Når du leser om eller undersøker bedriftens resultater, reflekterer du ofte på inntjeningsberegninger - men gjør disse tallene noe for deg? Og kan du fortelle forskjellen mellom et P / E-forhold og et PEG-forhold?

Aksjekursen (per aksje) i et selskap dividert med den siste tolvmånedersinntekten per aksje kalles pris-til-resultat-forholdet (P / E-forhold). Hvis dette P / E-forholdet deles opp med forventet inntjeningsvekst framover, kalles resultatet pris / inntjening til vekstforhold (PEG-forhold). Mye av informasjonen der ute om hvordan du bestemmer en aksjens riktige forhold og bruker dem til å verdsette en aksje effektivt, diskuterer beregninger som lagerets historiske forhold, ved å bruke dem til å sammenligne industriforhold, eller gjøre uttalelser som "en PEG under 1 er god. "

AD:

Denne informasjonen er ikke feil, men hvis du trenger å forstå og finne disse forholdene for deg selv, trenger du litt ekstra hjelp. Heldigvis er det ved hjelp av en enkel håndholdt finansiell kalkulator en enkel matematisk tilnærming til å finne rasjonelle P / E og PEG-forhold.

Resultatutbytte

Den beste måten å forstå betydningen av P / E-forholdet på er å vende den opp ned. Hvis du deler inntektene etter pris (E / P) får du den inverse av P / E-forholdet, som kalles inntektsutbyttet. Inntjeningsavkastningen forteller en investor hvor mye avkastning (per aksjebasert) aksjeeiernes aksjonærer har opptjent de siste 12 månedene, basert på dagens aksjekurs. Husk at inntjening, uavhengig av om de utbetales i form av utbytte eller beholdes av selskapet for reinvestering i ytterligere vekstmuligheter, fortsatt tilhører aksjonærene. Aksjeeiere håper at disse inntektene vil vokse fremover, men det er ingen måte å perfekt forutse hva denne veksten vil være.

AD:

Resultatavkastning Vs. Obligasjonsutbytte

Investorer har til enhver tid en rekke investeringsalternativer til rådighet. For denne diskusjonens formål, må vi anta at valget er begrenset til aksjer eller obligasjoner. Rette obligasjoner, enten myndigheter eller bedrifter, betaler en garantert fast avkastning for en viss periode, samt en garantert avkastning av den opprinnelige investeringen ved utgangen av den faste perioden. Inntektsutbyttet på en aksje er ikke garantert eller for en bestemt tidsperiode. Imidlertid kan inntjeningen vokse, mens obligasjonsrenter fortsatt er faste. Hvordan sammenligner du de to? Hva er de viktigste faktorene å vurdere?

AD:

Vekstrate, forutsigbarhet og fastrentesatser

Nøkkelfaktorene du må vurdere er: vekst, lønnsomhet og nåværende rentesatser. La oss anta at du har $ 10 000 å investere, og at USAs statsobligasjoner med fem års løpetid gir 4%. Hvis du investerer i disse obligasjonene, kan du tjene renter på $ 400 per år (4% av $ 10 000) for en kumulativ avkastning på $ 2 000 over fem år.På slutten av fem år får du din $ 10 000 investering tilbake når obligasjonen forfaller. Kumulativ avkastning over femårsperioden er 20% ($ 2 000 / $ 10 000).

Eksempel - Beregning av aksjens P / E

Nå, anta at du kjøper aksjer i XYZ Corp. for $ 40 per aksje, og at XYZ hadde inntjening de siste 12 månedene på $ 2 per aksje. P / E-forholdet på XYZ-aksjen er 20 ($ 40 / $ 2). Inntektsavkastningen på XYZ er 5% ($ 2 / $ 40). I løpet av de neste fem årene forventes XYZs inntjening å vokse med 10% per år. La oss videre anta at denne inntjeningsveksten er 100% forutsigbar. Inntektene er med andre ord garantert å vokse med 10% per år - ikke mer, ikke mindre. Hvilket P / E-forhold bør XYZ-aksjene gjøre det til en like investerings mulighet til den femårige statsobligasjonen som gir 4%?

Ved hjelp av en nåverdier / fremtidig verdi kalkulator, kan vi bestemme en matematisk verdi for XYZ. For å gjøre dette tar vi 20% kumulativ avkastning på obligasjonen de neste fem årene og angir det som fremtidens verdi (FV). Skriv inn "0" som nåverdi (PV). Skriv inn "5" som antall perioder (n). Skriv inn 10 som årlig rente (i). Nå, beregne betaling (PMT) ved å bruke en begynnelsesperiodeinnstilling (BGN). Svaret vil vise som -2. 98. Slett det negative for å finne ut at det sammenlignbare inntjeningsutbyttet skal være 2,98%. Hvis vi deler 1 med 2. 98% (. 0298) finner vi at P / E skal være 33. 56. Fordi dagens inntjening per aksje er $ 2, bør aksjekursen være $ 67. 12 ($ 2 x 33,56). Inntektsavkastningen er 2. 98% ($ 2 / $ 67. 12).

