Et terrorangrep som 9. september kan drepe tusenvis av høye nettoverdige personer. En tsunami eller en pandemi (som Ebola) kan tørke ut en betydelig prosentandel av en stat eller til og med en lands befolkning. Etter slike ekstreme hendelser må forsikringsselskapene utbetale svært høye forsikringskrav til de berørte. For å redusere risikoen for slike store forsikringskrav utsteder de det som kalles ekstreme dødelighetsobligasjoner (EMB). Denne artikkelen forklarer hvordan ekstreme dødelighetsobligasjoner virker for forsikringsselskaper og investorer. (For relatert lesing se Intro til forsikring: Fundamentals of Insurance )

Hvordan fungerer forsikringsselskaper?

Først, la oss se på hvordan forsikringsselskaper opererer under normale omstendigheter. Forsikringsselskapet (kalt forsikringsselskapet) samler inn penger fra forbrukere (forsikrede) i form av forsikringspremier. I bytte for den faste strømmen av rettidige utbetalinger over forsikringsperioden, garanterer assurandøren et beløp til den forsikrede (eller hans eller hennes juridiske arvinger) dersom visse avtalte hendelser oppstår. Slike hendelser kan omfatte tap av liv, permanent funksjonshemming, ødeleggelse av eiendom eller tusenvis av andre utfall. (For en dypere diskusjon om forsikringsbransjen, se Industrihåndboken: Forsikringsbransjen )

Forsikret kan for eksempel betale 200 dollar per måned for å motta dekning for 1 million dollar i de neste 10 årene. Det betyr at hvis den forsikrede dør i de neste 10 årene, vil hans eller hennes juridiske arvinger motta 1 million dollar. Den forsikrede betaler totalt $ 24 000 for denne forsikringen (($ 200 x 12 måneder) x10 år = $ 24 000).

Hvordan er det mulig for forsikringsselskapet å gi USD 1 million i dekning i bytte for bare $ 24 000? Svaret ligger i sannsynlighet og statistikk. Forsikringspremien (med andre ord kostnaden for forsikring) er basert på mange faktorer, for eksempel alderen, livsstilen og de medisinske forholdene til den enkelte. Premien er også basert på informasjon som ikke har noe å gjøre med den forsikrede. Forsikringsselskapet samler forsikringspremier fra stort antall mennesker, samler pengene sammen, og investerer det for å generere avkastning. Ikke alle de forsikrede vil dø eller kunne kreve fordeler.

La oss for eksempel anta at 100 personer i forsikringsperioden kjøpte forsikring fra selskapet. I den virkelige verden vil hver av disse betale forskjellige premier basert på risikofaktorer, men for enkelhets skyld, la oss si at de alle betaler samme premie. Disse 100 personene vil betale selskapets forsikringspremier verdt $ 2. 4 millioner ($ 24 000 per år x 100 personer = $ 2. 4 millioner.) Anta at statistiske detaljer tyder på en dødelighet på 1% blant forsikringsgruppen.Dette betyr at statistisk sett vil bare en av de 100 forsikrede kundene trolig dø i løpet av 10-årsperioden, noe som fører til en utbetaling på $ 1 million. Forsikringsselskapet kan da beholde de resterende $ 1. 4 millioner som fortjeneste.

I tillegg har forsikringsselskapet investert den samlede kapitalen og gir avkastning i 10 år. Det ytterligere øker fortjenesten, og betyr også at forsikringsselskapet fortsatt har råd til å gjøre utbetalinger skal mer enn forventet antall forsikrede dør.

Hva med ekstreme dødelighetshendelser?

Sjeldne hendelser som et terrorangrep i et tett byområde, en tsunami eller en pandemi kan forårsake storskalig ødeleggelse som tåler alle statistiske beregninger. De kan føre til store monetære tap for forsikringsselskaper på grunn av det store antall krav som krever høye utbetalinger. Gå tilbake til forrige eksempel, antar de 100 forsikrede, 90 personer dør i en pandemi. Familiene deres tar krav på $ 1 million hver eller $ 90 millioner totalt. Hvordan kan forsikringsselskapene muligens møte en slik forpliktelse?

