En av de mest lønnsomme måtene å investere i aksjer er også en av de kjedeligste. Gensidige sparebanker (en type driftvirksomhet) ble først introdusert i 1816 for å betjene lavinntektskunder. De har ingen kapitalaksjer og eies av deres medlemmer som deler fortjeneste og tap. Når en gjensidig sparebank konverterer til en aksjeeierd bank, tiltrekker det generelt ikke mye oppmerksomhet.

AD:

Selv om det opprinnelige tilbudet generelt skaper en gevinst for IPO-kjøpere på grunn av hvordan konverteringsprosessen fungerer, blir tilbudene vanligvis overskrevet av innskytere, ledere og bankens ESOP-pensjonsordning eller pensjonsplan . Allmennheten kan generelt ikke kjøpe aksjer i disse tilbudene. Post IPO, disse er hovedsakelig mindre banker som er langt utenfor radarskjermen til Wall Street og de aller fleste investorer.

AD:

Mekanikk av driftskonvertering

Mekanikken til en sparsommelig konvertering er unik. Hvis en sparsommelighet med 100 millioner dollar av egenkapitalen bestemmer seg for å konvertere til aksjeeierskap, vil de selge (ignorerer å tilby kostnader) 10 millioner aksjer på 10 dollar. Post-tilbud, vil det være 10 millioner aksjer utestående, men egenkapitalen vil nå bli 200 millioner dollar, da tilbudet fortjeneste legges til bankens egenkapital. Gitt matematikken til disse tilbudene, er det lett å se hvorfor mange bankbeholdningsinvestorer og -institusjoner beholder innskudd i de resterende bankene rundt om i landet i håp om å delta i en børsnotering.

AD:

Når tilbudet er fullført, er det vanligvis en mindre finansinstitusjon som ikke tiltrekker seg mye oppmerksomhet fra investorer. På grunn av den ekstra egenkapitalen som er innkjøpt fra tilbudet, handler mange av de nye aksjeeierne bankene godt under bokført verdi. Det er en bestemmelse om endring av kontroll i lovene som forbyder en nylig omformet drift fra å bli kjøpt for de tre første års drift, så det er lite å kjøpe interesse fra utenfor investorer. De er for små for de større institusjonene som er interessert i aksjene, og Wall Street følger vanligvis ikke dem. Bankene faller ofte inn i hjørnet av markedet, og ignoreres av det store flertallet av investorer.

Stort mulighet for pasientinvestorer

Dette skaper en reell mulighet for investorer med tålmodigheten til å holde aksjene i noen år. Kjøper de thrifts som ble konvertert for to år siden og nærmer seg punktet der endringen av kontrollbestemmelsene utløper, kan være ganske lønnsomt. Dette er enda tøffere i dag, hvor en kombinasjon av lave netto rentemarginer og høyere regulatoriske kostnader gjør oppkjøp den beste måten for de fleste banker å dyrke sine eiendeler og inntjening. Mange av disse nylig konverterte bankene har aktivistiske investorer som aksjonærer som driver kampanje for å vurdere salg for å låse opp aksjonærverdien.Hvis vi ser tilbake til banker som konverterte i 2013, finner vi flere banker som selger til bargain-priser, og det er kaldt overtakskandidater i 2016.

Westbury Bancorp, Billig og attraktiv

Westbury Bancorp Inc (WBB) fullførte sin første konverterings tilbud i april 2013. Banken har hovedkontor i West Bend, Wisc. ca 40 miles fra Milwaukee. Banken har 8 grener med om lag 646 millioner dollar i totalkapitalen. Næringseiendom, enkeltfamilie og flerfamiliehjem utgjør om lag 83% av låneporteføljen, og ledelsen har gjort en god jobb med å tegne lånene. Nonperforming eiendeler er bare. 39% av de samlede eiendelene - godt under bransjens gjennomsnitt på 1,39%. Aksjene handler kun på bare 89% av bokført verdi akkurat nå, og har tiltrukket seg oppmerksomhet fra flere bankaktører og aktivister, inkludert Banc Funds LLC, FJ Capital og Lawrence Seidman. Banken selv utnytter også den lave prisen og annonserte i mai sin 4 ^th påfølgende tilbakekjøp. Under den nye planen vil de tilbakekjøpe 4,5% av utestående aksjer. Når endringen av kontrollbestemmelsen utløper, kan Westbury tiltrekke seg en kjøper som ønsker å komme inn på markedet eller utvide seg fra Milwaukee metromarkeder.

Sørøstlig Opportunity I Charter Financial Corp

Charter Financial Corp (CHFN) fullførte også sitt første konverteringstilbud i april 2013. Banken er basert i West Point, Ga., Og har 16 grener spredt over Georgia, Alabama og panhandle of Florida. Ved utgangen av andre kvartal 2015 var de samlede eiendelene litt over $ 1 milliard. Charter Financial Corps ledelse benyttet seg av kredittkrisen og kjøpte tre banker med FDIC-lånederskapsordninger mellom 2009 og 2011 for å utvide sin Florida og Georgia-virksomhet. Aksjene handler for tiden med bare 93% av bokført verdi, og ledelsen har tilbakekjøpt aksjer på nåværende forhandlingsnivå.

Under den eksisterende tilbakekjøpsplanen kan de tilbakekjøpe 2. 6 millioner aksjer, hvorav 1, 9 millioner aksjer allerede er tilbakekjøpt. Nesten 70% av låneporteføljen er næringseiendom og eneboliger. Nonperforming eiendeler er under gjennomsnittet på bare. 70% av forvaltningskapitalen. Aksjonærlisten inkluderer bankrådspesialister, inkludert FJ Capital og Banc Funds LLC. Charter Financial opererer i et meget konkurransedyktig marked, og de må enten vokse ved å anskaffe flere banker fremover, eller de kan lett bli et mål for en av de større bankene som vokser i regionene. Bank M & A-aktivitet har vært rask i Sørøst så langt i 2015 og forventes å fortsette.

Bunnlinjen

Å kjøpe disse kjedelige små thrifts kan føre til enorme fortjenester. Med overtakelsespremier for banker som i gjennomsnitt er 1,35 ganger bokført verdi, er oppsiden fra dagens priser stor nok til å rettferdiggjøre kjøpet til gjeldende priser. Gitt at begge bankene øker bokført verdi og tilbakekjøp, øker det potensielle resultatet hvert kvartal.

Opplysning: På tidspunktet for skriving eide forfatteren aksjer i Charter Financial Corp og Westbury Bancorp Inc.