a:

Det er ikke helt forstått hvor mye, eller i hvilken retning, Federal Reserve's kvantitative lettelse, eller QE, programmet påvirker obligasjonsmarkedet. Enkel markedsteori, basert på økt etterspørsel fra homogene kjøpere, skulle forutse at Feds kjøpesystemer undertrykker obligasjonsrenter under deres naturlige markedsavklaringsnivå. Denne antagelsen antyder også at obligasjonsprisene er for høye, gitt at avkastning og pris er omvendt, til og med å skape en boble i obligasjonsmarkedet.

Drift under denne antagelsen blir tradisjonelle og konservative buy-and-hold-obligasjonsstrategier mer risikofylte. Faktisk øker både risikokostnadene og de faktiske standardrisikoen i situasjoner der obligasjonsprisene er kunstig høye. Obligasjonseierne mottar en lavere avkastning for sine investeringer og blir utsatt for inflasjon, og mister avkastning når de kan ha vært bedre å forfølge instrumenter med høyere oppside.

Denne oppfattede risikoen var så sterk at under drøftelsene om kvantitativ lettelse i EU var økonomene fra Verdenspensjonsrådet advaret om at kunstig lave statsobligasjonsrenter kunne skade den underfinansierte tilstanden til pensjonsmidler . De hevdet at redusert avkastning fra QE kunne tvinge negative reelle besparelser på pensjonister.

Mange økonomer og obligasjonsmarkedsanalytikere bekymrer seg for at for mye QE presser obligasjonsprisene for høyt på grunn av kunstig lave rentenivåer. All pengeprodusering fra QE kan imidlertid føre til økende inflasjon. Hovedvåpenet fra Federal Reserve og andre sentralbanker for å bekjempe inflasjonen er å øke renten. Stigende priser kan føre til store tap i hovedverdien for obligasjonseierne. Noen har anbefalt at obligasjonseiere handler sine gjeldsforpliktelser og obligasjonsbyttehandlede midler, eller ETFer.

Det er imidlertid noen faktorer som spiller i tvil om denne tilsynelatende logiske analysen. Obligasjonskjøpere er ikke homogene, og incentivene til å kjøpe obligasjoner og andre finansielle eiendeler er forskjellige for Federal Reserve enn for andre markedsdeltakere.

Med andre ord kjøper Fed ikke nødvendigvis obligasjoner marginalt, og USAs regjerings fullstendige gjeldsforpliktelser er ikke utsatt for samme standardrisiko som andre eiendeler. I tillegg kan markedsforventninger bli priset til obligasjonsmarkedet på forhånd, og skape en situasjon der prisene reflekterer forventede fremtidige forhold i stedet for dagens forhold. Dette kan ses i historiske obligasjonsrenter når avkastningen steg i flere måneder etter starten av QE1. Etter QE avsluttet, steg prisene og avkastningen falt.Dette er motsatt av hva mange antas å skje.

Er dette bevis på at obligasjonsmarkedet er bedre ved kvantitativ lettelse? Absolutt ikke. Omstendigheter gjentar aldri på samme måte, og ingen økonomisk politikk kan evalueres i vakuum. Det er fortsatt fullt mulig at markedets forventninger skifter igjen, og fremtidige QE-strategier har ulike effekter på obligasjonsmarkedet.