Ekstreme dødelighetsobligasjoner

Forsikringsselskaper securitiserer deres utstedte forsikringspolicyer og selger dem i kapitalmarkedene i form av obligasjoner kjent som ekstrem dødelighetsobligasjoner. Disse tillater forsikringsselskaper å overføre ekstrem dødelighetsrisiko til kapitalmarkedene. Securitiseringsprosessen er ofte kompleks, men er også den mest kostnadseffektive løsningen.

En ekstrem dødelighetskasse (EMB) er et høyrentepapirinstrument som er tilgjengelig med en 3- til 5-årig investeringsperiode. Investorer kan kjøpe disse obligasjonene som OTC-produkter fra utstedende selskaper. Forsikringsselskapet SCOR Global Life tilbyr for eksempel ekstrem dødelighetsobligasjoner. og potensielle som blir vurdert av AXA.

EMB tilbyr høy avkastning til obligasjonsinvestorer basert på ikke-forekomst av lavt sannsynlighet ekstreme hendelser som en pandemi, et stort terrorangrep eller en storskala krig. Hvis ingen slik ekstreme begivenhet finner sted i løpet av den definerte investeringsperioden, mottar investorene (høy) renter og deres hovedbeløp. Forsikringsselskapet er i stand til å betale denne høye rente ved å tegne fra forsikringspremier innsamlet fra forsikret som ikke har hatt noen ekstreme hendelser og derfor ikke har gjort mer enn et statistisk forventet nivå av krav.

Hvis det oppstår en ekstrem hendelse, mister ekstrem dødelighetskasse investorer sine avkastninger, og enten deler eller hele hovedbeløpet. Forsikringsselskapet kan da bruke investorens tap for å avgjøre det statistisk uventede antall forsikringsskader.

Ekstreme dødelighetsobligasjoner gis utstederen dersom en ekstrem hendelse resulterer i forholdsvis flere antall dødsfall enn den forhåndsdefinerte statistiske grensen. Extreme mortality bond kjøpere dra nytte av høy avkastning når de ekstreme hendelsene ikke forekommer.

Hvordan jobber ekstreme dødelighetsobligasjoner?

På utstedelsestidspunktet tildeler obligasjonsutstederen (forsikringsselskapet) en forventet dødelighet med obligasjonen. Forventet dødelighet er dødelighet prediksjon av mulig, tidsbunden frekvens av dødsfall i en bestemt gruppe mennesker.For eksempel kan 35 til 45 år gamle menn fra en bestemt region ha en dødelighet på 5% over obligasjonsperioden. Dette blir basen eller forventet dødelighet (E) for normale forhold.

For å kvantitativt ta hensyn til ekstreme hendelser, settes et utløserpunkt (T) av obligasjonsutstederen. Hvis den ekstreme hendelsen oppstår, og dødelighetsfiguren krysser utløserpunktet (E + T), blir tapet til obligasjonsholderen utløst.

Det er et annet høyere terskelnivå (L), hvor investor totalt taper sin prinsippbeløp dersom dødelighetsfrekvensen krysser (E + L). Mellom T og L, kan investorene miste prinsippet proporsjonalt. Nedenfor er den grafiske representasjonen:

Figur 1: Prinsippfall i en ekstrem mortalitetsforbindelse ved en ekstrem dødelighetshendelse

Anta at forventet dødelighet (E) er 10% for et bånd og T er satt til 45 % over E. Utløserpunktet blir E + T = 55%. Det høyere terskelnivået er satt til 60%, så E + L = 70%.

Hvis dødeligheten på grunn av en ekstrem begivenhet krysser 55% utløsernivået, begynner obligasjonsinvestor å miste en del av prinsippbeløpet som er investert for å kjøpe obligasjonen. Tapet vil være proporsjonalt til dødeligheten krysser L eller høyere terskelnivå. Når dødeligheten når L (i dette tilfellet 70%), taper investorer hele prinsippet.

