Investorer, Federal Reserve og bedrifter overvåker og bekymrer seg stadig om inflasjonsnivået. Inflasjon - stigningen i prisen på varer og tjenester - reduserer kjøpekraften hver valutaenhet kan kjøpe. Stigende inflasjon har en injurisk effekt: Inngangsprisene er høyere, forbrukerne kan kjøpe færre varer, inntekter og fortjenestefall, og økonomien bremser for en tid til en jevn tilstand er nådd.

AD:

Tabellen nedenfor gir en følelse av hvor dramatisk inflasjonen kan redusere kjøpekraften:

Denne negative effekten av økende inflasjon holder Fed flittig og fokusert på å oppdage tidlige advarselsskilt for å forutse eventuelle uventede økning i inflasjon. Men når den uventede inflasjonen går gjennom økonomiens nivåer, kan virkningen av en høyere stabil inflasjonstilstand ha varierende effekter. Med andre ord er den uventede stigningen i inflasjonen generelt ansett som den mest smertefulle, da det krever flere kvartaler for bedrifter å kunne overføre høyere innskrivningskostnader til forbrukerne. På samme måte føles forbrukerne det uventede "klype" når varer og tjenester koster mer. Imidlertid blir bedrifter og forbrukere til slutt "akklimatisert" med det nye prismiljøet, og da selv når en ny høyere stabil tilstand er nådd, kan den forventede inflasjonen som kan oppstå etter det, føre til at forbrukerne bruker mer penger. Disse forbrukerne blir mindre tilbøyelige til å holde penger fordi verdien over tid avtar med inflasjon. For investorer kan dette føre til forvirring, siden inflasjonen ser ut til å påvirke økonomien og aksjekursene, men ikke i samme takt.

AD:

Høy inflasjon kan være bra, da det kan stimulere litt jobbvekst. Men høy inflasjon kan også påvirke bedriftsresultatet gjennom høyere innskrivningskostnader. Dette får selskapene til å bekymre seg for fremtiden og slutte å ansette, noe som påvirker levestandarden til enkeltpersoner, spesielt de som har faste inntekter. Fordi det ikke er noe godt svar, må enkelte investorer sile gjennom forvirringen for å gjøre klare beslutninger om hvordan man investerer i perioder med inflasjon. Ulike grupper av aksjer ser ut til å fungere bedre i perioder med høy inflasjon. (Se også 9 Vanlige effekter av inflasjon. )

AD:

Inflasjon og aksjeavkastning

Undersøkelse av historiske avkastningsdata i perioder med høy og lav inflasjon kan gi klarhet for investorene. Tallrike studier har sett på effekten av inflasjon på aksjeavkastning. Dessverre har disse studiene gitt motstridende resultater når flere faktorer tas i betraktning - nemlig geografi og tidsperiode. De fleste studier konkluderer med at forventet inflasjon enten kan påvirke aksjene positivt eller negativt, avhengig av evne til sikring og regjeringens pengepolitikk.Men uventet inflasjonen viste mer avgjørende funn, særlig som en sterk positiv korrelasjon med aksjeavkastning under økonomiske sammentrekninger, noe som viser at tidspunktet for konjunktursyklusen er spesielt viktig for investorer å måle effekten på avkastningen på aksjer. Denne sammenhengen antas også å stammer fra det faktum at uventet inflasjon inneholder ny informasjon om fremtidige priser. Tilsvarende var større volatilitet i aksjebevegelser korrelert med høyere inflasjonsrater.

Dataene har vist dette i geografiske områder hvor høyere inflasjon generelt er knyttet til fremvoksende land, og volatiliteten i aksjene er større i disse regionene enn i utviklede markeder. Siden 1930-tallet tyder forskningen på at nesten alle land har den verste reelle avkastningen under høye inflasjonsperioder. Real avkastning er faktisk avkastning minus inflasjonen. Ved undersøkelsen av S & P 500 returnerer med tiår og justert for inflasjon, viser resultatene at den høyeste reelle avkastningen oppstår når inflasjonen er 2 til 3%. Inflasjon større enn eller mindre enn 2 til 3% har en tendens til å signalere et makroøkonomisk miljø i USA med større problemer som har varierende innvirkning på aksjene. Kanskje viktigere enn den faktiske avkastningen er volatiliteten av avkastningen som inflasjonen forårsaker og hvordan man investerer i det miljøet.

