a:

Det første offisielle forslaget om markedssegmenteringsteori (MST) dukket opp i JM Culbertsons "Terminstruktursrenten", en artikkel i Kvartalsjournalen for økonomi i 1957. MST fastsetter at Markeder for obligasjoner med varierende løpetider er separate og segmentert, slik at de korte og lange rentene ikke direkte påvirker hverandre.

MST er en av mange konkurrerende teorier for å forklare naturen og årsakene til avkastningskurver; Andre teorier inkluderer likviditetspremie teori og ren forventningsteori.

AD:

Forutsetninger for markedssegmenteringsteorien

MST-forstanderne mener at de mest innflytelsesrike aktørene i obligasjonsmarkedet, som kommersielle banker, forsikringsselskaper og investeringsforetak dominerer ulike modenhetslengder. Bankene fokuserer primært på kortsiktige obligasjoner av likviditetshensyn, mens forsikringsselskaper og trusts kan håndtere langsiktige obligasjoner.

MST forutsetter også at investorer har forhåndsbestemte og relativt faste investeringsbehov før de går inn i kapitalmarkedet. Investerere med mer likviditetsbehov vil ikke sannsynligvis skifte fra kort- til langsiktige verdipapirer, selv om avkastningen på langsiktige verdipapirer er høyere.

AD:

Risikopremie og likviditetspreferanse i MST

Alternative teorier, som LPT og PET, er likevel viktige for likviditetspreferansen og risikovilligheten til utstedere og långivere. MST foreslår at låntakere i obligasjonsmarkedet har preferanser for langsiktige verdipapirer for høyere avkastning. Som et resultat, ifølge teorien, har långivere en tendens til å gruppere mot en ende og låntakere mot en annen. Dette multipliserer rentedifferansen mellom kort- og langsiktige obligasjoner.

AD:

Forsyning og etterspørsel i MST

Ifølge MST er de viktigste faktorene som bestemmer etterspørselen etter kortsiktige obligasjoner, prisen på obligasjoner, den rådende markedsrenten, statspolitikken, likviditeten og risiko. Kortsiktige obligasjonsbehov bør være omvendt knyttet til pris (etterspørselen er nedovergående), men pengepolitikken kan påvirke dette forholdet.

Etterspørselen etter langsiktige obligasjoner er den samme som for kortsiktige obligasjoner. De eneste forskjellene i prisen kan derfor oppstå fra ulike forbrukerpreferanser; For eksempel er ulike typer investorer tiltrukket av langsiktige obligasjoner. I begge tilfeller er forsyningen omvendt knyttet til renten (oppovergående forsyning). Unntaket for dette er treasuryproblemer, som bare avhenger av statens behov.

Mangler i Market Segmentation Theory

MST ser ut til å ignorere muligheten for substitusjonseffekter på obligasjonsmarkedet. Det synes trolig at utbyttet av obligasjoner med en bestemt løpetid kan øke nok til å lokke investorer til å bevege seg bort fra obligasjoner med ulike løpetider, men MST tillater ikke dette.

Markeds segmenteringsteori er også utenfor forventningsdrevet rentetradisjon i økonomi. Investorer lager prognoser om forventet markedsaktivitet og endrer deretter sin strategi for å passe disse forventningene. MST antar bare en forutbestemt løpetid for långivere og for låntakere i obligasjonsmarkedet.