Hvis bedriftene kollapser som Enron, Global Crossing og World Com har lært oss noe, er det at investorer ikke har råd til å ignorere spørsmålet om eierstyring og selskapsledelse. Når du utfører grunnleggende analyse, må investorer holde øye med hvordan selskaper holder styringen i kontroll og sikre finansiell offentliggjøring, styrets uavhengighet og aksjonærrettigheter. Nylige studier tyder på at fordelene med å undersøke regjeringen strekker seg utover bare å unngå katastrofer. God eierstyring kan øke selskapets verdsettelse og øke bunnlinjen.

AD:

Hva er Corporate Governance?
Eierstyring er et fancy uttrykk for hvordan styremedlemmer og revisorer håndterer sitt ansvar overfor aksjonærer og andre interessenter. Tenk på det som systemet der selskapene styres og kontrolleres. Typiske bedriftsstyringsforanstaltninger inkluderer utnevnelse av ikke-administrerende direktører, plassering av begrensninger på styringsstyrke og eierskonsentrasjon, samt sikring av forsvarlig offentliggjøring av finansiell informasjon og utøvende kompensasjon.

AD:

Overraskende har eierstyring vært ansett som en sekundær faktor som påvirker selskapets resultater. Det er i motsetning til selskapets finansielle stilling, strategi og driftskapasitet, effektiviteten av styringspraksis i stor grad sett på som viktig bare under spesielle forhold som CEO-endringer og beslutninger om fusjon og kjøp (M & A).

Men nyere hendelser viser at styringspraksis ikke bare er en sekundær faktor. Når selskapets aksjekursetanker på grunn av en regnskapskandal, blir betydningen av god regjeringskompetanse åpenbar. Bedriftskatastrofer viser at fraværet av effektive bedriftsstyringer setter selskapet og dets investorer i enorm risiko.

AD:

Hva studiene viser
I årevis ignorerte investorer eierstyring, fordi akademisk forskning ikke fant noen klar årsakssammenheng mellom styring og økonomisk utvikling. Men det begynner å forandre seg. Et papir fra Harvard og Wharton business professors med tittelen "Corporate Governance and Equity Prices" (2003) konkluderte med at investorer som solgte amerikanske selskaper med de svakeste aksjonærerettighetene og kjøpte de med de sterkeste aksjonærrettighetene, fikk en ekstra avkastning så høy som 8,5% .

Studien analyserer 1 500 firmaer og rangerer dem basert på 24 bestemmelser om eierstyring og selskapsledelse. De selskapene med lavest rangering var mindre lønnsomme og hadde lavere salgsvekst. Videre sakte avkastningen på disse selskapene langt bak de høyt rangerte foretakene. Papiret viser også at for hver enkeltpunkts økning i aksjonærerettighetene økte selskapets verdi med en hel 11. 4%.

Samtidig ble en studie utarbeidet i 2000 av global konsulentfirma McKinsey at 75% av de 200 institusjonelle investorene som ble undersøkt, anser styrets praksis som viktig som finansielle beregninger for vurdering av selskaper.Studien viste at selskaper som flyttet fra det verste til de beste styringspraksis, kunne forvente en 10% økning i markedsverdien.

Investorer begynner å legge merke til
I all hånden som snurrer om eierstyring, gir investorer hjelp til å styre fri for misgjerde selskaper og finne godt styrte. Regjeringer, børser og verdipapirvaktbøtter kommer opp med nye regler og forskrifter som prøver å stoppe noen av de verste fallene av selskapssvikt. Forslag på New York Stock Exchange og SEC som presser for mer styrerom uavhengighet og større økonomisk ekspertise i revisjonskomiteene, påskynder for øvrig forbedret praksis og beroliger investorer.

