Alternative eiendeler kan gi betydelige fordeler til investeringsporteføljer ved å diversifisere eksponering vekk fra tradisjonelle renter og aksjer. Videre er alternative eiendeler ikke lenger den eksklusive provinsen til de suveren rike; Faktisk kan den gjennomsnittlige detaljhandel investoren benytte seg av et bredt spekter av alternative eiendomsstrategier gjennom tradisjonelle kjøretøyer, inkludert verdipapirfond, børsnoterte fond (ETF) og børsnoterte notater (ETN). Denne artikkelen vil fungere som en veiledning for å forstå de ulike typer alternative eiendeler, og hvordan de effektivt kan brukes til å øke porteføljediversifiseringen. (For mer om det grunnleggende om eiendelallokering, les Asset Allocation Strategies .)

TUTORIAL: Investering 101

Definere alternative eiendeler Hva er en alternativ ressurs? Vi kan kanskje begynne med å forklare hva en alternativ eiendel er ikke : det er ikke en direkte rente- eller egenkapitalkrav på eiendeler i en utstedende enhet. For eksempel eier en innehaver av en senior sikret obligasjon krav på bestemte spesifiserte eiendeler i utstederen, som boligeiendommer eller gårdsutstyr. Ved likvidasjon utbetales en utsteders sikrede og usikrede obligasjonseier i henhold til ancienniteten av deres krav. Aksjeinvestorer, per definisjon, eier et krav på restverdien av selskapet etter at alle forpliktelsene er betalt, uansett om dette beløpet er mye eller ingenting i det hele tatt.

Enkeltstående alternativer
Alternative eiendeler er ingen av de ovennevnte, og derfor kalles de alternativet. Et eksempel på en alternativ ressurs er en futureskontrakt for varer. Kontrakten gir eieren sin plikt til å ta imot noe objekt av verdi, som gull eller svinekjøtt eller japansk yen, på et bestemt tidspunkt i fremtiden. En opsjon på denne futureskontrakten ville gi rett (ikke forpliktelsen) å utøve kontrakten på en eller flere definerte tider i løpet av livet, eller å la opsjonen gå ut som verdiløs. Alternativer og futures er derivater: de utnytter verdien fra en underliggende kilde, for eksempel gull eller svinekjøtt. (For å lære det grunnleggende om derivater, les The Barnyard Basics of Derivatives og Er Derivater Safe For Retail Investors? )

Pooled Vehicles
I tillegg til engangsinstrumenter, refererer begrepet "alternative eiendeler" også til samlede investeringsvogner (flere investors penger samles av en leder) konstruert for å ha en annen risiko og belønningsmatrise fra tradisjonelle gjelds- eller aksjeinvesteringer. Sammenlagte alternative kjøretøy kan komme i samme form som deres tradisjonelle kolleger - for eksempel SEC-registrerte fond eller separate administrerte kontoer (SMA). De kan også være uregistrerte biler som hedgefond, venturekapital eller private equity fond.Disse midlene bruker vanligvis en kombinasjon av verdipapirer, noen standard og noe alternativ. (For mer om SMA, les Separat Administrerte kontoer: Et Mutual Fund Alternative .)

Lav korrelasjon og Absolutt Retur
Alternative eiendeler kommer i mange varianter, men en felles tråd er deres lave korrelasjonskoeffisienter med både aksjer og renter. Tenk på følgende diagram:

Figur 1

Kilde: Zephyr & Associates LLC

Figur 1 viser den parvise korrelasjonen mellom fire samlede alternative kjøretøyer, obligasjonsmarkedet (som vist av Lehman US Aggregate Bond Index) og aksjemarkedet (representert av Russell 3000 aksjeindeks). Korrelasjoner kan variere mellom 1 (perfekt positiv korrelasjon) og -1 (perfekt negativ korrelasjon). I dette tilfellet viser alle fire alternative investeringer nesten ingen sammenheng med obligasjonsmarkedet, og viser moderat til svak korrelasjon med aksjer.
I motsetning til at tradisjonelle, kunnskapsrike midler har en tendens til å vise mye sterkere positive korrelasjoner til sine referanser; vurdere følgende to langsiktige aksjefond som er benchmarked til Russell 3000:

Figur 2

Kilde: Zephyr & Associates LLC

Lav korrelasjon er et viktig positivt attributt når man vurderer eiendeler for inkludering i en portefølje. Fordelen ved å eie alternative eiendeler (som er relativt ukorrelert med både aksjer og obligasjoner) er reduksjonen i eksponering for systematiske markedsrisikofaktorer. Investeringsstrategier som søker en lav korrelasjon til systematisk risiko er kjent som absolutte avkastningsstrategier, og deres hovedmål er å oppnå relativ uavhengighet fra ytelsen til underliggende egenkapital- eller rentemarkedet. (Les mer om å senke systematisk risiko i Diversifisering utenfor aksjer .)

Den andre siden av det absolutte returargumentet er imidlertid potensiell begrensning på oppsiden. For eksempel, hvis de bredere aksjemarkedene samles, kan inkludering av lavkorrelasjonsalternativer svekke porteføljens ytelse i forhold til de tradisjonelle, langvarige aksjefondene. Absolutt avkastning kan være ønskelig i negative markedsklimat, men kan underprestere relative avkastningstest (benchmarked) under positive økonomiske klima. (For mer, les Hva er forskjellen mellom absolutt og relativ avkastning? )

Alternative eiendeler, risiko og retur
La oss gå tilbake og se nærmere på strategiene som representeres av de fire sammenlagte investeringene kjøretøy innført i figur 1. I diagrammet nedenfor viser vi årlig gjennomsnittlig risikojustert avkastning (ved bruk av standardavvik som risikomåling) for hver av disse strategiene over en 10-årig periode.

