Exchange-traded notes (ETN), er nær fettere til børsnoterte fond (ETF), men det er noen viktige strukturelle forskjeller.

For investorer som er interessert i å utforske denne typen investering, forklarer vi hvordan de fungerer når det gjelder indeksering, og sammenligner dem med ETFer. (Se også: Introduksjon til Exchange Traded Funds .)

ETN vs. ETF

ETN er strukturerte produkter som er utstedt som senior gjeldsbeviser, mens ETFs representerer en eierandel i en underliggende vare. ETN er mer som obligasjoner fordi de er usikrede. ETFer gir investeringer i et fond som har de eiendelene det sporer, som aksjer, obligasjoner eller gull.

Barclays Bank PLC, en 300 år gammel finansinstitusjon med hundrevis av millioner i eiendeler og en god kredittvurdering fra Standard & Poor's, gir sine ETNs en ganske pålitelig støtte. Men selv med denne type troverdighet er investeringene ikke fri for kredittrisiko. Til tross for sitt rykte, vil Barclays aldri være like trygg som en sentralbank, da vi opplevde at store banker, som Lehman Brothers og Bear Stearns, faller under den siste finanskrisen. Enda strengere regler som krever mer sikkerhetskapital gjør ikke bankene helt immun mot et sammenbrudd.

Distinksjoner i skattebehandling

ETNs sporer deres underliggende indekser minus en årlig utgift på 75 basispoeng per år. Til forskjell fra ETFs er det ingen sporingsfeil med ETNs.

Investorer bør behandle ETN som forhåndsbetalte kontrakter. Dette betyr at eventuelle forskjeller mellom salg og kjøp vil bli klassifisert som gevinster. Til sammenligning vil avkastningen fra råvarebaserte ETFs komme fra renter på statskasseveksler, kortsiktige kapitalgevinster realisert ved rulling av terminkontrakter og langsiktige kapitalgevinster.

Siden langsiktige kapitalgevinster blir behandlet mer gunstig enn kortsiktige kapitalgevinster og renter, bør skattemessig behandling av ETNs være gunstigere enn ETFs.

Eieren av en ETN vil imidlertid skylde inntektsskatt på renter eller kupongbetalinger foretatt av ETN. For internasjonale investorer blir forskjellene sammensatt som behandling for disse gevinster og vil bli behandlet annerledes i hjemlandet. (Se også:

Kapitalgevinstskatt 101 .) Ulike risiko

Utenom skattebehandlingen kommer differansen mellom ETN og ETF til kredittrisiko mot sporingrisiko.

ETNs har kredittrisiko, så hvis Barclays skulle gå konkurs, må investorer måtte komme i kø bak større kreditorer, og ikke motta avkastningen de ble lovet. En ETF har derimot stort sett ingen kredittrisiko. Men det er sporing risiko involvert med å holde en ETF. Med andre ord er det en mulighet for at ETFs avkastning vil avvike fra den underliggende indeksen.

Hvilken er best for deg?

Nå som du har bedre forståelse for forskjellene mellom ETN og ETF, hvilken skal du velge? I en viss grad vil det bli bestemt av skattekonsollen og investeringshorisonten din.

Mens den største fordelen med ETN er at hele gevinsten blir behandlet som en gevinst, blir denne gevinsten også utsatt til sikkerheten enten selges eller modnes. Det er noe som ikke bør tas lett av skattebevisste, langsiktige investorer. Med en ETF realiseres gevinster og tap da hver futureskontrakt rulles inn i en annen.

Bunnlinjen

Den store forskjellen mellom ETN og ETF er mellom kredittrisiko og skattebehandling.

Mens fordelene med aktiv forvaltning er argumenterbar, er det ingen tvil om verdien som finansiell ingeniørvirksomhet har ført til finansmarkedet siden avreguleringen tok tak i tidlig på 1970-tallet. Finansingeniør har gjort våre markeder mer flytende og mer effektive. Opprettelsen av ETN er en utvikling alle investorer bør lære om og vurdere å legge til sine porteføljer.