Exchange-traded notes (ETNs), som deres investeringsfettere, børsnoterte fond (ETF), gir investorer en rekke fordeler og er spesielt godt egnet for visse typer investeringer, for eksempel mesterbegrensede partnerskap (MLP). Selv om de generelt anses å være i samme kategori som ETFer, er det viktige strukturelle forskjeller mellom ETF og ETN, noe som betyr at ETNs har sine egne spesielle risikoer for investorer.

Hovedforskjeller mellom ETNs og ETFs

ETNs, styrt i USA i henhold til verdipapirloven fra 1933, er senior usikrede gjeldsforpliktelser utstedt av en finansinstitusjon, utformet for å gjenspeile verdien av en underliggende indeks, en investeringsstrategi som lange / korte aksjer, eller en eiendel som gull. De kan innløses til utstederen enten ved forfall eller gjennom tidlig tilbakekjøp. Som ETFer, handles de fritt på utveksling. Også som ETFer har de en tendens til å tilby lavere utgiftskvoter enn verdipapirfond.

Men i motsetning til ETFs har ETN ikke en faktisk investeringsportefølje, og de kjøper ikke og beholder eiendeler. Et ETN representerer rett og slett et løfte av utstederen om å betale investorer en investeringsavkastning som reflekterer ytelsen til en spesifisert indeks, strategi eller eiendel.

Likviditetsrisiko

ETNs gir investorer fordelene ved et frittstående, lett tilgjengelig investeringsmiddel med fordelaktig skattebehandling. De fleste ETNs er skattepliktig som aksjer - som gir eksponering for investeringer som vanligvis er ellers vanskelige eller dyre for investorer å få tilgang til . Selv om ETNs handles fritt på vanlige børser, som New York Stock Exchange (NYSE), har de potensielle likviditetsrisiko.

ETN er vanligvis mindre likvide enn ETFer, med bredere budspørsmål. For eksempel, fra juni 2016, den største gull ETF, SPDR Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 76 + 0. 95% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) , har $ 39. 5 milliarder kroner i eiendeler og et gjennomsnittlig budspørsmål på bare 0, 01%. I motsetning til den mest holdbare gull ETN, DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB London DB Gold Double Long Exch Traded Nts 2008-15. 2. 38 LNKD til DB Liquid Com Idx-Optimal Yield Gld TR24 . 20 + 1. 51% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), har bare 135 dollar. 1 million i eiendeler og et gjennomsnittlig budspørsmål på 0,45%.

Med enkelte ETNs er tilbakekjøp av utsteder først tilgjengelig med et spesifisert minimumsbeløp.

Markedsrisiko

ETNs har markedsrisiko på samme måte som enhver investering gjør; verdien av eiendelen som ETN representerer kan avta, og investor kan lide et tilsvarende tap. Det kan være betydelige avvik mellom ETNs markedspris og den indikative nettoværdiprisen som kan oppstå dersom emittenten har suspendert eller faller bak etterspørselen i nye aksjekjøp.

Kredittrisiko

ETNs verdi er hovedsakelig bestemt av to faktorer: verdien av den underliggende eiendelen som ETN representerer og kredittverdigheten til utstederen. Siden ETN er usikrede gjeldsforpliktelser, er kredittrisiko den viktigste faktoren som skiller ETNs fra ETFs, og det er den primære risikoen for ETN-investorer. ETN er et løfte av utstederen om å betale; Utstederens evne til å holde dette løftet er av avgjørende betydning. Hvis utstederen går konkurs, kan ETN-investorer bli igjen med et løfte som ikke er verdt papiret som det er skrevet på.

De fleste ETN-er utstedes av banker eller andre finansinstitusjoner med solid kredittvurdering, og de innebærer vanligvis bare minimal kredittrisiko. Imidlertid kan katastrofer forekomme. For eksempel, i etterkant av 2008-sammenbruddet av Lehman Brothers, måtte investorer i firmaets ETNs vente på linje bak andre kreditorer i konkursretten; de fikk til slutt bare om lag to cent på dollaren mot verdien av deres ETN-aksjer.

Det er enkelt for investorer å sjekke og overvåke kredittverdigheten til ETN-utstedere. Nettsteder tilbyr kredittrisikovurderinger av ETNs, oppdatert daglig, basert på kostnaden for kreditt default swaps (CDS) på utstederen. En CDS er i hovedsak forsikring som investorer kjøper som beskyttelse mot mislighold, og det anses å være en solid indikator på sannsynligheten for at en finansinstitusjon svikter. Siden ETN er fritt handlet, så lenge investorene overvåker utstederens kredittvurdering, bør de ha mer enn nok tid til å likvide sine ETN-investeringer før en sammenbrudd som den som Lehman Bothers led.

ETNs kan være verdifulle tillegg til en investors portefølje, og gir fordeler som skatteeffektiv lavpris eksponering mot alternative investeringer. Som med enhver investering må potensiell risiko vurderes mot potensiell belønning. Hovedrisikoen for å vurdere mot ETNs potensielle investeringsavkastning er kredittverdigheten til ETNs utsteder.