Den europeiske sentralbanks president Mario Draghi fortalte reportere torsdag at pengepolitikken har sine grenser, og det vil være behov for strukturreformer for å gjenopplive euroområdets svimlende økonomi. Hans kommentarer fulgte et lukket dørmøte i Brussel med EU-ledere, der han oppfordret dem til å gi klarhet om fremtiden for Monetære Unionen.

"Jeg gjorde klart at selv om pengepolitikken virkelig har vært den eneste politikken som driver gjenoppretting de siste årene, kan den ikke løse noen grunnleggende strukturelle svakheter i eurosoneøkonomien," sa Draghi etter møtet. "For det Du trenger strukturreformer, for det meste drevet for å øke nivået på etterspørsel, offentlige investeringer og lavere skatter. Enda viktigere, man trenger klarhet om fremtiden for vår … monetære union. " (Se også: Hva kan skje hvis euroområdet bryter opp? )

ECB innførte en negativ innskuddsrate i juni 2014 i et kontroversielt bud for å bekjempe deflasjon i euroområdet. I sin siste politiske beslutning, 10. mars senket sentralbanken innskuddsrenten til -0. 4% og hovedfinansieringsrenten til 0. 0%. Den marginale utlånsrenten ble senket til 0. 25%. Draghi annonserte også utvidelsen av ECBs kvantitative lemprogram, hvor banken skaper penger til å kjøpe obligasjoner, fra € 60 milliarder til € 80 milliarder ($ 53 milliarder til $ 71 milliarder) per måned. Programmet vil utvide minst i mars 2017.

Draghi forsvarte disse handlingene torsdag, og sa: "Økonomien gjenoppretter, om enn med lavere momentum. Vi ser tegn på forbedringer i ulike deler av økonomien - dels på arbeidsmarkedet, dels i kreditt markedet. " Men han advarte at "risikoen forblir på ulemper, og noen av disse risikoene har vært intensiverende, begynner med tidlig i desember i fjor." Han reiterte tidligere kommentarer om den fremtidige renten, sier at de ville "forbli for tiden eller på lavere nivåer … over lengre tid og langt utover slutten av vårt aktivskjøpsprogram."

Han har levert blandede meldinger om rutenes vei, men sier etter det siste kuttet at ytterligere kutt kanskje ikke er nødvendig. Euroen plummeted, deretter skutt tilbake opp 10. mars som et resultat. (Se også: Janet Yellens økonomiske politikk mot Mario Draghi .)

Dype deler i euroområdet

Draghis oppfordring til EU-ledere til å supplere monetære stimulans med finanspolitiske tiltak går opp mot dype divisjoner i euroområdet, som, som hans kommentarer tyder på, truer fremtiden for euroen. Den greske gjeldskrisen har lyst på riftene mellom rikere nordeuropeiske medlemmer av Monetære Union - spesielt Tyskland - og sliter land i Sør.Gjerning mot etterspørselspolitikk etter krisen, som mange i Hellas og andre steder ser på å ha blitt foisted på dem ved å overveldende tyske ledere, har presentert en politisk trussel mot foreningen i form av anti-etableringspartier.

Forslag som kan passe Draghis kall for skattemessige tiltak inkluderer en felles statskasse, en finansminister i euroområdet, en felles innskuddgarantiordning og felles gjeldsutstedelse. Tyskland er spesielt imot de to siste ideene.

Disse spenningene var til stede på torsdagsmøtet, ifølge en Bloomberg-rapport som refererer til konfidensielle kilder. Portugal oppfordret til å diskutere bankforening på et kommende toppmøte i juni, men Tysklands kansler Angela Merkel avviste forslaget. Merkel krevde strukturreformer onsdag, sier ledere bør vurdere "hva som kan gjøres i tillegg til rentepolitikk og pengepolitikk for å forbedre vekstraten."

Merkel og Draghi kan i prinsippet være enige om behovet for strukturreform, de to havnens uenigheter. Snakket til pressen på engelsk etter den siste satsen, slettet Draghi "noen av EU-ledernes" nein zu allem "-holdning, raskt oversette tysk, noe som betyr" nei til alt. "

The Bottom Line

Mario Draghi har gjort det klart for markeder og EU-ledere at pengepolitikken har sine grenser, og at sentralbanken lettes alene ikke kan gjenopplive euroområdets økonomi. Strukturelle reformer vil være nødvendig, og mens EU-ledere kan være enige med de nakne beinene i den erklæringen, er de delt inn over hvilke reformer de er villige til å forfølge.