Swaps og swap markedet for det meste er et mysterium for hverdagslige investorer og uformelle tilhenger av finansmarkedene.

Men byttemarkedet er enormt, og det spiller en viktig rolle i den globale finansmarkedet. Nedenfor ser vi nærmere på swaps og swap markedet som helhet. Forhåpentligvis vil det demystifisere det som kan betraktes som et forvirrende emne for de som regelmessig ikke tar seg av swaps.

Introduksjon til swaps

En swap er et derivatinstrument som tillater motparter å bytte ut (eller "bytte") en rekke kontantstrømmer basert på en spesifisert tidshorisont. En rekke kontantstrømmer vil vanligvis betraktes som det faste benet i avtalen, mens den andre ville være mindre forutsigbar, for eksempel kontantstrømmer basert på et rentenivå eller en valutakurs, vanligvis referert til som flytende ben. Swapavtalen som det er kjent, som vil bli avtalt av begge parter, vil spesifisere vilkårene for bytteforholdet, inkludert de underliggende verdiene for beina sammen med betalingsfrekvensen og datoene. Et parti ville gå inn i en bytte typisk av en av to grunner, som en sikring for en annen stilling eller å spekulere på fremtidig verdi av det flytende beinets underliggende indeks / valuta / etc.

For spekulanter som ønsker å sette bud på renteretningen (som hedgefond), er renteswapper et ideelt instrument. Mens man tradisjonelt ville bytte obligasjoner for å gjøre slike innsats, ved å inngå i begge sider av en rentebytteavtale, ville du få umiddelbar eksponering for rentebevægelser med nesten ingen innledende kontantutlegg.

En stor risiko (unntatt den åpenbare renterisikoen) for bytteinvestorer er motpartsrisiko. Siden noen gevinster i løpet av en swap-avtale regnes som urealiserte til neste oppgjørstidspunkt, bestemmer rettidig betaling fra motparten fortjeneste. Hvis motparten ikke kan oppfylle sin forpliktelse, kan det hende du ikke kan samle dine rettmessige utbetalinger.

I tillegg, hvis en part bestemmer det er på tide å avslutte en bytteavtale, har de flere alternativer for en vellykket avslutning. Med byttemarkedet med så mange deltakere, kan det være relativt enkelt å selge posisjonen din til en annen part som er villig til å ta på seg eksponeringen. Også, i likhet med andre derivater, kan den spennende parten bare bare ta en offsetposisjon i en annen bytte for å nullstille posisjonen. Andre strategier inkluderer å inngå en kompensasjonsbytteposisjon som effektivt kansellerer originalen.

Byttemarkedet

Siden byttehandel er svært tilpasset og ikke lett standardisert, er byttemarkedet ansett som et over-the-counter-marked. Det betyr at byttekontrakter vanligvis ikke lett kan omsettes på en børs (det finnes imidlertid bytteindekser på enkelte offentlige børser).

Det betyr imidlertid ikke at swaps er illikvide instrumenter, tvert imot. Byttemarkedet er en av de største og mest likvide markedsplassene i verden, med mange villige deltakere i de fleste tilfeller klar til å ta hver side av en kontrakt for å enten sikre seg eksponering eller spekulasjon. Det er anslått at i 2009 var det nominelle beløpet som var utestående i over-the-counter renteswapper nærmer $ 350 billioner.

Typer av swaps

1) Vanille swaps

For bedre å forstå swaps vil vi se nærmere på hvordan en "vanlig vanilje" bytte fungerer. Vanille renteswaps er definitivt den vanligste typen av bytte. De er mye brukt av regjeringer, selskaper, institusjonelle investorer, hedgefond og mange andre finansielle enheter.

I en vanlig vaniljebytting er en part (Part X) enig i å betale den andre parten (Part Y) et fast beløp basert på en fast rente og en nominell dollar (eller euro, eller hvilken som helst valuta). I bytte vil Part Y betale Part X et beløp basert på det samme teoretiske beløpet, men også avhengig av en flytende rentesats, vanligvis basert på LIBOR.

Det teoretiske beløpet utveksles imidlertid aldri mellom partene, da neste effekt vil være lik. I starten er verdien av bytte til en av partene null. Men da rentene svinger over tid, vil også verdien av bytte svinge, med enten Part X eller Party Y som har en ekvivalent urealisert gevinst til den annen partens urealiserte tap. Ved hver avregningsdato, hvis flytende rente har verdsatt i forhold til den faste, vil den flytende rente betaleren skylde en nettbetaling til den faste betaleren.

