I de siste ukene har politikere og media vært opptatt av ISIS, Donald Trump og "Star Wars: The Force Awakens", som markerer et stort skifte i oppmerksomhet vekk fra Obamacare. Etter å ha dominert mediesyklusen med sin steinete start, inkludert krasjinnmeldingsnettsteder, har republikanske stemmer for å oppheve lovgivningen (61 stemmer hittil) og dårlige prognoser for spiralkostnader, millioner av tidligere kronisk usikrede personer har nå tilgang til medisinsk behandling. Det er ikke en underdrivelse å gjøre kravet om at liv sannsynligvis ble lagret som et resultat av Obamacare, men dessverre er vår kollektive oppmerksomhet på forskjellige ting i disse dager. (For relatert lesing, se: Hvordan Obamacare påvirket forsikringsbransjen .)

Økonomiske fordeler med den rimelige omsorgsloven

Fordelene til disse nytilsikrede er tydelig signifikante. Studier har vist 30-50% reduksjon i dødelighet fra å ha helseforsikring, for ikke å nevne redusert frykt og angst, og den potensielt ødeleggende økonomiske byrden som kommer fra å gå uten forsikring. Men fordelene stopper ikke bare med individene lovgivningen hjalp. Den rimelige omsorgsloven skapte legioner av nyopptatte medisinske forbrukere som dratt ned på bunnlinjen i selskapene som brydde seg om dem, deres ledere og investorer som likte utrolig aksjeavkastning.

For investorer som satser på helsetjenester aksjer under utrulling av ACA, har porteføljen avkastning vært sterkt. Mens S & P 500-avkastningene var gode over samme tidsramme, var SPD-fondet for helseforsikring (XLV) bedre med en betydelig margin. Fra begynnelsen av 2013, året før rulle ut, til toppene i 2015, var S & P 500 opp +47. 8% mens XLV nesten fordoblet den innsatsen ved å øke +91. 1%.

For sykehusene, som sannsynligvis hadde størst inkrementell nytte, økte pasientvolumet og mindre ubetalte veldedighetsomsorg ledet til avkastning av aksjer på +141. 6%. På små vilkår ville en $ 10 000 investering i en kurv av sykehusaksjer ha toppet for noen måneder siden på over $ 24 000. I store termer tilføyde XLV ytterligere $ 5. 0 milliarder i markedsverdi i samme periode går fra $ 12. 7 milliarder til 18 dollar. 7 milliarder kroner. Å få folk til å bli forsikret har sine fordeler.

Grunnen til at porteføljens avkastning var så stor er at tidevannet til nytilsikrede medisinske forbrukere var så stor; den største i over 30 år av vårt estimat. Siden sin gjennomgang har U.S. Medisinsk økonomi opplevd den største tilstrømningen av ca 25 millioner nye medisinske forbrukere mellom de ca. 10M offentlige børsene og ca. 15 millioner nye Medicaid-mottakere. For det første bruker forsikrede to til tre ganger det beløpet som deres uforsikrede kolleger gjør.For det andre bar de nye forbrukerne seg med dem over det normale utgifter per capita på grunn av mange års etterspurte etterspørsel knyttet til å være kronisk uforsikret. (For mer, se: Viktige helsemessige fordeler i henhold til den rimelige omsorgsloven .)

Hvis vi summerer totalutgifterne til de offentlige børsene og deres Medicaid Expansion-kolleger, kan vi anslå at det var så mye som 120 milliarder dollar i nye penger tilgjengelig for å bruke på legebesøk, laboratoriearbeid, resept og sykehusbehandling.

Historisk sammenheng

La oss sette disse innskrivningsstallene i historisk sammenheng. I 1996, det nest beste året for økninger i antall forsikrede medisinske forbrukere, økte den amerikanske medisinske økonomien +3. 2 millioner mennesker til den forsikrede befolkningen. Med andre ord, vi har nettopp lagt til åtte ganger det tallet i litt over ett år. Det synes sannsynlig at en slik boom i nye forbrukere med høyt behov kan føre til 100% pluss avkastning.

Alle gode historier kommer til slutt til slutt, og ACA er ikke noe unntak. Den virvelvind av interesse rundt Trump og ISIS og "Star Wars" vil avta akkurat som Obamacare-historien falmet. Men bare fordi ACA ikke gjør nyheten, betyr det ikke at aksjene vil holde på sine gevinster.

Fremtidige helsetjenester Stock Trends

Overskrift til 2016 vil vi gå inn i en periode vi ringer til #ACATaper, når fordelene til millioner av nye medisinske forbrukere og pengene til å betale for omsorget slår seg ned igjen for å bremse til negativ vekst og industrien fortsetter å gripe med litany av kostnadstrykk som eksisterte før Obamacare, og vil sikkert eksistere etter det. Dobbeltsifret vekst i medisinske forbrukere i 2014 og 2015 vil gå opp til 0% og lavere i 2016. I 2016 har pasientene allerede deltatt i de mest presserende medisinske behovene de hadde satt av med. Inntekts- og resultatveksten som var så stor i 2014 og 2015, og presset aksjer langt høyere enn markedet, vil trolig bli negativ i 2016.

ACA har skapt en årlig sammenligning så enorm at helsestellene vil sannsynligvis slappe av ganske voldsomt. Faktisk er det allerede bevis for at taperingen er i gang, da vi allerede har sett et brått ansikt for bransjen. XLV har falt -4. 8% mens S & P 500 er i hovedsak flatt, bare ned -0. 3% fra 2015-toppen. Sykehusaksjer er nede i en hel del -16. 8% fra toppen. Avviklingen kan til og med gjøre vår "taper" setning for mild. (For mer, se: Top Healthcare Stocks Drivstoff av Obamacare .)

