Federal Reserve Chair Janet Yellen snakket om FOMCs vurdering av innenlandske og globale økonomiske forhold og den forventede banen til de føderale midlene på tirsdag ettermiddag på Economic Club of New York. Hennes forberedte bemerkninger viet en betydelig mengde plass til effekten av den økonomiske utviklingen i utlandet, og styrker et mønster der Fed-tjenestemenn i økende grad tar opp globale forhold.

AD:

Yellen sa at den tidligere artikulerte banen med gradvise rentenøkninger forblir uendret, men understreket at den ikke var "satt i stein" og at FOMC ville ta en "dataavhengig" tilnærming til innstilling priser. Hun reiterte også prognoser om at arbeidsledigheten ville fortsette å falle til nivåer som Fed anser "full sysselsetting", og at inflasjonen vil stige til 2% målet sitt.

Yellen begynte med å ta opp kilder til bekymring for investorer som har oppstått eller intensivert siden Fed hevet priser fra nær null for første gang på syv år i desember, inkludert "betydelige endringer i oljepris, renter og aksjer ." Hun sa at denne utviklingen ikke har vesentlig endret FOMCs utsikter, og påpekt at markedsreaksjoner på usikkerhet har bidratt til å redusere virkningen og behovet for pengepolitisk respons:

AD:

"Til dels er baseline utsikter for reell aktivitet og inflasjon lite endret fordi investorer reagerte på utviklingen ved å markere sine forventninger til den fremtidige banen til føderale fondskurs, og derved legge nedtrykk på langsiktige renter og dempende bivirkninger på økonomisk aktivitet. "

Hun henviste til slike markedsreaksjoner som en" automatisk stabilisator ".

AD:

U. S. Økonomi

Yellen bemerket at USAs økonomiske data har vært "noe blandet". På den ene siden har arbeidsmarkedet fortsatt å øke, forbruksutgiftene har steget moderat, boligmarkedet har fortsatt å komme seg og finanspolitikken har gått fra å være en trang for å øke økonomisk aktivitet. Samtidig har produksjons- og nettoeksportdata blitt skuffet, og kapitalutgifter og forretningsmessige følelser har vært "mangelfulle". Hun tilskriver disse resultatene for å bremse den globale veksten og den sterke dollaren, samt lave oljepriser, som har forårsaket spillover fra energisektoren til nærstående næringer.

Yellen nikket til markedsturbulens og noterte at den internasjonale utviklingen kjørte egenkapital- og oljeprisene ned tidligere i år, og at en rekke valutaer gikk ned mot dollaren. Hun sa at til tross for en bred gjenoppretting, "er de økonomiske og økonomiske forholdene fortsatt mindre gunstige enn de gjorde tilbake på tidspunktet for desembermøtet i FOMC."Hun reiterte imidlertid at markedets reaksjon selv hadde dempet slaget, og at den samlede virkningen av utenlandsk utvikling på den amerikanske økonomien trolig ville være begrenset.

Fed Funds Rate

Yellen bemerket at FOMCs medianrente prognosen er 0. 9% ved utgangen av 2016 og 1. 9% ved utgangen av 2017, begge rundt et halvt prosentpoeng lavere enn i desember. Hun sa at den "nøytrale realrenten", den frekvensen som ikke ville være verken ekspansiv og heller ikke sammentrekning hvis økonomien var i nærheten av sitt fulle potensial, er nå sannsynligvis nær null, men at dagens nåværende pengemengde er lavere, rundt -1,25% ved hjelp av kjerne PCE-måling av inflasjon.

Hun Forutsatt at headwinds som den sterke dollaren, svak global vekst og langsom vekst i inntekt, produktivitet og husholdningsdannelse, vil gradvis minske på mellomlang sikt.

Inflasjonsforventninger

Yellen sa at FOMCs grunnlinjeinflasjonsforventning ikke hadde endret seg mye siden Decembe r. Mens lavolje- og importpriser vil holde inflasjonen godt under 2% i 2016, vil disse faktorene forsvinne, og inflasjonen vil bevege seg opptil 2% i 2017 og 2018, uten å antas ytterligere prisveier i energi eller dollar. PCE-prisene steg i februar med 1% i fjor, men kjerne-PCE-prisene - som eliminerer energi og mat - steg 1,7%, mer enn Fed hadde forventet.

Yellen påpekte at langsom global vekst kunne skade utvinningen av arbeidsmarkedet, noe som kunne forsinke avkastningen på 2% inflasjon. Hun uttrykte bekymring for at forbrukerens inflasjonsforventninger falt og sammenlignet situasjonen med det på 1970-tallet, da høye inflasjonsforventninger gjorde det vanskelig for pengepolitiske beslutningstakere å tvinge inflasjonen og bøte seg bort fra arbeidsledigheten. Hun ringte konklusjonen om at inflasjonsforventningene nødvendigvis var i tvil, men pekte på Fed-forskning som motsatte seg vurderingen. Hun varslet også at inflasjonen kunne stige raskere enn forventet.

"Considerable Scope"

Yellen diskuterte hypotetiske virkninger av ulike økonomiske scenarier på føderale fondskurs. Hun pekte på at siden prisene er så lave, vil Fed ha relativt lite omfang for å lette politikken med ytterligere kutt i tilfelle av en lavkonjunktur. Banken ville derimot kunne bruke andre verktøy som for eksempel veiledning og kvantitativ lettelse (hun brukte ikke begrepet), og ga det et betydelig omfang for å bekjempe en nedgang. Hun nevnte ikke den negative rentepolitikken som har vært forfulgt av sentralbanker i Japan og Europa. Hvis økonomien utvidet seg raskere enn forventet, kunne Fed på den annen side lett øke priser.

Kina

Yellen adresserte den kinesiske økonomien som en potensiell risikokilde og sa:

"Det er enighet om at Kinas økonomi vil sakte i de kommende årene, da det overgår seg fra investeringer mot forbruk og fra eksport mot innenlandske vekstkilder. Det er imidlertid stor usikkerhet om hvor jevn denne overgangen vil fortsette og om det politiske rammeverket som er i orden for å håndtere eventuelle økonomiske forstyrrelser som kan følge med det.Disse usikkerhetene ble økt med markedsforvirring tidligere i år over Kinas valutakurspolitikk. "

Fed-stoler har ikke generelt gjort en vane med å tydelig referere til virkningen av den globale utviklingen på amerikansk pengepolitikk. Effekten av devalueringene i yuan referert til ovenfor ble ansett for å være en faktor i FOMCs beslutning om å utsette en liftoff fra null i september, og omtalen av "siste globale økonomiske og finansielle utviklingen" i pressemeldingen fra september utviste betydelig oppmerksomhet.

Finanspolitikk

Som svar på et spørsmål som følger hennes forberedte bemerkninger, sa Yellen at pengepolitikken "har vært en betydelig byrde" og "ikke har fått mye hjelp fra finanspolitikken." Hun anerkjente at gjeldsforbruket er høyt på historisk nivå og kan være på en "uholdbar bane", men sa at gitt lavprismiljøet, kan investeringsbasert finanspolitikk være hensiktsmessig.

Bunnlinjen

For det meste, Yellen re gjentok den økonomiske og prognostiserte utsikten Fed har uttrykt i de siste uttalelsene, og sier at hun forventer "gradvis" renteøkninger basert på en mellomfristet avkastning til målinflasjon og full sysselsetting. Hun la farge til tidligere kommentarer om globale økonomiske risikoer og adresserte det blandede bildet gitt av de siste økonomiske datautgivelsene.