Statlige, fylkeskommunale og lokale myndigheter utsteder kommunale obligasjoner for å skaffe kapital til prosjekter som motorveier, broer og bygninger. Når en investor kjøper en kommunalbond, låner han penger til statlige myndigheter som gjennomfører prosjektene. I bytte for lånet lover foretaket å tilbakebetale renter til den kommunale obligasjonskjøperen til obligasjonen enten når forfall eller kalles. Ved forfall, blir rektor av obligasjonen returnert til investoren til pålydende, den opprinnelige dollarverdien av gjeldssikkerheten.

Som med de fleste andre gjeldsproblemer, varierer kommunale løpetider. Vilkår varierer fra syv dager til 30 år, og også som andre gjeldspapirer øker kupongbetalinger som forfall utvides. For eksempel kan en treårig obligasjon ha en 1% kupong, mens et 20-årig utstedelse kan bære en kupongrente på 3%. Pengepolitikk og makroøkonomiske forhold dikterer avkastninger som generelt paralleller satsene på amerikanske regjeringsproblemer, med et bemerkelsesverdig unntak: I motsetning til amerikanske statsobligasjoner er det store flertallet av kommunale verdipapirer fri for føderal inntektsskatt, og nominelle avkastninger for tilsvarende kommunale løpetider vil alltid løpe lavere enn føderale problemer, på grunn av skattebehandling.

Fond for obligasjoner i kommunale obligasjoner

Fondsbaserte fond er en diversifisert portefølje av individuelle kommunale obligasjoner som varierer i løpetid, kupongrenter og kredittvurdering. Investorer samler pengene sine med andre investorer for å skape eiendeler som en fondleder bruker skjønn til å kjøpe mange kommunale problemer som oppfyller fondets investeringsmål. Obligasjonsfondsmålene søker i hovedsak skattefri inntekt, med bevaring av kapital som et sekundært mål.

Obligasjonsfond, gjennom diversifisering, gir noen fordeler over individuelle obligasjoner. Selv om det er sjeldne i det kommunale markedet, står de enkelte obligasjonseierne overfor standardrisiko. Hvis utstederen av det kommunale obligasjonslånet er i svekket økonomisk tilstand, sett i Puerto Rico i mai 2016, kan myndigheten ikke kunne møte hovedstols- og rentebetalinger til obligasjonsinvestoren. Dermed tilbyr obligasjonsfondene diversifisering som sprer kredittrisiko over et spekter av gjeldsproblemer med varierende kredittvurderinger.

Aktiv styring tillater fondet å kjøpe og selge problemer i markedet etter hvert som rentene stiger eller faller. Den nylige Fed-forpliktelsen til å øke målfondsraten syklisk øker fondskonsulenten til å kjøpe problemer med høyere kupongrenter. Monetærstramming presenterer også utfordringen med å bevare rektor fordi obligasjonsverdier beveger seg omvendt til renten. Med en lang løpetid og høy kupong, vil verdien av en enkelt kommunalbond reduseres ettersom prisene går høyere.

Hvis investor trenger å likvide sikkerheten, må obligasjonen muligens bli solgt til en rabatt, slik at investoren taper hovedstol. Kommunale obligasjonsfond, med evnen til å stige forfall, begrense renterisiko antatt av den enkelte obligasjonsinvestor.

Kommunal obligasjonsbehandling

Høyinntektsinvestorer er trukket til individuelle kommunale obligasjoner og kommunale obligasjonsfond fordi verdipapirene er gratis fra føderal inntektsskatt. Derfor er skattekvivalent avkastning brukt til å sammenligne skattefrie og skattepliktige obligasjonsrenter. Tenk på at en investor kjøper en 10-årig AAA-vurdert bedriftsobligasjon til pålydende med en 4% kupong. Kjøperens skattesats er 33%. Kjøperen sammenligner bedriftsproblemet med en AAA-vurdert kommunal obligasjon med samme løpetid, i takt med en 3% kupong. Ved bruk av formelen (skattekvivalent avkastning = skattefri avkastning / 1-skattesats), ville investor trenge et bedriftsutbytte på 4,4% eller mer til lik eller overstige 3% skattefri rente. Dermed er jo høyere skattekonsollen, jo høyere er skatteekvivalentutbyttet for en kommunal sikkerhet.

Selv om kommunale obligasjonsfond er gratis fra føderale inntektsskatter, inneholder enkelte kommunale midler private aktivitetsobligasjoner som kan være underlagt den alternative minimumskatten (AMT). En ytterligere skattefordel oppstår når en person bosatt i en stat investerer i et obligasjonslån utstedt av eller i den investorens bopelstat. Den kommunale sikkerheten er også unntatt fra statsskatt, og øker skattekvivalent avkastningen av kommunale obligasjons- eller obligasjonsfond. Investoren mottar trippel skattefri status når utstedelsen eller porteføljen er unntatt fra føderale, statslige og lokale skatter.