De fleste økonomer definerer en lavkonjunktur som to påfølgende kvartaler av negativ vekst i bruttonasjonalproduktet (BNP). Den amerikanske økonomien har holdt seg ute av lavkonjunktur siden den store resesjonen endte i juni 2009. Men ifølge UBS kredittbaserte resesjonssannsynlighetsindeksen, som er en proprietær indeks utviklet av UBS Group AG (NYSE: UBS UBSUBS Group Inc 16. 92-0. 79% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), er det en 34% sjanse for at USA vil gå i lavkonjunktur i første kvartal 2017. Dette markerer den høyeste sjanse for en lavkonjunktur siden kredittkrisen i 2008. Sjansene for lavkonjunktur kan øke til 50% dersom US Federal Reserve handler for aggressivt for å stramme prisene.

Gjenta 2015

Ifølge UBS-strategen Stephen Caprio kan implikasjonene av renteøkninger for bedrifter og økonomien være urolig for investorer med høy avkastning. Hvis Fed øker prisene i et svakt vekstmiljø, kan markedene oppleve omstendigheter som ligner 2015, da høyavkastningsobligasjonsinvestorer opplevde sine første tap siden 2008. I 2015 førte Feds hawkish holdning til sterkere dollar, svake råvarepriser og svakhet i fremvoksende markedsøkonomier som avhenger av råvareeksport. Caprio mener at aksjer kan gå bedre enn obligasjoner med høy avkastning i et slikt miljø.

Markedet Closely Watches Fed

Markedsdeltakere følger nøye med Fed for ledetråder om renteforhøyelsen. I en 6. juni 2016-tale i Philadelphia anerkjente Feds styreformann, Janet Yellen, at Fed må kanskje revurdere sin plan for rentestigninger i lys av den svake mai-arbeidsrapporten utgitt 3. juni 2016. Hun anerkjente at Fed ville ikke heve renten på sitt møte 14. og 15. juni 2016, men hun lot åpne mulighetene for renteøkninger i juli eller september 2016. Gull futures rallied og dollaren falt i reaksjon på talen. Sjansen for en renteøkning i juni 2016, i henhold til rentefuturesmarkedet, falt til 0% fra 24%, mens markedskursen en 18% sjanse for en renteøkning på juli 2016.

Konsekvenser for høyavkastningsobligasjoner

UBS ser to headwinds overfor obligasjoner med høy avkastning i 2016 og 2017. Hvis Fed-rentenivåene kan, kan markedet gjengi høyavkastende eiendeler, og de kunne faller i verdi. Selv om Fed ikke øker priser, mener UBS at høyrentebinding kan falle på grunn av overdreven investoroptimisme. Caprio mener at høyrentespredninger over investeringsgjeldsgjeld gjenspeiler urealistiske forventninger om renten og økonomien. Fed må være svært imøtekommende for høy avkastning gjeld til å overgå aksjer.

Caprio mener at obligasjonsinvestorer kan flytte sine porteføljer ut av høyavkastningsgjeld og til investeringskvalitetsgjeld når det gjelder kredittkvalitet og standardrentene øker. UBS forventer at standardrentene øker fra 4. 4 til 5. 5% i 2017. Hvis dette scenariet utfolder seg, kan investorer bytte fra jageavkastning til å søke sikkerhet, og høyrentespredninger over investeringsgradskuld kan kollapse.

Junk-Bond ETFs

Investorer som ønsker å spore resultatene av high yield obligasjoner, kan følge prisvirkningen av to børsnoterte fond (ETFs): SPDR Barclays High Yield Bond ETF (NYSEARCA: JNK > JNKSPDR Blmbrg Brc36. 97-0. 04% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 85-0 . 16% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). SPDR ETF speiler prisen og ytelsen til Barclays High Yield Very Liquid Index. Per 30. mai 2016 hadde ETF 42,34% av sine eiendeler i BB-ratingobligasjoner, 41,78% i B-ratingobligasjoner og 14,98% i obligasjoner vurdert under B-kreditt. Fondet investerer balansen i sine eiendeler i diverse verdipapirer. IShares ETF forsøker å speile ytelsen til Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index, en reglerbasert indeks som består av likvide høyverdige bedriftsobligasjoner i USA. Per 30. mai 2016 hadde ETF 0. 2% av sine eiendeler i AAA-ratingobligasjoner, 0,5% i BBB-ratingobligasjoner, 49,5% i BB-ratingobligasjoner, 37,63% i B- nominelle obligasjoner og 12. 12% i obligasjoner vurdert under B-kreditt.