I motsetning til felles tro er insiderhandel ikke alltid ulovlig. Innsidehandel er lovlig når bedriftens innsidere - som selskapets styremedlemmer, offiserer og ansatte - kjøper eller selger aksjer i deres selskap i samsvar med verdipapirloven og forskrifter. Slike juridiske innsidehandel skal innleveres hos US Securities and Exchange Commission (SEC) på bestemte skjemaer innen fastsatte tidsperioder.

AD:

Versjonen av insiderhandel som gjør overskriftene, er imidlertid den ulovlige handel laget av noen som har materiale og ikke-offentlig informasjon. SEC arbeider kraftig for slike insiderhandelstilfeller for å sikre at kapitalmarkedet er likeverdig, hvor ingen har en urettferdig fordel. Ellers kan uheldig innsidehandel utrydde den offentlige tilliten til markedet og hindre at den fungerer. SECs vellykkede saker mot høyprofilerte personer som Martha Stewart og tidligere McKinsey global leder Rajat Gupta bevise at ingen er over loven dersom de utfører slik ulovlig aktivitet.

AD:

Hva er ulovlig insiderhandel?

SEC definerer ulovlig insiderhandel som "kjøp eller salg av sikkerhet, i strid med en fiduciary plikt eller et annet forhold mellom tillit og tillit, mens det er i besittelse av materiell, ikke-offentlig informasjon om sikkerheten." SEC fortsetter å avklare at overtredelser av insiderhandel også kan inkludere "tipping" slik informasjon, verdipapirhandel av personen "tipped" og handel med de som misliker slik informasjon.

AD:

Hva er material informasjon uansett? Selv om det ikke foreligger en presis definisjon, kan "materiell informasjon" i stor grad defineres som hvilken som helst informasjon som er spesifikk for et selskap som vil bli ansett som viktig nok av en investor som tenker på å kjøpe eller selge aksjen. Dette kan omfatte en rekke elementer, inkludert økonomiske resultater som avviger fra nåværende forventninger; forretningsutvikling; sikkerhetsrelaterte gjenstander som økning eller reduksjon i utbytte, deling av deler eller tilbakekjøp; oppkjøp eller avhendelse vinne eller miste en større kontrakt eller kunde. "Ikke-offentlig informasjon" refererer til informasjon som ennå ikke er utgitt til det investerende publikum.

SEC har gjennom årene ført innsidehandelshandlinger mot hundrevis av parter, inkludert

• Bedriftsinnsidere som handlet selskapets verdipapirer etter å ha lært om betydelig, konfidensiell utvikling;
• Insiders venner og familie, samt andre mottakere av tips som handlet verdipapirer etter å ha mottatt slik informasjon;
• Ansatte i servicefirmaer som lov-, bank-, megler- og trykkerier som kom over materiell ikke-offentlig informasjon om selskaper og handlet på den; og
• Offentlige medarbeidere som fikk innsideinformasjon på grunn av jobbene sine.

SEC Tracking

I en september 1998-tale "Insider Trading - A US Perspective" av Thomas Newkirk og Melissa Robertson fra SECs Divisjon for Håndheving, påpekte Newkirk og Robertson at insiderhandel er en svært vanskelig forbrytelse for å bevise . De bemerket at siden direkte bevis på insiderhandel er sjeldne, er bevis nesten helt tilfeldig.

SEC sporer insiderhandel på flere måter:

• Markedsovervåkingsaktiviteter : Dette er en av de viktigste måtene for å identifisere insiderhandel. SEC bruker sofistikerte verktøy for å oppdage ulovlig insiderhandel, spesielt rundt tiden for viktige hendelser som inntektsrapporter og viktige bedriftsutviklinger.

En slik overvåkingsaktivitet er hjulpet av det faktum at de fleste insiderhandler utføres med det formål å "slå den ut av ballparken." Det vil si at en insider som er bortskjemt i ulovlig handel, vanligvis ønsker å rake inn så mye som mulig, i stedet for å slå seg ned for en liten score. Slike store, uregelmessige handler er vanligvis flagget som mistenkelige og kan utløse en SEC-undersøkelse.

