Unicorns alder kan komme til en slutt. Silicon Valley startups verdivurderinger, som har steget til fantastiske figurer i nyere tid, blir bragt ned på jorden. Media rapporter og investor talk har brakt ned entreprenør egos og presset gründere å gjennomgå sine strategier.

Her er årsakene til en stigning i verdsettelser og nylige advarselsskilt i markedet.

Hvorfor steg oppstartsverdi i Silicon Valley?

Det er to hovedgrunner til at oppstartsverdier steg i Silicon Valley.

For det første multipliserte innspill av bedriftsaktører og firmaer for finansiell tjenesteyting finansieringsvalg for gründere og oppblåste verdivurderinger. Dette skyldes at bedriftens investorer, som Google Ventures, Alibaba og Comcast, investerer i oppstart for å få strategisk fordel i nye teknologier (for eksempel kunstig intelligens) eller få markedsandel i en ny industri. Enthused av aksjemarkedets respons til teknologi-børsnoteringer og mangelen på høye avkastninger i en dystert global økonomi, verdipapirfond, hedgefond og til og med suverenitetsfond kjøper aksjer av private oppstart "siden de trenger å egen lager når den er (oppstart) offentlig. "

Men deres oppføring har forlenget investeringshorisonten og ført til finanspolitisk indiskiplin og selvtilfredshet i oppstart. I et intervju, Bill Gurley, en venturekapitalist på Benchmark Partners, sa at Silicon Valley og venture-backed virksomheter har flyttet inn i en verden som er både "spekulativ og uholdbar." Gurley sier at en høy verdivurdering er blitt endelige spillet for selvtilfreds entreprenører. "De (verdsettelser ) er ikke en belønning for det du har oppnådd tidligere, sier han.

Innføringen av bedriftens investorer har hatt en annen bivirkning: Inntekter er ikke innregnet i verdsettelser som bruker traction vil sikre at de blir primære oppkjøpsmål.

Den andre grunnen er relatert til forventninger fra det offentlige markedet fra teknologibedrifter. Den spektakulære veksten og det offentlige markedet verdsettelser for tech konglomerater, for eksempel Amazon, Google og Facebook, har i relativt kort periode økt bransjens utsikter og ført til høye fremtidige inntjeningsrabatter for enhjøringer. En høy verdivurdering sikrer en buzz rundt enhjørningen; Dette kan gi en prispopp på åpningsdagen når den gjør sin IPO-debut.

Dette er gode nyheter for investorer, som i økende grad krever senior likviditetspreferanser (som garanterer at de blir de første som får en utbetaling dersom en oppstart mislykkes) og ratchets (som gir flere aksjer til dem, hvis en oppstart gjør sin IPO debut under forespørselsprisen) for å hente sine investeringer.

Advarselssignaler på enhjørningsmarkedet

Ifølge CBInsights, et forskningsfirma, har antall private enhjøringer (eller oppstart på en milliard dollar eller mer) mer enn doblet fra 30 til 80 i de siste 18 månedene. Unicorn-frenesen begynte i 2013 da Uber eksploderte, og oppstart med knapt noen inntekter mottok en rapturøs mottakelse fra offentlige markeder.

Så ble den sosiale medierplattformen Twitter notert på NYSE til en verdsettelse som var 50 ganger inntekter, selv om den knapt hadde noen inntekter, og tjenesten var (og er) ennå for å få ordinær trekkraft. Selskapets brukervekst har stanset i nyere tid, og aksjene falt med 13% etter den siste inntjeningen. (For mer, se Hva er Plaguing Twitter og Yelp?)

Verdivurderingskorreksjonen skjer i private markeder, samt investorer reiser spørsmål om salgstall og teknologier som brukes av oppstartene.

Spørsmål blir allerede bedt om Snapchat, en varm oppstart med nullinntekter og en verdsettelse på over 15 milliarder dollar. En nylig historie i Wall Street Journal illustrerer bruken av bruktbilstart Beepi, som søkte om en verdi på $ 2 milliarder i tillegg til dette året (lik en sjettedel av det offentlige markedets verdsettelse for Carmax, Californias største brukt bilforhandler), selv om omsetningen bare var 17% av Carmax kvartalsvise salg. Til slutt måtte den betale seg for en verdsettelse på 500 millioner dollar. Mer skadelig, Journal skrev en serie artikler kritisk for Theranos, en oppstart verdi på mer enn $ 9 milliarder kroner, og dens teknologi. Som svar sprakk mat- og stoffadministrasjonen på oppstarten. (For mer, se: $ 9 milliarder oppstart Theranos Gets Disrupted. )

Flere fremtredende Silicon Valley-oppstart har sluttet seg til et kor av oppstartsspesifikke. For eksempel er venturekapitalisten Mark Suster utvetydig da han "sørget" tapet av rasjonell oppførsel og uttalt at det private markedsteknologimarkedet klart var i en boble. På samme måte skrev den legendariske investor Michael Moritz (som var en tidlig investor i Google) om fremveksten av "subprime" enhjørninger, basert på "illusoriske" verdsettelser og "flimsiest of edifices. "

The Bottom Line

De siste par årene har vært en fest for Silicon Valley oppstart med null inntekter og høye verdsettelser. Det var bare et spørsmål om tid før sløret falt og en verdsettelseskorreksjon skjedde. Oppstartene som overlever denne bysten, vil bli vinnerne i morgendagens markeder.