For eksempel hadde Part X ved innledning avtalt å betale en fast rente på 4% mens den mottok en flytende rate på LIBOR + 50 bps form Party Y på en ideell mengde på 1 000 000. På tidspunktet for den første avregningsdato LIBOR er 4. 25%, noe som betyr at flytende rente er nå 4. 75% og parti Y må betale til parti X. Nettbetaling er derfor forskjellen mellom de to satsene multiplisert med det nominelle beløpet [4. 75% - 4% * (1 000 000)] eller $ 7 500.

2) Valutavveksling

I en valutaswap har to motparter som mål å bytte hovedstol og betale rentebetalinger i sine respektive valutaer . Slike bytteavtaler gjør at motparene kan få både renterisiko og valutarisiko, da alle utbetalinger gjøres i motpartens valuta.

For eksempel ønsker et USA-basert firma å sikre et fremtidig ansvar i U.K., mens en U.K.-basert virksomhet ønsker å gjøre det samme for en avtale som ventes å lukke i USA. Ved å inngå en valutaswap kan partene utveksle et tilsvarende beløpsmessig beløp (basert på spotkursen) og samtykke til å foreta periodiske rentebetalinger basert på deres hjemmekurs. Valutaswapen tvinger begge parter til å utveksle betalinger basert på svingninger i både innenlandske priser og valutakursen mellom U.S. dollar og pund over avtalens løpetid. (Se også: Valutavvekslingsgrunnleggende .)

3) Egenkapitalbytte

En egenkapitalbyttning ligner en renteswap; Imidlertid er det i en egenkapitalbytte snarere enn ett ben som den "faste" siden, basert på avkastningen av en aksjeindeks. For eksempel vil en part betale det flytende benet (vanligvis knyttet til LIBOR) og motta avkastningen på en forhåndsavtalt indeks av aksjer i forhold til det teoretiske beløpet av kontrakten.

Hvis indeksen handles til en verdi på 500 ved begynnelsen på et teoretisk beløp på $ 1 000 000, og etter tre måneder er indeksen nå verdsatt til 550, verdien av bytte til indeksopptakspartiet er økt med 10% (forutsatt at LIBOR ikke har endret seg). Aksjebytter kan baseres på populære globale indekser som S & P 500 eller Russell 2000, eller kan bestå av en tilpasset kurv av verdipapirer som avgjøres av motparterne. (Se også: 5 Egenkapitalderivater og hvordan de virker .)

4) Kreditt standard swaps

En kreditt standard swap, eller CDS, er en annen type swap, ved at den tradisjonelle motparten Periodisk betalingsstruktur er ikke eksakt på samme måte som andre typer swaps. En CDS kan ses nesten som en type forsikringspolicy, slik at kjøperen av CDS vil foreta periodiske utbetalinger til utstederen i bytte for at forsikring om at den underliggende rentesikringen går i mislighold, vil kjøperen bli refundert for tapet . Betalinger, eller premie, er basert på standard swap spread for underliggende sikkerhet, også referert til som standard swap premium.

For eksempel har en porteføljeforvalter en $ 1 million-obligasjon (pålydende verdi) og ønsker å beskytte porteføljen mot en mulig standard. Han kan søke en motpart som er villig til å utstede ham som kredittforsikringsselskap (vanligvis et forsikringsselskap) og betale den årlige 50 basispoeng swap premie for å inngå kontrakten.

Så, porteføljeforvalter vil hvert år betale forsikringsselskapet $ 5 000 ($ 1 000 000 x 0. 50%) som en del av CDS-avtalen, for swapens levetid. Hvis utstederen av obligasjonsstandardene på sine forpliktelser og obligasjonsverdien på ett år faller 50%, er CDS-utsteder plikt til å betale porteføljeforvalter forskjellen mellom obligasjonens nominelle verdi og dens nåværende markedsverdi, $ 500 000. ( Se også: Koblingsstandardbytter: En introduksjon .)

The Bottom Line

Bytteavtaler og byttemarkedet kan være lett å forstå når du vet grunnleggende. Husk at swaps er svært populære derivater instrument utnyttet av partier av alle typer for å møte sine spesifikke investeringsstrategier. Selvfølgelig er det alltid mer å lære om disse investeringsinstrumenter.