• Tips og klager : Innsidehandel blir også avslørt gjennom tips og klager fra kilder som ulykkelige investorer eller handelsfolk på feil side av en handel. I den nevnte talen noterte Newkirk og Robertson at SEC regelmessig mottar telefonsamtaler fra "sint" opsjonsforfattere som kanskje har skrevet hundrevis av kontrakter (OTM) på en aksje kort før et annet selskap lanserer en tilbud om det. De la til at flere viktige insiderhandelssaker har påbegynt med et slikt anrop fra en dårlig handel. Denne tendensen til å utnytte innsideinformasjonen så mye som mulig er et annet sårbarhet som gjør det lettere å oppdage insiderhandel.

Den enkleste måten noen kan utnytte på innsideinformasjon, er ved bruk av OTM-alternativer, siden disse gir mest penger for pengene. La oss si at du hadde $ 100 000 å investere i et falskt handelssystem, og ble tippet om et overhengende overtakelsestilbud for en bioteknologisk aksje som for tiden handler på $ 12. Din kilde, en øverste leder på den potensielle overtakeren, forteller deg at tilbudet for målet vil være $ 20 i kontanter. Nå kan du øyeblikkelig kjøpe 8, 333 aksjer i målfirmaet på 12 dollar, selge den på rundt 20 dollar når avtalen er annonsert, og få et kult fortjeneste på 66, 664 for en 60% avkastning. Men siden du vil maksimere gevinstene dine, kjøper du 2 000 kontrakter på en måneds samtaler på målselskapet med en strykpris på $ 15 for $ 0. 50 hver (hver kontrakt koster $ 0, 50 x 100 aksjer = $ 50). Når avtalen blir annonsert, vil disse anropene stige til $ 5 (dvs. $ 20 - $ 15), noe som gjør hver kontrakt verdt $ 500, for en 10-folds gevinst. De 2 000 kontraktene vil være verdt en kul $ 1 million, og gevinsten på denne handelen vil være $ 900 000.

Handlendene, som skrev samtalene du kjøpte på $ 0. 50, gjorde så uvitende om at du hadde innsideinformasjon som kunne brukes til din økonomiske fordel og til skade for dem.Ville det være noen overraskelse om de klaget over den mistenkelige karakteren til denne handel, som har saddled dem med et gigantisk tap, til SEC?

Tips om insiderhandel kan også komme fra whistleblowers som kan samle mellom 10% og 30% av pengene samlet inn fra de som bryter verdipapirloven. Men fordi insiderhandel vanligvis gjøres på engangsbasis av en enkelt insider som enten kan handle direkte eller tippe noen andre, synes whistleblowers å være mer vellykket i å avskaffe utbredt svindel i stedet for isolerte insiderhandelskrenkelser.

• : Kilder som andre SEC-divisjoner, selvregulerende organisasjoner og media : Innsidehandelskanaler kan også komme fra andre SEC-enheter som divisjonen for handel og markeder, samt selvregulerende organisasjoner som Finanstilsynet for finansiell industri. Medierapporter er en annen kilde til potensielle brudd på verdipapirloven.

Hva gjør SEC neste?

Når SEC har de grunnleggende fakta om et eventuelt brudd på verdipapirer, lanserer Divisjonen for Enforcement en full undersøkelse som gjennomføres privat. SEC utvikler en sak ved å intervjue vitner, undersøke handelsrekorder og data, stemmegivning av telefonposter, etc. De siste årene har SEC hatt et større arsenal av verktøy og teknikker for å bekjempe insiderhandel. I landemerket Galleon Group-saken brukte den for eksempel førstegangsspor for første gang å implisere en rekke personer i en omfattende insiderhandel-ring.

Siden beviset i en insiderhandel sak er i stor grad omstendigheter, SEC ansatte har til å etablere en kjede av hendelser og passer sammen biter av bevis mye som et puslespill. En sak tatt av SEC mot en rådgiver og hans venn i september 2011 illustrerer dette punktet. Konsernsjefen overleide konfidensiell informasjon han hadde lært om de forestående overtakene fra to bioteknologiselskaper til sin venn, som kjøpte et stort antall anropsalternativer på disse selskapene. Innsidehandel genererte ulovlig fortjeneste på $ 2. 6 millioner, og lederen mottok penger fra sin venn i bytte for tipsene. SEC påstod at de to kommuniserte om mulige oppkjøp under personlige møter og på telefonen. Noen av disse møtene ble sporet gjennom de to gjerningsmennenees bruk av MetroCards på New York tunnelbanestasjoner og store kontantuttak fra minibanker og banker som ble gjort av lederens venn før møtet.