Hvis vi investerer våre $ 10 000 i XYZ-aksjen til den prisen, får vi 149 aksjer. I år ett skal inntjening per aksje øke med 10%, fra $ 2 per aksje til $ 2. 20 per aksje. Vår avkastning vil være ca $ 328 (149 aksjer x $ 2. 20 per aksje). I år to, vil inntektsavkastningen på investeringen øke med ytterligere 10% til ca $ 360 per aksje. År tre vil bli $ 396, etterfulgt av år fire på $ 436 og til slutt år fem på $ 480. Hvis du legger til disse sammen, får du en kumulativ inntektsavkastning på $ 2 000 - det samme som du ville ha mottatt fra statsobligasjonslånet. Aksjeeieren vil motta denne $ 2 000 i form av utbytte eller en økning i aksjens verdi eller begge deler. ( Note: For enkelhetens skyld ignorerer vi tidverdien av pengene hensyn til å motta kontantstrømmer tidligere over femårsperioden for statsobligasjonen i motsetning til aksjen.)

Hva er P / E hvis XYZs resultatvekst anslås å være 20% per år? Svaret vil være 44. 64 og prisen på aksjen skal være 89 dollar. 28. Inntektsutbyttet vil være 2. 24%. Inntekten på investeringen på $ 10 000 (112 aksjer) vil være $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 og $ 557 for totalt $ 2 000. Det virker intuitivt at en aksje med inntjeningsvekst som forventes å være større enn en annen, vil handle ved en høyere P / E. Nå ser du hvorfor dette er tilfelle fra et matematisk perspektiv.

Den virkelige verden

I eksemplet ovenfor steg P / E av XYZ fra 33. 56 til 44.64, da inntjeningsforventningene økte fra 10 til 20%. Hva skjedde med PEG? Ved 10% vil PEG være 3. 36 (33. 56/10). Ved 20% vil PEG være 2. 23 (44. 64/20). Uansett, vil PEG av høyere vekstselskaper normalt være lavere enn PEG av langsommere voksende selskaper, selv om P / E kan være høyere.

I virkeligheten er inntjeningen ikke helt forutsigbar, så du må tilpasse den nødvendige inntekten fra det garanterte avkastningen på obligasjoner for å kompensere for den manglende forutsigbarheten. Mengden av denne justeringen er rent subjektiv og svinger konstant ettersom økonomiske forhold endrer seg. Ved analyse av en bestemt aksje må du vurdere hvordan forutsigbart at selskapets inntjeningsvekst har vært i fortiden, samt mulige forstyrrelser i vekst fremover.

I eksemplet ovenfor er prisen på XYZ-aksjen $ 40 per aksje. Grunnen til at det handler for $ 40 sannsynligvis dreier seg om usikkerhet om forutsigbarheten til den forventede inntjeningsveksten. Som et resultat har markedet, basert på det kumulative subjektive perspektivet til tusenvis av investorer, bygget inn et høyere avkastningskrav. Hvis XYZ faktisk opplever en inntektsvekst på 10% i løpet av de neste fem årene, vil en investor kjøpe aksjer på $ 40 per aksje bli godt belønnet da inntektsstrømmen på $ 10 000 (250 aksjer) vil være $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 og $ 732 for totalt $ 3, 052, i stedet for $ 2, 000. Muligheten for denne ekstraavkastningen kompenserer investor for risikoen for at forventet inntjeningsvekst på 10% kanskje ikke materialiseres.

Oppsummering

Til tross for de subjektive risikovurderingsvariablene har P / E-forhold og PEG-forhold en matematisk begrunnelse. For det første er forholdene basert på inntektsutbytte teorien, som er gift med gjeldende faste avkastning. Etter hvert som rentene stiger, vil P / E-forholdene falle fordi de er omvendte og inntektsutbyttet (E / P) må stige for å være konkurransedyktig. I takt med at prisene faller, har P / E-forholdene en tendens til å stige i gjennomsnitt og inntektsutbyttet faller.

Bunnlinjen

Utover rentepåvirkningen vil P / E-forholdene være høyere for aksjer med mer forutsigbar inntjeningsvekst og lavere for aksjer med mindre forutsigbar inntjeningsvekst. Hvis to aksjer har sammenlignbare nivåer av forutsigbarhet, vil P / E være høyere for aksjer med høyere forventet inntjeningsvekst og lavere for aksjer med lavere forventet inntjeningsvekst. PEG-forhold for langsommere selskaper vil normalt være høyere enn for raskere voksende selskaper. Ved hjelp av en grunnleggende økonomisk kalkulator, kan du bestemme hva disse forholdene skal være på et gitt punkt under et gitt sett av omstendigheter.