I løpet av 30-årsperioden mellom 1985 og 2014 hadde aksjene en gylden æra av robuste gevinster drevet av en rekke faktorer. Imidlertid advarte en 2016 McKinsey Global Institute-rapport, "Minkende Returns", at grunnleggende som drev disse gevinsten, ble enten fading i styrke eller reversering helt. Rapporten forutslo at de gjennomsnittlige årlige aksjeavkastningene i USA og Europa i løpet av de neste to tiårene kunne ligge mellom 150 og 400 basispoeng (bps) lavere enn de var mellom 1985 og 2014.

AD:

Inflasjon og rentenivåer

Inflasjon og renten var to store drivkrafter for de kraftige gevinster som aksjer likte mellom 1985 og 2014. I 1970-årene hadde amerikansk økonomi uvanlig høy inflasjon som var sta når det gjelder å forbli på høye nivåer.

For å bringe denne volatiliteten under kontroll, økte Federal Reserve sin referansepris med 4% til 15,5% i 1979, noe som førte til at bredere rente økte. Sentralbankens politikk lyktes til slutt å bringe inflasjonen til mer fornuftige nivåer, og deretter fortsatte den å senke sine referansepriser. Som følge av dette kom USA inn i en ny epoke hvor inflasjons- og lånekostnadene holdt seg relativt lave.

AD:

Inflasjonen gikk jevnt tilbake fra mer enn 10% i flere land tidlig på 1980-tallet til mindre enn 2% etter 2008. McKinsey-rapporten forutslo at denne ledende økonomiske indikatoren trolig ville hente seg over de neste 20 årene . I tillegg merket det at lånekostnader ikke kunne bli mye lavere, og deres fremtidige gevinster var umulige å forutsi.

Global økonomisk vekst

En annen faktor som rapporten refererte til som å øke egenkapitalgevinsten, var global økonomisk vekst. Under den såkalte gyldne æra var denne utvidelsen robust. En stor variabel som støtter denne utviklingen var sterk vekst i Kina.

Mens Kina ble et økonomisk kraftverk over tid, begynte utvidelsen sin langs slutten av 30-årsperioden, og mange markedseksperter uttrykte tvil om vekststallene fra den kinesiske regjeringen.

En annen bidragsyter rapporten referert til som å hjelpe bistand vekst mellom 1985 og 2015 var sterk produktivitet. Imidlertid begynte denne jevn økning i arbeidsproduksjonen å senke seg rundt slutten av denne perioden, slik at fremtiden øker usikker.

McKinsey-rapporten utpekte også fordelaktig demografi som drivkraft for økonomisk vekst. I den gylne perioden presset brøkdelen av den globale befolkningen som var alder, høyere, og sank prosentandelen av denne befolkningen avhengig av yngre aldersgrupper. Dette skiftet kan ha bidratt til å øke den gjennomsnittlige personens sannsynlighet for å spare, øke totale besparelser og legge nedtrykk på globale renter.

Bedriftsresultatvekst

Robust vekst i bedriftsresultatet bidro til å drive tilbake egenkapitalavkastningen mellom 1985 og 2014, men McKinsey-rapporten varslet at denne perioden med sterk inntjening kunne komme til en slutt. I løpet av den gyldne æra har bedriftens fortjeneste hatt fordel av en rekke utviklinger.

Selskapene så sine topplinjer vokse på grunn av sterke inntekter som kommer inn fra forbrukere i fremvoksende markeder. Effektiv kostnadsstyring som følge av globale forsyningskjeder og automatisering bidro også til å styrke bunnlinjen. Utover det var bedriftens fortjeneste dratt av nedgang i selskapsskatt og renter.

Miljøet endres imidlertid, ettersom mange bedrifter nå må møte stiv konkurranse fra selskaper i fremvoksende markeder og bedrifter som kommer inn i nye sektorer som følge av å utnytte ny teknologi.

Sammendrag

Aksjer likte en periode med sterk avkastning mellom 1985 og 2014, men McKinsey-rapporten understreket at over de neste to tiårene så utsikterna ganske usikkert. Nær slutten av 30-årsperioden da aksjene opplevde skarpe gevinster, hadde grunnleggende som kjørte disse sterke avkastningene lite eller ikke noe rom for å forbedre seg. På den annen side hadde de ganske mye plass til å forverres, noe som kunne legge nedtrykk på aksjeavkastningen.