Bank of America Merrill Lynchs (BAML) mai Global Fund Manager Survey, utgitt tirsdag, gir ikke mye i vei for oppmuntring for okser, med fondschefer posisjonert for en "sommer av sjokk, "spesielt Brexit. På den annen side kan uvanlig pessimistiske synspunkter - spesielt når det gjelder Storbritannia, Japan, teknologi og industri - være interessant for kontrareere, spesielt de med langsiktige investeringshorisonter.

Utbetalinger

Først av alt, kontanter. Investors gjennomsnittlige kontantbalanse har krypt opp fra 5,4% i april til 5,5% i måneden. I februar, da S & P 500 bunte ut på en toårig lav, rammet tallet 5,6%. Det var den høyeste kontantfordeling som ble sett siden november 2001, og overgikk toppene som følge av sammenbruddet av Lehman Brothers i 2008, standoffet over det amerikanske gjeldstaket i 2011, frykt for en Grexit i 2012 og Kinas devaluering av yuanen i august .

For BAML representerer kontantposisjoner over 4, 5% et kontraktert kjøpesignal for aksjer. Alt under 3. 5% genererer i mellomtiden et salgssignal.

Alle bilder hentet fra Bank of America Merrill Lynchs Global Fund Manager Survey - mai 2016.

Brexit and Other Shocks

Potensialet for en Brexit, en portmanteau for Storbritannias utgang fra EU, har økt i rangeringen av fondforvalternes største "halerisiko", stiger fra femte plass i mars til andre i april til første plass i mai. U.K. vil holde en folkeavstemning om spørsmålet 23. juni. Vær oppmerksom på: 71% av respondentene trodde at Brexit var "usannsynlig" eller "ikke sannsynlig". (For mer se også: Brexit ville gjøre UK "permanent fattigere". )

En standard eller devaluering av Kina - som ikke så ut til å være opptatt av undersøkelsesdeltakere i april - er den nest største svarte risikoen, etterfulgt av "kvantitativ svikt", risikoen for at sentralbanker løs pengepolitikken vil krasje og brenne. (For mer se også: Hva Kina Devaluing sin valuta betyr for investorer. )

U. S. politikk, spesielt, har krypt opp til fjerdeplass fra åttende i april. Denne bevegelsen har sannsynligvis noe å gjøre med Donald Trumps posisjon som republikansk partiets presumptive nominee, som han klarte når rival Ted Cruz suspenerte kampanjen sin 3. mai. (For relatert lesing, se også: Donald Trump for president: Hva er Kansene? )

Potensielle muligheter

Når man siterer endringer i månedslederens posisjonering, sier BAML at "contrarians bør være moderat lang risiko gjennom Storbritannia, Japan, teknologi og industri, og ta fortjeneste i EM [fremvoksende markeder], energi, skjønn. "

Frykt for en Brexit har tydelig drevet penger ut av britiske investeringer i løpet av den siste måneden, med et netto på 36% av fondforvalterne sier de var undervektige britiske aksjer, den laveste lesningen siden november 2008.Allokering er 2. 1 standardavvik (stdev) under det langsiktige gjennomsnittet. I mellomtiden trodde 20% av investorene at pundet var undervurdert, den nest høyeste lesingen på rekord. Gitt at et stort flertall av respondentene mener at Storbritannia vil velge å forbli i EU, kan det være en god tid for contrarians å krysse dammen.

Japan er også upopulært med sent, med et netto på 6% som sier at de er undervektige i japanske aksjer, den største andelen siden desember 2012. Fordelingen er 0. 4 stdev under det langsiktige gjennomsnittet. Yenet derimot vurderes av et netto på 20% å bli overvurdert. ) På samme måte har teknologi- og industriselskaper gått ut av favør i forhold til deres langsiktige gjennomsnitt, noe som tyder på at contrarians har en åpning. USAs samlede aksjer har gått inn i sin 15. rette måned med netto undervektsposisjoner (18% denne måneden mot 10% i forrige måned), med tildeling 0. 7 stdev under det langsiktige gjennomsnittet.

På den annen side kan reversering til gjennomsnittet være jernregelen på finansmarkedene, men det er ingen garanti for når - eller i sannhet om - det vil skje.

Timing

Til slutt skal det bemerkes at respondentene til BAMLs undersøkelse har relativt korte investeringshorisonter med et veid gjennomsnitt på 7 4 måneder; 47 av de 168 fondskonsulentene som er undersøkt, er fokusert de neste tre månedene eller mindre.