Rådgivere og erfarne investorer vet at uønskede obligasjoner er mer korrelert med aksjer enn til andre typer rentepapirer. Men mange investorer har begynt å behandle disse instrumentene som om de er aksjer.

En lydstrategi?

Noland Langford, grunnlegger og administrerende direktør i Left Brain Capital Management, har gjort argumentet om at dette er en solid strategi. I et intervju med Investeringsnyheter sa han: "Du hører om obligasjoner er i en boble, men det er de høyeste obligasjonene, for eksempel statsobligasjoner, der det er mest renterisiko. På andre markeder, som vekstmarkeder, selskaper med høy avkastning og lavere kredittobligasjoner, er det ingen renterisiko. Det er bare kredittrisiko. "(For mer, se: Ulike obligasjoner: Alt du trenger å vite .)

AD:

Selv om Langford nesten ikke anbefaler en carte blanche-bryter fra aksjer til junkobligasjoner, føler han at investorene kan redusere noen av egenkapitalrisikoen ved å omfordele en del av sine eiendeler til høy avkastning tilbud, hvis gjennomsnittlige spreads nå står på 650 basispoeng, som er om lag 150 basispoeng høyere enn deres historiske gjennomsnitt. Langford tolker dette som en stor positiv. Han sa til Investeringsnyheter , "Det er mye beskyttelse der hvis prisene begynner å gå opp. Hvis renten går opp, betyr det at økonomien er sterkere, og at høyrentelåntakernes evne til å betale ned gjelden faktisk forbedrer seg. “

AD:

Bob Rice, hovedinvesteringsstrateg ved Tangent Capital, var også i tråd med Langfords premiss, så lenge individuelle beholdninger eller aktivt administrerte alternativer ble brukt. "Det er ikke den dumeste ideen jeg noensinne har hørt. Forutsatt at du plukker obligasjoner fra selskaper med ekte balanser, vil den høyere kupongen redusere følsomheten din for en rentebytte, "sa han i artikkelen Investeringsnyheter . "Men en minus kan være en prisforskjell på grunn av illikviditeten som finnes i obligasjonsmarkedet, så du må ha muligheten til å holde dem. Den beste måten å gjøre dette på, vil være gjennom direkte eierskap av obligasjonene, eller sørg for at du investerer bak en meget intelligent aktiv obligasjonsleder. Ikke rør en ETF med høy avkastning fordi obligasjoner er veldig idiosynkratiske og indeksene ikke kan skille mellom faktorer knyttet til balanser eller sektorer eller hva som utgjør en standard som vil vedrøre eller tiltrekke en aktiv leder. "(For mer, se: Er høyavkastningsobligasjoner for risikabelt? )

AD:

Selvfølgelig har Langfords strategi ikke tatt universell støtte. Jonathan Belanger, forskningsdirektør i AlphaCore Capital, fortalte Investeringsnyheter "Jeg begynte å gjøre forskning på dette for omtrent seks år siden, og vi så noe lignende i løpet av finanskrisen da investorer erstattet aksjer med strukturert kreditt strategier som blåste opp for å være over leverte."Han la til," Essensen av det er, du lyser opp på egenkapitalrisikoen, men kredittrisikoen er fortsatt svært utbredt. "

Belanger er enig med Langford om at stigende priser betyr en sterkere økonomi, men han sier at dette også vil øke kostnadene ved refinansiering. "Hvis du er redd for høyere priser, går du til kortvarig høy avkastning, men du har fortsatt standardrisiko. Vi tror at folk kan undergrave potensialet for standardrisiko i høy avkastning. "Selv om Langford er enig med Belangers punkt, føler han at forskjellen i spredningen mellom high yield aksjer og mer konservative instrumenter vil kunne absorbere denne risikoen.

Bunnlinjen

Selv om begge menn ser ut til å ha gyldige poeng, vil historisk forskning på denne ideen gi svært lite informasjon, fordi vi ikke har sett et stigende markedsmiljø siden 1981. På den tiden var det Ingen høy avkastningsindeks som kan brukes til å analysere effekten av stigende priser. Belanger sa i sine avmerkede kommentarer til Investeringsnyheter , "Det var ingen indeks da, så forskningen er veldig spottende når det gjelder prising. Hvis prisene går opp, kan det være bra for høyt utbytte først, men du må tenke på nedover veien når dette selskapet trenger å refinansiere til en høyere rente. De kan virkelig falle under vekten av stigende gjeldstjenester. "(For mer, se: Høyavkastningsobligasjoner: Fordeler og ulemper .)