Få ord i økonomi har en større negativ konnotasjon enn "derivat", takket i stor grad til finanskrisen 2007-08. Til den uformelle observatørens forståelse utvekslet handelsmenn i designerpakker og Barker Black sko noen ekstremt kompliserte finansielle instrumenter, noe som på en eller annen måte resulterte i at titusenvis av amerikanere med subprime-boliglån mistet sine hjem. Warren Buffett likte kjente derivater til WMDs - masseødeleggelsesvåpen - men igjen retter Buffett ofte ut fengende avorier som media behandler som guddommelige uttalelser.

I likhet med deres matematiske motparter, er derivater av varierende kompleksitet. Enkle terminkontrakter er derivater, og ingen ber dem for å bli regulert ut av eksistensen.

Vi kaller disse verdipapirene "derivater" fordi de utlede fra andre, mer grunnleggende verdipapirer. For eksempel, hvis IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Laget med Highstock 4. 2. 6 aksjen handles på $ 160. 48 på mandag morgen, kan du kjøpe et alternativ til å kjøpe IBM-aksjer (til en hvilken som helst av forskjellige priser) på en fremtidig dato. For $. 14 Du kan kjøpe et alternativ som ga deg rett til å kjøpe IBM innen fredag ​​på $ 165. Markedet en masse mener derfor at IBMs aksjer vil stige innen uken. Si at IBM-aksjen skulle stige godt forbi $ 165, til $ 180, mot fredag. Hvis det gjorde det, så for $. 14 du har kjøpt rett til umiddelbart å gjøre en $ 15 fortjeneste (ved å kjøpe aksjen til den diskonterte prisen som opsjonen gir deg rett til, og selge den til den aktuelle prisen.)

En 107-folds avkastning på en 4-dagers investering? Høres oppmuntrende, for å si det mildt. Fangsten er at IBM-lager nesten helt sikkert ikke vil slå $ 180 i så kort et vindu. Faktisk, hvis prisen på fredag ​​er hvor som helst kort av $ 165. 14, alternativet ditt er verdiløst. (Pause-prisen er faktisk noen få pennier høyere enn det, når du står for handelskostnadene.)

Til sammenligning er bare kjøp av rett IBM-aksjer langt mindre volatile. Realistisk sett, din $ 160. 48 investeringer vil ikke øke 107 ganger i en uke, men det vil ikke ende opp med å være verdiløs heller.

Noen av Buffets påstander om derivater er egnede. Et derivat kan utrydde en formue raskt. Men det kan også øke en formue spektakulært. På nivå med ordinære aksjeopsjoner er poenget opplagt. Men på høyere nivåer av abstraksjon er volatiliteten av derivater enda mer uttalt.

Ta kreditt standard swaps, den beryktede arcane instrumenter skylden for å ødelegge investeringsbanken Bear Stearns. Selgeren av en CDS voucher for en tredjeparts kredittverdighet, og sier at hvis den tredje parten misligholder sin gjeld, vil selgeren gjøre forskjellen.Kjøperen får en garanti, og betaler en premie for privilegiet.

Problemet med kreditt default swaps er at forskjeller i kredittverdighet blant forretningsenheter er sosialt, ikke grad. Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er kjent pålitelig, og har sannsynligvis ikke hatt en ubetalt regning siden starten i 1975. Den greske regjeringen sitter ved den andre polen. Men du kan ikke nøytralisere debitorens tvilsomme kreditthistorie ved å bare lade noen få dollar mer for en kreditt standard bytte. Og likevel kan innehaveren av en CDS liste den på bøkene som en ressurs. I 2007 var hele kreditt default swap markedet verdt $ 45 billioner - dobbelt så mye som hele amerikanske aksjemarkedet. Kan derivater muligens være mer verdt enn konkrete konkrete enheter? Selvfølgelig ikke, i det minste ikke på lang sikt, hvorfor kredittkursmarkedet har siden krympet med mer enn halvparten.

Hva Buffett synes å si er at mye av faren for at derivater er betinget av hvem som kjøper og hvem som selger. Hvis du mister din $. 14 investering på hvert alternativ, selv om du er en eksentrisk som bruker hele hennes $ 10 millioner formue til oppgaven, vil det ikke påvirke økonomien så mye utenfor deg. (Selv om det vil påvirke deg ganske utrolig.) Hvis du er en låneinstitusjon eller et investeringsforvaltningsfirma, bruker andre folks penger, så er det en annen historie.

Hvis du forventer konsistens fra verdens rikeste investor, forstår du at hans firma, Berkshire Hathaway, fortsetter å beholde dusinvis av derivatkontrakter av seg selv. Burlington Northern Santa Fe, jernbanen som eies av Buffett's Berkshire Hathaway (BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), brukte år å kjøpe derivater som låst i prisen på en av selskapets største utgifter - drivstoff. Hvis derivater er masseødeleggelsesvåpen, trenger noen å fortelle BNSFs regnskapsførere, som krediterte derivater med å spare jernbanen $ 29 millioner i 2012.

Derivater oppsto som en måte å overføre risiko på. De første derivatene - futures - tillot bomulls- og grisbøndene å selge neste sesongs varer til en garantert pris i dag, i stedet for å bekymre seg for hva markedet vil gjøre noen måneder dermed. Selgerne av disse terminkontrakter tjente penger hvis prisene steg, og mistet det dersom de falt. Til den enkelte bonde, hvis levebrød kan bli utslettet hvis markedet går surt, var den ordspråklige fuglen i hånden verdt mer enn det som lurker i busken. Forhandlere i anropsalternativer og pantsikrede verdipapirer er ikke like i forhold til den underliggende varen som bomullsproducenter er, men de investorene vil fortsatt finne andre markedsdeltakere å overføre risikoen til.

Bunnlinjen

I likhet med våpen, kan derivater enten gi sikkerhet eller fare. Alt avhenger av hvor pålitelig konstruksjonen er, og på intensjonene og kompetansen til den som bruker dem.