Etter en insiderhandelsundersøkelse presenterer personalet sine funn til SEC for gjennomgang, som kan tillate ansatte å bringe en administrativ handling eller sende saken i føderale domstol. I en sivil handling sender SEC en klage til en amerikansk distriktsdomstol og søker en sanksjon eller påbud mot den enkelte som forbyder ytterligere handlinger som bryter med verdipapirloven, pluss sivile monetære straffer og disgorgement av ulovlig fortjeneste. I en administrativ handling høres saken av en dommer i administrasjonsretten som utsteder en første beslutning som inneholder faktiske og konkrete konklusjoner.Administrative sanksjoner inkluderer opphør og avbestiller ordrer, suspensjon eller tilbakekalling av registreringer i finansindustrien, censurer, sivile monetære straffer og disgorgement.

Eksempler på insiderhandel

I 1980-årene var det tiår med massive insiderhandelskandaler av likeså Ivan Boesky, Dennis Levine og Michael Milken, to av de største insiderhandelssakene i dette årtusenet:

• SAC Kapital - I november 2013 ble SAC Capital, grunnlagt av Steve Cohen (en av de 150 rikeste menneskene i verden) enige om en rekord på $ 1. 8 milliarder kroner for innsidehandel. SEC påstod at insiderhandel var utbredt hos SAC Capital og involvert aksjer av mer enn 20 offentlige selskaper fra 1999 til 2010. Så mange som åtte handelsmenn eller analytikere som jobbet for SAC, har enten blitt dømt eller har påtalt seg skyldig i innkjøpstransaksjoner . Dette inkluderer Matthew Martoma, en porteføljeforvalter som jobbet for en tilknyttet SAC. Martoma ble dømt til ni års fengsel etter at en føderal jury fant ham skyldig i handel på materiale, ikke-offentlig informasjon om et Alzheimers stoff som ble utviklet av Elan Corporation og Wyeth. I juli 2008 gjorde Martomas insiderhandel mulig for SAC-datterselskapet å høste 82 millioner dollar i fortjeneste og 194 millioner dollar i unngått tap, for totalt 276 millioner dollar i ulovlige gevinster. Martoma mottok en $ 9. 3 millioner bonus ved utgangen av 2008, som han måtte betale tilbake da han ble dømt.
• Raj Rajaratnam og Galleon-konsernet - I løpet av 2011 ble milliardær sikringsfondssjef Rajaratnam dømt til 11 års fengsel for insiderhandel, det lengste fengselsperioden som ble pålagt i et slikt tilfelle. Grunnlegger og leder av Galleon hedgefondet, Rajaratnam, betalte også en straff på $ 92. 8 millioner for utbredt insiderhandel. SEC påstod at Rajaratnam orkestrerte en omfattende insiderhandelring på 29 personer og enheter som omfattet sikringsfondsrådgivere, bedriftsinnsidere (inkludert tidligere McKinsey CEO og Goldman Sachs styremedlem Rajat Gupta og Anil Kumar, en McKinsey-direktør) og andre Wall Street fagfolk. Rajaratnam var involvert i insiderhandel av mer enn 15 børsnoterte selskaper for mer enn 90 millioner dollar i tap unngått eller ulovlig fortjeneste gjort.

Bunnlinjen

Insiderhandel i USA er en forbrytelse som straffes ved monetære straffer og fengsling, med en maksimal fengselsstraff for et insiderhandelskrenkelse på 20 år og en maksimumsstraff for personer på $ 5 millioner. Selv om amerikanske straffer for insiderhandel er blant de stiveste i verden, viser antallet tilfeller som SEC har registrert de siste årene at øvelsen kan være umulig å stampe ut helt.