Husk at dette bare er et forenklet eksempel. Forsikringsselskaper (e., Obligasjonsutstedere), tilbyr ekstreme dødelighetsobligasjoner med mange forskjellige parametere.

Returnerer fra ekstreme dødelighetsobligasjoner

Avkastningen fra disse obligasjonene er vanligvis høyere enn noen statsobligasjon eller bedriftsobligasjoner, da de er basert på forekomst av svært sjeldne hendelser. Extreme mortality bond avkastning avhenger av følgende faktorer:

• Rangering av obligasjonen, bestemt av kredittvurderingsfirmaer.
• Utløserpunktet (T). Jo høyere utløserpunktet er, desto lavere er sjansen for hendelsen vil faktisk skje. Dette betyr lavere avkastning for investor.
• Obligasjonsutstedere kan starte flere ekstreme dødelighetsbindingsvarianter med forskjellige utløserpunkter (T), terskelnivåer (L) og kombinasjoner av de to. Jo lavere avtrekkspunktet er, jo høyere avkastning for investoren.

Fordeler til Obligasjonsutstederen

Obligasjonsutstederen er vanligvis et forsikrings- eller gjenforsikringsselskap. Det drar nytte av å sikre beskyttelse for sine forsikringsforpliktelser i tilfeller av stort antall krav som oppstår på grunn av ekstreme hendelser. Det får også tilgang til kapital fra obligasjonsinvestorer i obligasjonsinvesteringsperioden, som den kan bruke til å generere ytterligere avkastning.

Fordeler med å kjøpe ekstreme dødelighetsobligasjoner

Ekstrem mortalitetsobligasjoner gir høy risiko og høy belønning. Siden slike obligasjoner tilbys i mange variasjoner, kan investorer kjøpe dem i henhold til deres risikofaktor.

• Avhengig av sannsynligheten for ekstreme hendelser, er høyere utbytter tilgjengelig fra disse obligasjonene.
• EMB-obligasjoner er uavhengige av den generelle økonomiske aktiviteten, som renteendringer eller aksjemarkedsavkastning. Investorer foretrekker dem som et ekstra mål for diversifisering for å legge til porteføljen.(For relatert lesing se Vikten av diversifisering )
• Mange investorer kjøper også disse EMB-obligasjonene for en veldedig sak. Hvis den uheldige hendelsen oppstår, går de investerte pengene til fordel for den lidende personen / familien som gjør dem bedre i vanskelige tider. Hvis hendelsen ikke oppstår, får investorer belønnet med høyere avkastning, som de tar som en belønning for deres risikable satsing med en underliggende veldedighetsårsak.

Ulempene med å kjøpe ekstreme dødelighetsobligasjoner

• Metoden for securitisasjon er komplisert.
• Vurderingsbyråer må kanskje være engasjert for å hevde kredittverdigheten til de finansielle instrumentene og de involverte partene.
• Bedrifter må kanskje settes opp som spesialvognsbiler (SPV) utelukkende for å flytte disse obligasjonene.
• Underwriterens gebyr, for å flytte obligasjonene i markedet, øker kostnadene vesentlig og setter seg i potensiell fortjeneste.
• De er høyrisikoinstrumenter for obligasjonseierne.

Bunnlinjen

Siden ekstreme dødelighetsobligasjoner ikke er knyttet til aksjemarkedet eller de fleste makroøkonomiske forhold, tilbyr de en ny diversifiseringsstrøm for investorer. Investorer drar nytte av høy avkastning siden ekstreme hendelser er vanligvis sjeldne. Risikoen er potensialet til å miste all hovedinvestering så vel som interessen, dersom den ekstreme hendelsen oppstår. Markedet for ekstrem dødelighetsobligasjoner er fortsatt i utvikling. Med regelmessige trusler om regionale pandemier og andre ekstreme hendelser som gjør nyheter globalt, forventes dette markedet å samle fart.