Er du overveldet av mengden informasjon som skal analyseres når du vurderer et obligasjonsfond? Å vite hvilken informasjon som er viktigst, kan være forvirrende, uavhengig av om du ser på en undersøkelsestjeneste som Morningstar eller et fondsselskaps nettsted / prospekt. Vi vil vise deg hvordan du skal bestemme hva som er viktig i analysen og hvordan du kan projisere obligasjonsfondes risiko og avkastning, en oppgave som kan være vanskelig, selv om du har en god forståelse av hvordan obligasjoner fungerer.

- 9 ->

Se: Obligasjonsfondene øker inntektene, reduserer risikoen

Vi ser på viktige faktorer for obligasjonsfondsanalyse, og da bruker vi disse faktorene for å sammenligne to av Næringslivets største obligasjonsfond: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) og Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBTLX). Den første representerer ekstremen av aktiv styring, mens sistnevnte representerer ekstrem passiv ledelse. Bransjestandard Barclays Capital Aggregate Bond Index er referanseporteføljen for begge disse midlene. (Den tilsvarende indeksen i Canada er Scotia Capital Universe Bond Index)

Risiko
Forståelse av et obligasjonsfonds risiko bør selvfølgelig være en høy prioritet i analysen. Det er mange typer risiko knyttet til obligasjoner. Her er for eksempel noen av risikoen som prospektet for PTTAX-listen viser: rente, kreditt, marked, likviditet, utenlandsk investering (eller landrisiko), valutarisiko, innflytelse og styringsrisiko. Men før du konkluderer med at obligasjoner ikke lenger er en trygg investering, husk at de fleste innenlandske obligasjonskassefondene er tilstrekkelig diversifisert mot slike risikoer. Renterisiko er imidlertid det største unntaket.

Renterisiko Avkastningen på obligasjonsfond er svært avhengig av endringene i de generelle rentene; det vil si når rentene øker, reduseres verdien av obligasjoner, noe som igjen påvirker avkastningen på obligasjonsfond. For å forstå renterisiko må du forstå varighet (se veiledningskapitlet Advanced Bond Concepts: Duration ).

Varighet, i enkleste termer, er et mål for et obligasjonsfonds følsomhet for rentendringer. Jo høyere varighet, jo mer sensitive fondet. For eksempel betyr en varighet på 4 0 at en 1% rentestigning fører til en nedgang på 4% i fondet. Varigheten er betydelig mer kompleks enn denne forklaringen, men når man sammenligner ett fonds renterisiko med en annen, gir varigheten et godt utgangspunkt.

Som et alternativ til varighet er vektet gjennomsnittlig forfallstid (WAM), også kjent som "gjennomsnittlig effektiv modenhet", en enklere metrisk forståelse. WAM er den veide gjennomsnittlige forfallstidspunktet for obligasjonene i porteføljen uttrykt i år. Jo lengre WAM, desto sensitive er porteføljen til rentenivået.Imidlertid er WAM fortsatt ikke så nyttig som varighet, noe som gir deg en presis måling av interessefølsomhet, mens WAM gir deg bare en tilnærming.

Kredittrisiko Med tanke på mengden amerikanske statsobligasjoner og pantesikrede verdipapirer i Barclays Capital Aggregate Bond Index, vil de fleste obligasjonsfondene benchmarked mot denne indeksen ha den høyeste kredittvurdering: "AAA."

Selv om de fleste obligasjonsfond diversifiserer kredittrisikoen godt nok, bør du likevel forstå at den vektede gjennomsnittlige kredittvurderingen av et obligasjonsfond vil påvirke volatiliteten. Mens obligasjoner med lavere kredittkvalitet gir høyere avkastning, gir de også høyere volatilitet.

Obligasjoner som ikke er investeringsklasse, også kjent som "uønskede obligasjoner", er ikke en del av Lehman Aggregate Bond Index eller de fleste investeringsgradige obligasjonsfondene. Men da PTRAX har lov til å ha opptil 10% av porteføljen i obligasjoner uten investeringer, kan det derfor ende opp med å være mer volatilt enn gjennomsnittlig obligasjonsfond.

Ekstra volatilitet er ikke bare funnet i uønskede obligasjoner. Obligasjoner vurdert som investeringsklasse kan noen ganger virke som uønskede obligasjoner. Dette skyldes at ratingbyråer, som Standard & Poor's (S & P) og Moody's, kan være sakte for å nedgradere utstedere på grunn av deres byråskonflikter (rating agency revenue kommer fra utstederen de er rating). For eksempel handlet GMs obligasjoner på uønskede nivåer i måneder før S & P kuttet dem til søppelstatus i mai 2005.

Mange forskningstjenester og verdipapirfond bruker stilkasser for å hjelpe deg med å se et obligasjonsfonds rente- og kredittrisiko. Fondene vi sammenligner - PTRTX og VBTLX - begge har samme stilboks, som vi viser for sistnevnte nedenfor.

Figur 1 - Vertikal akse representerer kredittkvalitet.