Vekst Vs. Verdipapirprestasjoner og inflasjon

Aksjer er ofte oppdelt i underkategorier av verdi og vekst. Verdipapirer har sterke nåværende kontantstrømmer som vil sakte over tid, mens vekstbeholdningen har liten eller ingen kontantstrømmer i dag, men vil gradvis øke over tid.

Ved verdsettelse av aksjer som bruker diskontert kontantstrømsmetode, blir vekstbeholdningen i økende grad påvirket langt mer enn verdiskapene. Siden rentenivået og inflasjonen har en tendens til å bevege seg sammen, er konsekvensen at i tider med høy inflasjon vil vekstbeholdningen bli negativt påvirket. Dette tyder på en positiv korrelasjon mellom inflasjon og avkastning på verdi aksjer og en negativ for vekst aksjer.

Dette forklarer styrken av verdiskapene under høy inflasjon, som i 1973-74, og styrken av vekstbeholdninger i begynnelsen av 1930-tallet da deflasjon skjedde, samt i 1990-årene da inflasjonen gikk jevnt nedover. Interessant, påvirker ikke kursendringen i inflasjonen ikke avkastning av verdi mot vekstlagre så mye som absolutt nivå. Tanken er at investorene kan overskride deres fremtidige vekstforventninger og oppadgående misprice vekstbeholdninger. Med andre ord, investorene mislykkes i å gjenkjenne når vekstbeholdningen blir verdiskap, og den nedadgående effekten på vekstbeholdningen er hard.

Inntektsgenererende aksjer og inflasjon

Når inflasjonen øker, synker kjøpekraften, og hver dollar kan kjøpe færre varer og tjenester. For investorer som er interessert i inntektsgenererende aksjer eller aksjer som betaler utbytte, påvirker effekten av høy inflasjon disse aksjene mindre attraktive enn under lav inflasjon, siden utbytte har en tendens til ikke å holde tritt med inflasjonsnivåene.I tillegg til å senke kjøpekraften, gir beskatning på utbytte en dobbelt-negativ effekt. Til tross for ikke å holde øye med inflasjons- og skattemessige nivåer, gir aksjeavkastende aksjer en delvis sikring mot inflasjon.

Prisen på utbyttebetalende aksjer påvirkes imidlertid av inflasjonen, på samme måte som obligasjoner påvirkes av økende priser og prisene generelt faller. Så å eie utbyttebetalende aksjer i tider med økende inflasjon betyr vanligvis at aksjekursene vil vare. Men investorer som ønsker å ta posisjoner i aksjeavkastende aksjer, får mulighet til å kjøpe dem billige når inflasjonen stiger, og gir attraktive inngangspunkter.

The Bottom Line

Investorene forsøker å forutse de faktorene som påvirker porteføljens ytelse og tar beslutninger basert på forventningene sine. Inflasjon er en av de faktorene som påvirker en portefølje. I teorien bør aksjene gi noe sikring mot inflasjon, fordi et selskaps inntekter og fortjeneste bør vokse i samme takt som inflasjonen, etter en periode med justering. Imidlertid påvirker inflasjonens varierende innvirkning på aksjer beslutningen om å handle i stillinger som allerede er holdt eller å ta nye stillinger. På det amerikanske markedet er det historiske beviset støyende, men det viser en sammenheng med høy inflasjon og lavere avkastning for det samlede markedet i de fleste perioder.

Når aksjene er delt inn i vekst- og verdikategorier, er bevisene tydeligere at verdier aksjer gir bedre resultater i høye inflasjonsperioder, og vekstbeholdningen har bedre resultater under lav inflasjon. En måte investorene kan forutsi forventet inflasjon er å analysere råvaremarkedene, selv om tendensen er å tenke at hvis råvareprisene stiger, bør aksjer øke siden selskapene "produserer" varer. Imidlertid presser høye råvarepriser seg ofte, noe som igjen reduserer aksjeavkastningen. Derfor kan råvaremarkedet følge inn i fremtidige inflasjonsrater.