Vurder David Scott Wichmann. Han er president og finansdirektør i det kolossale forsikringsselskapet United Health for $ 107 milliarder (UNH UNHUnitedhealth Group Inc211. 18-0. 44% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). Under selskapets tredje kvartal inntjeningsoppkall for noen måneder siden, kalte han ACAs Public Exchanges "et sterkt, levedyktig marked for oss. "Sammenlign det rosenrøde bildet UNH malt med en uttalelse i en pressemelding bare en måned senere:

" UnitedHealth har trukket tilbake på markedsføringsarbeidet for individuelle utvekslingsprodukter i 2016.Selskapet vurderer levedyktigheten i forsikringsutvekslingsproduktsegmentet og vil i første halvdel av 2016 avgjøre i hvilken utstrekning den kan fortsette å betjene de offentlige valutamarkedene i 2017 "(UNH 2015 inntektsoppdatering, 19. november 2015).

Aksjer falt nesten -4% etter nyhetene, og etter at UNH revidert sin veiledning ned -12%.

Dette var ikke en isolert hendelse. Sykehusoperatør HCA Holdings (HCA HCAHCA Healthcare Inc77. 88 + 1. 31% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) inntjeningen falt 31% etter overbelastning av sykehusene for pasienter som ikke kom opp . Bedrifter som dra nytte av ACA var ikke alene i manglende forventninger denne siste inntjeningsperioden. Disse siste utviklingen svarte med vårt overordnede #ACATaper tema. Vi fortsetter å forutse at etterspurt etterspørsel vil falle i de kommende kvartalene, og ACAs forbruksbidrag vil bli negativt. 2016 setter opp for å gi opp noen ekle lageroverraskelser.

ACATaperen er bare en liten del av Obamacare-historien, og historien om den amerikanske medisinske økonomien. Utover 2016, er det flere bransjer som vurderer hvilken ACA enten maskeres eller forverres.

Demografien legger ned press på prisingen da Baby Boomers er uteksaminert i Medicare, og forlater sin arbeidsgiverbaserte kommersielle forsikring bak. Siden Medicare allerede betaler leverandørene dårlig, og vil fortsette å måtte betale for omsorg for en befolkning som vokser raskere enn budsjettet, vil den negative effekten bli verre herfra. I mellomtiden vil antall arbeidstidsalder, forsikret av arbeidsgiver, Medicaid eller et offentlig utvekslingsprodukt sannsynligvis forbli flatt, da den totale befolkningen forblir flat på 190 millioner mennesker i årene som kommer.

Disse demografiske trender vil oppstå som helsevesenet nærmer seg sine naturlige grenser. Dataene antyder at det ganske enkelt ikke er noen gjenværende rom for å opprettholde stigende premier, topp ut av lommekostnad, arbeidsgiverbidrag og stats- og føderale budsjetter for Medicaid og Medicare.

Langsiktige fordeler med Obamacare

En av de store endringene Obamacare har gjort til USAs medisinske økonomi, blant de mange andre, er oppveksten av informasjonsteknologi i levering av helsetjenester. Det høyst sannsynlige resultatet i årene som kommer er at amerikanerne får bedre vare til en billigere pris; En gal ide etter 50 år med overvektig helseoppgang. Å bryte inflasjonssyklusen vil være en av de store fordelene ved Obamacare.

Anecdotally hører jeg om dette i samtaler med kirurger og leverandører over hele landet. På kirurgisk nivå mottar de månedlige rapporter om pasientvolumet, den spesifiserte kostnaden for prosedyren, hvilken forsikring som er betalt, samt nedstrøms kostnadene. Peer trykk har en innvirkning på utjevningene og å hjelpe noen kirurggrupper til å gjøre betydelige og positive endringer. I ett tilfelle bidro teknologisystemer til en ortopedisk kirurgisk gruppe å redusere kostbar post-akutt behandling med 30%.På leverandørnivået forbereder sykehussystemer seg på å ta vare på store befolkninger av mennesker, betalt i engangsbeløp i utbetalt beløp og målt etter kvalitetsresultat.

The Bottom Line

Det store håpet jeg har på den amerikanske medisinske økonomien er at med millioner av flere forsikrede mennesker, deflasjonstrykk, og fremkomsten av ekte teknologi, ser vi en enorm omsetning i markedet for helsevesenet nå inkludert i S & P 500-indeksen. Vi vil sikkert være vitne til fremveksten av nye leveringsmodeller, nye produkter og ny teknologi som gjør prisene mer gjennomsiktige og systemet mer effektivt. For denne langvarige observatøren kunne det ikke komme snart nok.

Mens jeg noensinne er håpløs, må vi kanskje vente litt lenger tid enn vi vil. Mye av denne spennende innovasjonen er sekvestrert ute av syne i verden av privat investering og risikovillig kapital, eller ennå ikke utviklet i det hele tatt. For nå, gitt det vi tror utfolder i 2016, vil vi oppfordre investorer til å nærme seg helsetjenester aksjer med stor forsiktighet på kort sikt. Det er derfor vår liste over shorts er langt lenger enn våre lengder i disse dager, og det kommer til å vare en stund før det endres.

Hedgeye er en uavhengig, konfliktfri investeringsundersøkelse og elektronisk finansmedia. Vårt all-stjerneforskersteam på over 30 analytikere over myriade sektorer, fra makro, energi og industri, til detaljhandel, finans og helse, er forpliktet til å levere praktiske investeringsideer av høyeste kvalitet gjennom streng kvantitativ, bottom-up og makroanalyse med vekt på timing. Klikk her for å lære mer.