motsatt retning).

Det er også viktig å merke seg at VIX ikke er teknisk et direkte mål for risiko. Det er rikelig diskusjon om hvilken risiko egentlig er, og noen investorer bruker tidligere eller projisert volatilitet som en proxy for risiko. Når det er sagt, bør risikoen bedre betraktes som den historiske volatiliteten i porteføljebevegelser, ikke de forventede opp-og ned-svingene langs banen.

Hvordan vinne fra VIX

ETFs / ETNs Investorer har en rekke valg for å inkorporere VIX i sine porteføljer, og børsnoterte notater (ETNs) er en av de mest populære. I likhet med ETFs, gir ETNs investorer muligheten til å kjøpe og selge instrumenter som er utformet for å kopiere bestemte målindekser. Når det gjelder VIX, holder disse ETNs en samling av rullende VIX-futureskontrakter.

Det er flere verdige attributter til ETNs som iPath S & P 500 VIX kortsiktige futures ETN (NYSE: VXX VXXBarclays Bank Underlying Tracker 2017-30.01. 19 (utg. 29. 01. 19) på S & P 500 VIX STF TR Serie A33. 48-0. 53% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). ETNs er relativt billige å kjøpe og selge og enhver megler kan håndtere handelen (i motsetning til futures og alternativer). Fordi de er billige å eie og handle, gir de et ganske godt, enkelt alternativ for porteføljesikring.

Det er viktig for investorer å innse at disse ikke er identiske med stedet VIX. Videre, fordi volatilitet er et gjennombruddsfenomen, kan VIX ETNene avvike fra spot VIX - handel høyere enn de burde under lav volatilitet (på antagelsen om at volatiliteten vil øke) og lavere i perioder med høy volatilitet.

Investorer bør også være oppmerksomme på at leverte VIX ETNs også har visse ulemper. På grunn av reposisjoneringen som forekommer i porteføljen, er det et fenomen kalt "volatilitetsforsinkelse" som gjør vondt til skade. Mens leveraged volatilitet ETNs kommer nærmere til replikering av den faktiske ytelsen til VIX, er disse instrumentene egentlig bare effektive når de holdes i korte perioder (som volatilitetsforsinkelse spiser bort ved avkastning over tid).

VIX Futures og Options Mer sofistikerte investorer kan også velge å handle opsjoner og futures på VIX indeksen selv. Alternativer og futures gir større innflytelse til investorer, og så større returpotensial på en vellykket handel. Når det er sagt, er det noen faktorer som investorene bør huske på. Alternativer og futures har ofte høyere provisjoner enn egenkapitalhandel, og investorer i futures vil bli pålagt å opprettholde en minimumsmargin. Investorer bør også være oppmerksomme på forskjellig skattebehandling på gevinster og tap, spesielt for terminkontrakter. Alternativer og futures er også investeringer med en bestemt levetid; Ikke bare må investorer ha rett på retningen for volatilitet, men også tidsrammen.

Alternativer VIX-alternativer er europeiske stilalternativer, noe som betyr at de kun kan utøves ved utløpet. Dessuten utløper disse alternativene på onsdager (i motsetning til den mer tradisjonelle fredagens utløp for opsjoner), og oppgjør er i kontanter. Mens den innebygde innflytelsen av opsjoner tjener til å produsere forstørret avkastning, bør investorer merke seg at disse alternativene handler på forventet fremtidig verdi og kan avvike fra stedet VIX.

Med andre ord, på grunn av europeisk stil og gjennombrudd av volatilitet, vil VIX-alternativer ofte handle med lavere verdi enn det som synes hensiktsmessig i perioder med høy volatilitet (og omvendt i lav volatilitetsperioder), spesielt tidlig i løpet av opsjonen.

Futures Som alternativer, er VIX futures iboende håndtert og pleier å bedre replikere bevegelsene til spot VIX enn ETNs. Her igjen, men investorene bør innse at verdien av futures kontrakten er basert på en fremtidsrettet vurdering av VIX; faktiske futures kan være lavere, høyere eller likte stedet VIX basert på det utsikter og hvor mye tid som er igjen før oppgjøret. (Finn ut hvordan handelsmenn kan bruke dette verktøyet til å identifisere kortsiktige muligheter.Se Bruke VIX for Shorting .)

Alternativ Strategier Det er ingen regel at investorer må bruke VIX- og VIX-relaterte instrumenter til å handle på volatiliteten i markedene. Faktisk kan VIX-instrumenter i mange tilfeller være mindre enn ideelle sikringer, enten det skyldes kostnad, tidshorisont eller forskjellene mellom en porteføljers beta og markedet. For investorer som vil ha flere alternativer, kan enkelte opsjonsstrategier være verdt en titt.

Strangles / Straddles Strangles og straddles er en levedyktig måte å handle på den forventede volatiliteten til en indeks eller individuell sikkerhet. En langsiktig strategi betyr å kjøpe en samtale og sette opsjon på samme sikkerhet med samme utsalgspris og utløp. Det maksimale tapet er premien betalt for de to alternativene (pluss provisjoner), mens den potensielle gevinsten er ubegrenset og investorens fortjeneste så snart prisen beveger seg langt nok over (eller under) strykeprisen for å fjerne premiene og provisjonene.

For å bygge et kjeft, kjøper en investor et anrop og legger opsjon for samme underliggende sikkerhet med samme utløp, men forskjellige strike priser. Den primære fordelen ved å bruke en kjeve er at det er billigere å kjøpe, men et kjeft krever også en større prisbevegelse for å skape en fortjeneste.

Simple Puts Hvis en investor bare ser ut til å sikre markedseksponering, kan en enkel indekssett være det mest effektive alternativet. Putt er tilgjengelig på nesten alle store aksjeindekser og har en tendens til å være ganske flytende. Investorene må være forsiktig med å beregne eksponeringen på riktig måte (kjøp S & P 500 setter for å sikre en portefølje som kun er løst korrelert med S & P 500 ikke gir så mye beskyttelse), men setter er en veldig enkel måte å sikre seg mot risikoen for kortsiktige tilbakeslag på markedet.

TUTORIAL: Introduksjon til alternativ volatilitet

Konklusjon Mens de fleste investorer ser ut til å holde seg borte fra volatilitet, andre tar imot det og prøver å dra nytte av det. ETNs er et godt "vanilje" valg for de som ønsker å spille en bestemt følelse av langsiktig markedsvolatilitet, mens opsjoner og futures gir investorer mer bang for pengene sine. Med tanke på ulempene og kostnadene ved VIX-relaterte investeringer, kan investorer som ønsker å sikre sine porteføljer, ganske enkelt vurdere å vurdere ordinære salgsalternativer som et billigere alternativ. (Denne svært nyttige volatilitetsindeksen til CBOE forteller investorer om stemningen i aksjemarkedet. Se Få en VIX på Market Direction .)