Samtidig har en veritabel hytteindustri spratt opp blant ratingbyråer og konsulenter som utsteder eierstyringskrav. Investorer kan henvende seg til Standard & Poors eierstyringskriterium og institusjonelle aksjonærtjenestes eierstyringskvotient. Begge rapporterer og vurderer offentlige selskapers styringspraksis. I tillegg gir Investor Responsibility Research Center, sammen med corporate governance watchdogs som Corporate Library og Governance Metrics, styringsresultater.

Mens nye reguleringsforslag og klassifiseringssystemer er verdifulle for investorer, er de ingen garanti for at selskapene er godt kjøre. Investorer må vurdere bedriftsstyring for seg selv. Her er en rask liste over viktige saker for investorer å vurdere når man analyserer eierstyring og selskapsledelse:

• Styrets ansvar - Styrene (BOD) er koblingene mellom ledere og aksjonærer. Som sådan er BOD potensielt det mest effektive instrumentet for god regjering og begrensning på toppledere. Investorer bør undersøke selskapsregistreringer for å se hvem som sitter i styret. Sørg for at du søker bedrifter med mange uavhengige styremedlemmer som ikke har noen kommersielle lenker til firmaet, og som viser en objektiv vilje til å stille spørsmål til styringsvalg. En minoritet av uavhengige styremedlemmer gjør det vanskelig for styret å operere utenfor ledelsenes innflytelse. Har styremedlemmer egne aksjer i selskapet? Hvis ikke, kan de ha mindre insentiv til å betjene aksjonærenes beste interesser. Hva er styremedlemmer i styret og komitémøter? Til slutt følger styret et sett med publiserte styringsprinsipper?
• Finansiell opplysning og kontroller - Investorer bør insistere på at bedriftens struktur inkluderer en revisjonsutvalg bestående av uavhengige styremedlemmer med betydelig økonomisk erfaring. Ideelt sett bør komiteen ha enekompetanse til å ansette og brann selskapets revisorer og godkjenne ikke-revisjonstjenester fra revisor. Vedvarende inntektsreguleringer eller rettssaker som utfordrer nøyaktigheten av regnskapet gir et klart signal til investorer om at finansiell informasjon og kontroller ikke fungerer som de skal. Øverste ledelseskompensasjon bør bestemmes av målbare resultatmål (aksjonæravkastning, ROE, ROA, EPS-vekst), og om mulig bør kompensasjonsraten settes av et uavhengig kompensasjonsutvalg og fullt ut offentliggjort.
• Aksjonærrettigheter - Vær forsiktig med selskaper med dobbelt klasse aksjer. A- og B-aksjer kan legge store restriksjoner på aksjonærerettigheter, slik at insidere kan akkumulere flertallskraft i kraft av å eie stemmefordelte B-aksjer. Stemmegivning bør alltid være rutinemessig via post, telefon og Internett, og aksjonærer bør ha rett til å godkjenne store transaksjoner, herunder fusjoner, restrukturerings- og aksjebaserte kompensasjonsplaner.
• Markedsføring for kontroll - Styringskraft kan bli forankret av sterke overtakelsesforsikringsbestemmelser, som for eksempel giftpiller eller spørsmålet om blindkontroll, foretrukket foretrukket lager. Disse mekanismene beskytter mot fiendtlige overtakelser og etterfølgende forandringsledelse, men investorer bør bare hylle forgiftningspillplaner når de fullt ut stoler på og støtter ledelsen.

  Vær også oppmerksom på at styremedlemmer - særlig styremedlemmer - har en vane med å gi generøse aksjeopsjoner til toppledere. Mens aksjeopsjoner gir ledelsen et incitament til å prestere godt, gir overbelastede stock options-kontoer muligheten for uønsket verdiskapning. Jo flere aksjeopsjoner ledelsen eier, desto større faller aksjeverdien når disse alternativene utøves.

Fordi kvaliteten på eierstyring og selskapsledelse bestemmer hvordan et selskap allokerer aksjonærerettigheter og har som mål å opprettholde verdien av aksjer, bør investorer på vaktige måte analysere og evaluere styringen av deres nåværende og potensielle investeringer.