Top-down forskning og bottom-up forskning er langt forskjellige måter å se på aksjer. Det er store fordeler med begge metodene, men for mye avhengighet av bare en vil holde porteføljen fra å nå sitt maksimale potensial. I denne artikkelen vil vi vise deg egenskapene til begge, og hvordan du møter i midten mellom de to, så du vil være på vei for å finne det ultimate "søte stedet" for å investere.

Top-Down Research Top-down forskning begynner med å tenke på det store bildet. Top-down investing ser på makroøkonomiske variabler, da staten i den totale økonomien spiller en stor rolle i investeringsbeslutningen. Enkelte sektorer utfører alltid bedre enn andre, og toppundersøkelser vil se etter muligheter i disse sektorene først. (For mer om dette emnet, se En topp-ned tilnærming til investering og Sektorrotasjon: Essentials .)

Typiske temaer som undersøkes på dette nivået inkluderer:

1. Intellektuell eiendom: Patent og annen immateriell rettighet som et selskap eier kan være ekstremt verdifullt, ettersom lisensavgifter i hovedsak blir gratis kontantstrøm for selskapet . Intellektuell eiendom skaper også en dyre adgangsbarriere for alle konkurrenter som ønsker å komme inn på selskapets markeder. (For relatert lesing, se Den skjulte verdien av immaterielle eiendeler og Reklame, krokodiller og moats .)
   
2. Nye produkter: Et selskap som først markedsfører i en ny produktkategori eller som kommer ut med et nytt produkt for et eksisterende marked, kan hente markedsandeler ganske raskt. Større enn forventede salgsvekstrapporter er vanligvis en velsignelse til aksjekursene, da markedet kan rettferdiggjøre en høyere verdivurdering flere på selskapets fremtidige inntjening. (For mer innsikt, se Forutsi salgsvekst .)
   
3. Demografi: Pengene flyter konstant inn og ut av forskjellige demografiske grupper. Fordi demografi er brukt til å beskrive hele samfunnet, er det bokstavelig talt millioner av kunder på spill. Bedrifter som dra nytte av store demografiske skift i sine markeder, øker i hovedsak sitt potensielle publikum gratis, og dette kan bane vei for sterk vekst i inntektene i mange år.

Et godt eksempel på en topp-down-tankeprosess ville gå noe slikt: "Jeg vet at det er en stor befolkning av baby boomers som begynner å gå i pensjon i de neste 10 til 15 årene Dette kan føre til en større enn gjennomsnittlig etterspørsel etter bestemte varer som folk i den generasjonen går på pensjon og begynner å bruke besparelsene. Jeg tror mange av dem vil gjøre mye reiser - kanskje jeg bør se på reiseliv med noen av min forskningstid. "

Mange av de største investeringsideene fra de siste 15 årene kan oppsummeres med bare noen få setninger som kan ha blitt overhørt på et cocktailparty eller uformelt investeringsmøte.Tenk på følgende:

Cisco Systems (CSCO)

- "Internett-vekst er virkelig eksploderende. Dette ser ut til at det kommer til å bli stort og globalt. Det kommer til å være et stort behov for utstyr for å få Internett oppe og kjører. Disse menneskene på Cisco gjør disse tingene - det er akkurat som fyren som selger plukker og spader utenfor gullgruven. " Intel Corporation (INTC)

-" Den personlige datamaskinen er så nyttig og produktivitetsforbedrende at omtrent alle kontoransatte i landet vil ha en snart. Sannsynligvis alle husholdninger også. Prosessorer må være i hver enkelt og ingen synes å ha et konkurransedyktig produkt som passer til Intel. Det vil ta lang tid for alle å få tak i dem teknologisk. " Bottom-up Research
Undersøkelsen, derimot, handler om tallene. En enkel måte å begynne å gjøre denne typen lagerforskning er ved å bruke en lagerskjerm. I denne metoden blir enkelte variable begrensninger inngått i et program som filtrerer ut selskaper som ikke oppfyller de angitte kriteriene. Også på dette nivået av forskning, er økonomien ikke vurdert, ideen er at et godt selskap kan tjene penger i alle markedsmiljøer. Bottom-up forskning er en fin måte å oppdage selskaper som vi vanligvis ikke ville bli tiltrukket av. Dette kan skyldes at selskapet er liten (målt ved markedsverdi), eller at den opererer i en "ikke-sexy" industri. Hvis tallene ser bra ut, vil en bottom-up investorer gjerne kjøpe aksjer i sin lokale søppelkollektor! Noen av de andre elementene som er studert på dette nivået inkluderer: Potensiell markedsstørrelse: Mens det er vanskelig å beregne nøyaktig, måler det potensielle markedet for et produkt eller en tjeneste oss en ide om hvor mye inntjeningspotensialet selskapet kan oppnå. Noen produkter og tjenester som har lave netto marginer krever høyt salgsvolum for å oppnå maksimal lønnsomhet. (For relatert lesing, se