Figur 3

Kilde: Zephyr & Associates LLC

Det som umiddelbart er klart fra dette bildet er at to av strategiene har lave, bond-lignende volatilitetsegenskaper, mens de andre to viser mye høyere volatiliteter. De to investeringene med lavere volatilitet er representative for sikringsstrategier. Markedsnøytrale strategien (som beskrevet ovenfor) innebærer for eksempel å sette lange og korte aksjeposisjoner for å oppnå et mål, for eksempel beta-nøytralitet eller valuta nøytralitet.(For mer om bruk av beta for å måle risiko, les Bedre porteføljen din med Alpha og Beta .)

Andre sikringsstrategier inkluderer:

• Fusjon Arbitrage - tar lange og korte posisjoner på hver side av en Foreslått fusjon
• Kjøp-Skriv - Ta en lang lagerposisjon samtidig som du ringer på samme lager
  
• Arbitrage med fast inntekt - for eksempel sikrer mellom varighet, rente eller kredittkvalitetseksponeringer

Disse strategiene forsøke å låse i flyktige profittmuligheter som oppstår som følge av oppfattet misprising i verdipapirer hvor de er plassert. En multi-strategifond vil typisk inneholde posisjoner som benytter en kombinasjon av sikringsstrategier, ofte gjennom å investere direkte i andre hedgefond (kalt et fond for tilnærming til fond). (For mer om denne sikringsstrategien, les Fund of Funds - High Society for den lille gutten .)

Alternativene for høyere volatilitet, sett i diagrammet ovenfor, representerer retningsstrategier. Mens sikringsstrategier er avhengige av å låse fortjenesten fra midlertidig feilprising mellom motregningsbelastninger (som ikke resulterer i noen retningsretning), er retningsstrategier fortjeneste fra bevegelsen av visse aktivaklasser - i det ovennevnte tilfellet er disse midlene eksponert for varer og globale eiendommer. Deres høyere volatilitet, i forhold til sikringsstrategier, kommer fra det faktum at disse er relativt risikable aktivaklasser, mer som egenkapital enn som fast inntekt.

Investering i alternative eiendeler
Tradisjonelt har alternative eiendeler vært provinsen høyverdige investorer; Disse eiendelernes illikvide sekundære markeder og høye minimumsinvesteringsstørrelser, virker avskrekkende for deltakelse av et bredere sluttbrukermarked. Utviklingen av globale finansmarkeder fortsetter imidlertid å gi stadig større bredde og dybde av produkter, der flere investorer kan legge til alternative eiendeler til sine porteføljer. Fond, ETF og ETN tilbyr alle ulike eksponeringer til retningsmessige alternative eiendeler, som varer, fast eiendom og utenlandsk valuta, samt enkelte sikringsstrategier som buy-write. (For mer om ETN og ETF, les Exchange-Traded Notes - et alternativ til ETFer .)

I eksemplet på alternative midler har vi brukt gjennom denne artikkelen tre av de fire kjøretøyene (markedet nøytral, råvarer og global eiendomsmegling) er tilgjengelig via tradisjonelle A-aksjefond, og er tilgjengelig for private investorer for minimumsinvesteringsstørrelser på vanligvis ikke mer enn $ 2 500. Den fjerde (multi-strategifonden av midler) er en sikringsfond med en minimumsinvesteringsstørrelse (generelt $ 1 million) rettet mot høyere nettoverdige investorer. Fordeler over tid I diagrammet nedenfor illustrerer vi den konkrete fordelen ved å legge til både lav og høy volatilitet alternative eiendeler til en portefølje. Den gullfargede diamanten, som ligger i øvre venstre kvadrant, representerer en portefølje bestående av like deler (25% hver av råvarene, globale eiendomsmegling, multi-hedge og markedsneutrale strategier).
Figur 4
Kilde: Zephyr & Associates LLC

Den sterke risikoregulerte ytelsen til denne porteføljen kommer fra de enkelte risiko- og avkastningsegenskapene til hver av investeringene, sammen med deres lave sammenheng med obligasjoner og aksjer .

I det spesielle tidsvinduet som ble graftet her, var aksjeprestansen relativt svak - en gjennomsnittlig årlig avkastning på mindre enn 6% over en 10-årig periode, er lav av historiske standarder. Tiltrengningen av alternative strategier med lav korrelasjon vil ha en tendens til å være mer synlig når aksjemarkedsytelsen er relativt svak. (Bruk historiske historier for å estimere fremtidige verdier kan være et verdifullt verktøy for investorer. Les

Bruke historisk volatilitet for å måle fremtidig risiko
for å lære mer.) Konklusjon Det finnes mange variasjoner av alternative eiendeler, men en felles funksjon og nøkkelfordel er et lavt nivå av korrelasjon med rente- og aksjemarkeder, og dermed en målbar grad av uavhengighet fra systematiske markedsrisikofaktorer. Alternative eiendeler kan videre kategoriseres i ikke-retnings- eller sikringsstrategier, som danner resultat ved oppbygging av kompensasjonsposisjoner i egenkapital, renteinntekter eller andre instrumenter og retningsstillinger i aktivaklasser som varer, globale aksjer og eiendommer.

Alternative eiendeler er tilgjengelige via tradisjonelle detaljhandelsprodukter, for eksempel verdipapirfond og hedgefond, og andre kjøretøyer rettet mot sofistikerte investorer med høy nettoinvestering. Kombinere ulike typer alternative eiendeler til en portefølje, kan produsere en mer optimal kapitalfordeling, og dermed resultatfordeler som er spesielt synlige i langvarige perioder med svak aksjemarkedsytelse.
For mer tips om hvordan du beskytter porteføljen mot risiko, les vår

Risiko og diversifisering

opplæring.