Konvensjonell visdom innebærer at investorer må se fremvoksende markeder for sunn avkastning de kommende tiårene. BRIC-markeder, inkludert Brasil, Russland, India og Kina, er ofte nevnt som de mest potensielle gitt anslagene for rask og stabil økonomisk vekst. BNP-veksten er imidlertid ikke nødvendigvis en solid indikator på aksjemarkedsgevinstene som kommer. Vi diskuterer forholdet mellom de to og ser på andre nyttige beregninger å vurdere når vi jakter på utenlandske investeringsmuligheter. (For en bakgrunn om dette emnet, se vår veiledning for Økonomiske indikatorer .)

En analyse fra Goldman Sachs konkluderte med at det ikke var sammenheng mellom reell BNP-vekst i fremvoksende markeder og deres avkastning fra 1976 til 2005. En studie fra Brandes Institute, 2005, Forskningsarmen til den berømte verdi investoren Brandes Investment Partners viste faktisk at landene med høyest BNP-vekst - inkludert vekstmarkeder - har lagt ut det verste avkastningen på aksjemarkedet, mens land med lavest BNP-vekst opplevde høyest avkastning. Studien dekket 53 land og inkluderte 105 år verdt data. Professorer som foretar Brandes-studien konkluderte med at "den totale avkastningen fra kjøp av aksjer i lavvoksende land har historisk overskredet avkastningen fra å kjøpe aksjer i høyvoksende økonomier."

BNP er ikke alt

En nøkkelopptak fra de ovennevnte studiene er at det ikke er nok å bare likestille rask BNP-vekst med økt avkastning på aksjer. Goldman-studien understreker viktigheten av å ikke bli opptatt av optimistiske BNP-veksttrender. I stedet fokusere på grunnlaget for et bestemt land eller de enkelte aksjene i det markedet. Brandes konklusjon fra studien er å fokusere på lav vekstmarkeder fordi investorer undervurderer vekstpotensialet til underliggende firmaer i disse landene.

Sau til skjæring

Omvendt har høy vekstmarkeder en tendens til å tiltrekke seg for mye oppmerksomhet. Investorene følger en besetningsmedlem og legger seg til aksjer med en overdreven grad av optimisme som overgår den grunnleggende veksten i økonomien. I løpet av 1970- og 1980-tallet i USA overgikk kvartalsveksten i BNP kvartalsvis avkastningen på S & P 500. Denne dynamikken skiftet i sent til midten av 1990-tallet, hovedsakelig på grunn av dotcom-boblen og irrasjonell utroskap om vekstutsikter for mange enkeltbedrifter.

Brandes konkluderte med at investorer står for å dra nytte av diversifisering i utenlandske markeder, da de historisk har vist lave sammenhenger med USAs marked. For å lære mer, se
Hvorfor har Dotcom-selskapene krasjet så drastisk? I tillegg er det viktig å merke seg at aksjemarkedsgevinstene har en tendens til å spore BNP-vekst på lang sikt, selv om det er kortsiktige svingninger - på grunn av overdreven frykt og grådighet - der forholdet bryter ned.Et annet problem er at private bedrifter kan regne for en høy andel av BNP-veksten i mindre eller mindre likvide markeder. Denne typen vekst er ikke tilgjengelig for investorer i børsnoterte verdipapirer. Alternative tiltak Gitt at forholdet mellom BNP-vekst og aksjemarkedsgevinster i beste fall er uklar, her er noen annen statistikk for å spore for å identifisere tiltalende markeder å investere i. Som med aksjer, en studie av historisk pris (P / E) forholdet er viktig. Den 20-årige gjennomsnittlige P / E for fremvoksende markeder var ca. 14 for perioden som ble avsluttet 2007. Markeder med lavere samlede inntjeningsmultipler kan ha over gjennomsnittet, langsiktig avkastningspotensial.

Kontanter er bedre enn kreditt

Med hensyn til de enkelte økonomier, inneholder statistikk som viser underliggende styrke omfanget av underskudd i nåværende kontoer, inflasjonsnivåer, kredittvekst og budsjettunderskudd. Kapitalstrømmer er også viktige. Asiatiske land lærte denne leksjonen på slutten av 1990-tallet da utenlandske investeringer gikk ned under økonomiske kriser. Dette forklarer årsaken til betydelige overskudd på nåværende konto siden da; overskudd som hjalp dem med å bekjempe de verste aspektene av kredittkrisen i 2008. (For mer informasjon, se Market Crashes: Den asiatiske krisen

.)
Global Investering nær Hjemme Når tiltalende markeder er blitt identifisert, kan en bunnprosess mot å finne individuelle egenkapitalmuligheter vise seg lønnsom. Fokus på verdisettingsprinsipper, inkludert investering i selskaper med lav P / E, pris-til-bok, pris-til-fri-kontantstrømforhold og høy utbytteutbytte, anbefales. For amerikanske investorer er det å investere i innenlandske aksjer en lavere risiko tilnærming til å få oversjøisk eksponering. Studier anslår at nesten halvparten av S & P 500 salg og inntekter nå stammer fra utenlandske markeder. (For mer, sjekk ut Hvor topp ned møter bunnen opp

.)
Konklusjon Til tross for at BNP-veksten er en dårlig prediktor for børsavkastningen over kortere perioder, holder forholdet seg løst over langdistanse. Utenlandske markeder appellerer ganske enkelt til diversifiseringsfordelene de kan ta med innenlandske porteføljer. For den oppsiktsvekkende investoren kan en forståelse av driverne av BNP-vekst, individuell økonomi og bedriftsytelse bidra til å identifisere lukrative investeringer over hele verden. (For mer informasjon, se Re-Evaluating Emerging Markets

.)