1. Bunnlinjen på margener .) Salg og inntjening Tall: Sterk inntekt og salg i nåtiden er viktig her, da selskapet vurderes på nåværende verdier. Fremtidig inntjeningspotensial er også viktig, men et undersøkelsesspill bør se bra ut for kjøp i dag, ikke noe i fremtiden.
2. Balanse: En ren balanse er en nøkkelfaktor i bottom-up investeringen fordi den viser ledelsens effektivitet og forsiktig kapitalfordeling. Bedrifter med høy gjeldsbelastning eller dårlig nåværende kontoadministrasjon skal unngås her. (For å lære mer, se
3. Les balansen , Breaking Balance Sheet og Test Balansestyrke .) Kontantstrøm: Sterk, gratis kontanter flyt viser at et selskap er i stand til å finansiere sin virksomhet uten å legge til mer gjeld, og gir plass til potensielle utbyttestigninger i fremtiden.
4. Markedsandel: De beste selskapene vil få konsistente markedsandeler i tillegg til å utvide seg til nye markeder med solide vekstutsikter.
5. En viktig ting å huske på når du gjør bottom-up-undersøkelser, er at hver bransje har sine egne verdier, lønnsomhet og lønnsvekst.Et teknologiselskap som øker inntjeningen på 10% i året kan være en svært dårlig investering, men en bilvirksomhet som øker inntjeningen på 10% er mer sannsynlig å være en god hakke. Pass på å se på bransjens gjennomsnitt når du bytter bransjer, slik at tallene du undersøker for et selskap i den bransjen, kan ses i riktig perspektiv.

Venter på den store plassen å treffe

" Stock Market er et" no-called-strike game ". Du trenger ikke å svinge på alt … du kan vente på banen." - Warren Buffet Det er bokstavelig talt titusenvis av lagre der ute å velge mellom. Dette betyr at hvis du er flittig nok, bør du kunne finne selskaper som passer til kravene til begge typer forskning. Ovennevnte eksempel på Cisco er en god en fordi selskapet ville ha tilfredsstilt noen bottom-upforskeres krav, som begynte tidlig på 1990-tallet. Cisco hadde en rimelig verdsettelse, konsistent ledelse og sterke grunnleggende for nesten ti år før internettboomen på slutten av 90-tallet førte til at aksjen virkelig tok seg av.

Som investor kan du starte ved hver ende av forskningsspekteret, men i mange tilfeller er det lettere å starte med topp-ned-tilnærmingen, og ved å bruke dette, lage en liste over selskaper og næringer som ser spennende ut for deg. Fra denne listen kan du da begynne å utføre din due diligence ved å gjøre omfattende undersøkelser. Det kan hende du finner ut at mange av selskapene på listen ikke ser så bra ut, og det er ok. Bare en håndfull selskaper

burde gjøre det gjennom giganten; Målet er å finne bare noen få selskaper som du føler deg veldig trygg i. Disse selskapene kan gjøre gode kandidater til langsiktige bedrifter.

Parting Words

Hvis vi ser på karrierene og filosofiene til de største investorene i vår tid, kan vi se et felles tema. De var for det meste høyt utdannede personer som utviklet en grundig forståelse av de grunnleggende tallene og detaljene til selskapene de eide. Men de hadde også en langsiktig avhandling - en ikke-kvantifiserbar tro på fremtiden for en virksomhet basert på en fremtidssyn. Hold deg til de samme målene, og snart vil du svinge for gjerdet.