a:

En null-volatilitetsspread, eller Z-spread, bruker nullkupongrentekurven for å beregne spredningen mellom eiendeler med ulike løpetider. Alternativjustert kredittspread tar derimot forskjellen mellom rentesats og risikofri rente og justerer deretter tallet for å tegne et embedded alternativ i kontrakten. Begge spredene er mye brukt i obligasjonsmarkedet.

Hvis en sikkerhet har kontantstrømmer som er uavhengige av rentesvingninger, bør Z-spredningen være lik OAS.

Analytiker benytter Z-spreads for å hjelpe prisobligasjoner ved å sammenligne utbyttet mottatt fra en ikke-statsobligasjon over renten for en likviditetsobligasjonsobligasjon (en risiko- gratis bånd). For å gjøre dette må analytikeren først beregne nåverdien av kontantstrømmene for hvert obligasjon.

Den grunnleggende måten å beregne verdien på en ikke-statsobligasjonens nåværende kontantstrøm er å legge opp de gjenværende kupongbetalinger og tilbakebetaling av rektor. Obligasjonsprisen skal være lik diskontert verdi av nåværende fremtidige kontantstrømmer.

AD:

Når nåværende kontantstrømmer er kjent, uttrykker Z-spredningen grunnpunktsforskjellen mellom statskassen og ikke-skattemessig avkastning. En ny figur beregnes for hvert punkt på spotrate-kurven, og den resulterende kurven (statisk spredning) viser hvordan man kan diskontere individuelle kontantstrømmer basert på Treasury spotrate pluss Z-spredningen.

Alternativjustert kredittspread

En OAS er lik et finansielt instruments nåværende spredning over referanseindeksen minus delen av spredningen som kompenserer for instrumentets innebygde opsjoner.

AD:

Siden en OAS beregnes hyppigst for bedriftsobligasjoner, er standardverdien som brukes, Treasuries. Optjonsjusterte spreads ble opprinnelig brukt på boliglånsobligasjoner i 1980-tallet.

Det kan være svært vanskelig å sammenligne ulike fastinvesteringer uten å plassere dem på like vilkår. Formålet med en OAS er å identifisere det riktige spredningen av et instrument dersom ingen innebygde alternativer eksisterte. Først da kan investorer identifisere hvor mye kompensasjon de mottar for å anta kreditt- eller likviditetsrisiko.