Valutarisiko
En annen årsak til volatiliteten i en obligasjonsfond er eksponering i utenlandsk valuta. Dette gjelder når et fond investerer i obligasjoner som ikke er denominert i sin valuta. Som valutaer er mer volatile enn obligasjoner, kan valutaavkastning for en valutaobligasjon ende opp med å dwarfere sin renteavkastning. PTRTX tillater for eksempel opptil 30% eksponering i utenlandsk valuta i porteføljen; For å redusere risikoen dette innebærer fondet minst 75% av den eksponeringen i utenlandsk valuta. Akkurat som med eksponering utenfor investeringer, er eksponering for utenlandsk valuta unntaket, ikke regelen for obligasjonsfondene benchmarked mot Barclays Capital Aggregate Bond Index.

Return
I motsetning til aksjefond, vil forbi absolutt ytelse for obligasjonsfondene sannsynligvis gi liten eller ingen indikasjon på fremtidig avkastning, fordi rentemiljøet forandres for alltid (og ut av fondets kontroll). I stedet for å se på historisk avkastning, er det bedre å analysere et obligasjonsfonds rentabilitet (YTM), som du vil gi deg en tilnærming av obligasjonsfondets forventede årlige avkastning over WAM.

Når du analyserer avkastningen på et obligasjonsfond, bør du også se på de ulike typer av rentetype som fondet har. Morningstar deler obligasjonsfond i 12 kategorier, hver med egne risikoavkastningskriterier.I stedet for å prøve å forstå forskjellene mellom disse kategoriene, ser du etter et obligasjonsfond som inneholder viktige deler av disse fem forskjellige rentekategoriene: statlige, bedrifts-, inflasjonsbeskyttede verdipapirer, pantesikkerhetspapirer og verdipapirer med verdipapirer. Fordi disse obligasjonstyper har ulike rente- og kredittrisiko, kompletterer de hverandre, slik at en blanding av dem bidrar til den risikoreduserte avkastningen på en obligasjonsfond (se Asset Allocation with Fixed Income ).

Barclays Capital Aggregate Bond Index indekserer for eksempel ikke materialvektinger i inflasjonsbeskyttede verdipapirer og verdipapirer med verdipapirer. Derfor kan en forbedret risikoavkastingsprofil sannsynligvis bli funnet ved å legge dem til en obligasjonsfond. Dessverre etterlikner de fleste obligasjonsindekser markedskapitaliseringen av deres marked i stedet for å fokusere på en optimal risikoavkastningsprofil.

Forstå sammensetningen av fastrentestrategien kan gjøre evaluering av obligasjonsfondene lettere, da referansen og fondet vil ha lignende risikoavkastningsegenskaper. For detaljhandel investor, kan indeks egenskaper imidlertid være vanskelig å finne, skjønt. Men hvis det for indeksen er et obligasjonsbyttehandlet fond (ETF), bør du kunne finne gjeldende indeksinformasjon via ETFs nettside. Gitt at målet med en ETF er å minimere sporingsfeil mot referanseindeksen, bør sminkeformen være representativ for referanseindeksen.

Kostnader
Selv om analysen ovenfor gir deg en følelse av den absolutte avkastningen på et obligasjonsfond, vil kostnadene ha stor innvirkning på den relative ytelsen, spesielt i et lavrente miljø. For eksempel, i mai 2005, hadde den gjennomsnittlige obligasjonsfondet som var benchmarked mot Lehman Aggregate Bond Index en kostnadsandel på 1, 1%, mens indeksens YTM bare var 4,6%. At utgiftskvoten er lik nesten 25% av YTM!

Legge til verdi over kostnadsprosentandelen kan være en vanskelig hindring for en aktiv obligasjonsleder å overvinne, men passivt forvaltede obligasjonsfond kan virkelig gi verdi her på grunn av deres lavere utgifter. VBMFX har for eksempel et utgiftsforhold på bare 0,2%. Et slikt kostnadsforhold tar en mindre del av avkastningen. Pass også på front- og back-end-laster, som for enkelte obligasjonsfond kan være ødeleggende for avkastning.

Fordi obligasjonsfondene hele tiden modnes og blir kalt og med vilje omsatt, har obligasjonsfondene en tendens til å ha høyere omsetning enn aksjefond. Passivt forvaltede obligasjonsfond har imidlertid en tendens til å ha lavere omsetning enn aktivt forvaltet fond, og kan derfor gi bedre verdi.

Bunnlinjen Evaluering av obligasjonsfond trenger ikke å være komplisert. Du trenger bare å fokusere på noen få faktorer som gir innsikt i risiko og avkastning, noe som vil gi deg en følelse av fondets fremtidige volatilitet og avkastning.

Til forskjell fra aksjer er obligasjoner svart og hvitt: du har et obligasjonslån til forfall, og du vet nøyaktig hva du får (utelukkende standard). Obligasjonsfondene er ikke helt like enkle på grunn av fravær av en fast forfallstid, men du kan fortsatt få en tilnærming av avkastningen ved å se på YTM og WAM.

Den største forskjellen mellom de to midlene kommer ned til avgifter. I et lavrente miljø er denne forskjellen ytterligere fremhevet. Tillegg av obligasjoner med ikke-investeringskvalitet og ubearbeidet valuta i PTRAX vil trolig øke volatiliteten, mens høyere omsetning også vil øke sine handelskostnader sammenlignet med VBTLX.

Væftet med forståelse for disse beregningene, bør evaluering av obligasjonsfond være langt mindre skremmende for deg fremover.