Kontanter er livsnerven til et selskap. Hvis denne livsnerven forverres, gjør det også selskapets evne til å finansiere operasjoner, reinvester og møte kapitalbehov og utbetalinger. Å forstå et selskaps kontantstrømshelse er viktig for å ta investeringsbeslutninger. En god måte å dømme selskapets kontantstrømutsikter på er å se på arbeidskapitalforvaltningen (WCM).

Hva er arbeidskapital?
Arbeidskapital refererer til det kontanter en virksomhet krever for den daglige driften, eller mer spesifikt for finansiering av omdanning av råvarer til ferdige varer, som selskapet selger til betaling. Blant de viktigste delene av arbeidskapital er nivåer på varebeholdning, kundefordringer og leverandørgjeld. Analytikere ser på disse elementene for tegn på selskapets effektivitet og økonomisk styrke. (Les mer, i Gratis kontantstrøm: Gratis, men ikke alltid lett .)

AD:

Ta en forenklet sak: En spaghetti saus selskap bruker $ 100 for å bygge opp sin inventar av tomater, løk, hvitløk, krydder etc. En uke senere samler selskapet ingrediensene i saus og sender det ut . En uke etter det kommer sjekklene fra kunder. At $ 100, som har blitt bundet opp i to uker, er selskapets arbeidskapital. Jo raskere selskapet selger spaghettisausen, jo raskere kan selskapet gå ut og kjøpe nye ingredienser, som blir gjort til mer saus solgt til fortjeneste. Hvis ingrediensene sitter i lager i en måned, er selskapets kontanter bundet opp og kan ikke brukes til å dyrke spaghetti-virksomheten. Enda verre, selskapet kan bli festet for kontanter når det er nødvendig å betale regninger og foreta investeringer. Arbeidskapital blir også fanget når kundene ikke betaler sine fakturaer til rett tid, eller leverandører blir betalt for fort eller ikke raskt nok.

AD:

Jo bedre et selskap styrer sin arbeidskapital, jo mindre har selskapet behov for å låne. Selv selskaper med kontanter overskudd trenger å styre arbeidskapital for å sikre at disse overskuddene investeres på måter som vil skape passende avkastning for investorer. (Få mer bakgrunnsinformasjon, i Arbeidskapitalposisjonen .)

Ikke alle selskaper er de samme.
Noen selskaper er iboende bedre plassert enn andre. Forsikringsselskaper, for eksempel, mottar premieutbetalinger foran før du må foreta betalinger; Forsikringsselskapene har imidlertid uforutsigbar kontantutgang som krav kommer inn.

AD:

Normalt har en stor forhandler som Wal-Mart (NYSE: WMT) lite å bekymre seg for når det gjelder kundefordringer: kunder betaler for varer på stedet. Varelager representerer det største problemet for forhandlere; som sådan må de utføre streng prognose for prognoser, eller de risikerer å være ute av drift på kort tid.

Timing og klump av betalinger kan utgjøre alvorlige problemer.Produksjonsselskaper, for eksempel, påtar seg betydelige upfront-kostnader for materialer og arbeid før de mottar betaling. Mye av tiden spiser de mer penger enn de genererer. (Finn ut hvordan du gjør en analyse, i Evaluering av selskapets kapitalstruktur .)

Evalueringsselskaper
Investorer bør favorisere selskaper som legger vekt på styring av forsyningskjeden for å sikre at handelsvilkårene blir optimalisert . Dagens salg utestående, eller DSO for kort, er en god indikasjon på arbeidskapitalhåndteringspraksis. DSO gir en grov guide til antall dager et selskap tar for å samle inn betaling etter å ha gjort et salg. Her er den enkle formelen:

Fordringer / Årlig Salg / 365 Dager

Rising DSO er et tegn på problemer fordi det viser at et selskap tar lengre tid for å samle inn betalingene. Det antyder at selskapet ikke skal ha nok penger til å finansiere kortsiktige forpliktelser fordi kontantcyklusen forlenger. Et spike i DSO er enda mer bekymringsfullt, spesielt for selskaper som allerede har lite kontanter.

Lageromsetningsforholdet gir et annet godt instrument for å vurdere effektiviteten til WCM. Lagerforholdet viser hvor raskt / ofte selskapene er i stand til å få sine varer helt ut av hyllene. Lagerforholdet ser slik ut:

Kostnadene for solgte varer (COGS) / Inventar

Generelt sett er en høy omsetningsomsetningsgrad god for virksomheten. Produkter som sitter på sokkelen, tjener ikke penger. Gitt, en økning i forholdet kan være et positivt tegn, noe som indikerer at ledelsen, forventer at salget øker, bygger opp inventar på forhånd.

For investorer er selskapets lageromsetningsforhold best sett i lys av konkurrentene. I en gitt sektor hvor det for eksempel er vanlig for et selskap å fullstendig selge ut og gjenoppta seks ganger i året, er et selskap som oppnår et omsetningsforhold på fire en underperformator.

Computer giant and stock market champion, Dell (Nasdaq: DELL), anerkjent tidlig at en god måte å styrke aksjonærverdien var å hakke opp arbeidskapitalforvaltning. Selskapets førsteklasses styringssystem for forsyningskjeder sikrer at DSO holder seg lav. Forbedringer i lageromsetningen øker kontantstrømmen, alt annet enn å eliminere likviditetsrisiko, slik at Dell får mer penger på balansen til å distribuere til aksjonærer eller fondets vekstplaner. (Les mer, i Ikke brenne av brennhastigheten .)

Dells eksepsjonelle WCM overgår absolutt de som er toppledere som ikke er så bekymret nok om at de ikke er bekymret for arbeidskapitalforvaltningen. Noen konsernsjef ser ofte å låne og øke egenkapitalen som den eneste måten å øke kontantstrømmen på. Andre ganger, når de står overfor en kontantkrem, i stedet for å sette inn rette beholdningsomsetningsnivåer og redusere DSO, forfølger disse ledelsen lagdelte kostnadsbesparelser og restruktureringer som senere kan forverre problemer.

Konklusjon
Kontanter er konge - særlig på et tidspunkt da innsamlingen er vanskeligere enn noensinne. Å la det glide bort er et tilsyn som investorer ikke skal tilgi.Ved å analysere selskapets arbeidskapital kan du få et godt innblikk i hvor godt et selskap håndterer kontanter, og om det er sannsynlig å ha noen for hånd for å finansiere vekst og bidra til aksjonærverdien. (Les mer, i Z Marks The End .)