Kjøperaksjer utgjør alltid risikoen for å miste penger, men unngår at aksjer helt og holdelig betyr at det går glipp av muligheten til å tjene gode resultater. Det er imidlertid en sikkerhet, som kan bidra til å løse dette dilemmaet for noen investorer: Konvertible foretrukne aksjer gir forsikring om en fast avkastning pluss muligheten for kapitalvekst. Her vurderer vi hva disse verdipapirene er, hvordan de fungerer og hvordan man kan bestemme når en konvertering er lønnsom.

Hvilke konvertible fortrinnsrettede aksjer er

Disse aksjene er verdipapirer med fast forrentning som investor kan velge å omdanne seg til et bestemt antall aksjer i selskapets aksjebeholdning etter et forhåndsbestemt tidsrom eller på en bestemt dato. Renteinntektskomponenten gir en stabil inntektsstrøm og en viss beskyttelse av investorens kapital. Men muligheten til å konvertere disse verdipapirene til lager gir investor muligheten til å oppnå en økning i aksjekursen.

Konvertibler er spesielt attraktive for de investorene som ønsker å delta i økningen av varme vekstselskaper mens de isoleres fra prisfall dersom aksjene ikke lever opp til forventningene.

Muligheten for investoren

For å demonstrere hvordan konvertible preferente aksjer fungerer og hvordan aksjene gir investorer, la oss vurdere et eksempel. La oss si at Acme Semiconductor utsteder 1 million konvertible foretrukne aksjer priset til $ 100 per aksje. Disse konvertible preferente aksjene (som disse er rentebærende verdipapirer) gir eierne fortrinnsrett over felles aksjonærer på to måter. For det første mottar konvertible foretrukne aksjonærer et utbytte på 4,5% (forutsatt at Acmes inntjening fortsatt er tilstrekkelig) før utbytte utbetales til felles aksjonærer. For det andre vil konvertible foretrukne aksjonærer stå foran felles aksjonærer ved kapitalavkastning dersom Acme noen gang gikk konkurs og dets eiendeler måtte selges. Når det er sagt, konvertible foretrukne aksjonærer, i motsetning til vanlige aksjonærer, har sjelden stemmeberettigede.

Ved å kjøpe Acme konvertible foretrukne aksjer, ville de verste investorene noensinne gjøre å motta en $ 4. 50 årlig utbytte for hver aksje de eier. Men disse verdipapirene gir eierne muligheten til enda høyere avkastning: Hvis de konvertible foretrukne aksjonærene ser en økning i aksjene i Acme, kan de få muligheten til å tjene på denne økningen ved å snu sine rentepapirer til egenkapital. På tilbakestillingsdatoen har aksjonærer i Acme konvertible foretrukne aksjer mulighet til å konvertere noen eller alle sine foretrukne aksjer til ordinære aksjer.

Bestemme fortjenesten til konvertering

Konverteringsforholdet representerer antall aksjer aksjeeiere kan motta for hver konvertibelt foretrukket andel.Omregningsgraden er satt av ledelsen før utstedelsen, typisk med veiledning fra en investeringsbank. For Acme, la oss si at konverteringsforholdet er 6,5, noe som gjør at investorer kan handle i de foretrukne aksjene for 6,5 aksjer i Acme-aksjen.

Konverteringsforholdet viser hvilken pris aksjebeholdningen skal handle på for at aksjonæren i de foretrukne aksjene skal tjene penger på konverteringen. Denne prisen, kjent som konverteringsprisen, er lik kjøpesummen på den foretrukne andelen, dividert med konverteringsforholdet. Så for Acme er markedsomregningskursen $ 15. 38 ($ 100/6, 5).

Med andre ord, Acme vanlige aksjer må handle over $ 15. 38 for investorer å få fra en konvertering. Hvis aksjene konverterer og faller under $ 15. 38, vil investorene ha et kapitalstap på deres investering på 100 dollar per aksje. Hvis felles aksjer er ferdig med 10 dollar, for eksempel, vil konvertible foretrukne aksjonærer bare motta $ 65 ($ 10 x 6,5) verdt av felles aksje i bytte for sine 100 foretrukne aksjer. ($ 100 representerer paritetsverdien til de foretrukne aksjene.)

Konverteringsprinsippet

Konvertible foretrukne aksjer kan selges på annenhåndsmarkedet, og markedspris og oppførsel bestemmes av konverteringsprinsippet, forskjellen mellom paritetsverdien og verdien av de foretrukne aksjene dersom aksjene ble konvertert. Som vi viser ovenfor, er verdien av den konverterte foretrukne andelen lik markedsprisen på vanlige aksjer multiplisert med konverteringsforholdet. La oss si at Acmes aksje handler for tiden på $ 12, noe som betyr at verdien av de foretrukne aksjene er $ 78 ($ 12 x 6,5). Som du kan se er dette godt under paritetsverdien. Så, hvis Acmes aksje handler på $ 12, er konverteringsprinsippet 22% [($ 100 - $ 78) / 100].

Jo lavere premien er, desto mer sannsynlig vil konvertibeltens markedspris følge den vanlige aksjeværdien opp og ned. Høyere premie-konvertibler fungerer mer som obligasjoner, siden det er mindre sannsynlig at det vil være en sjanse for en lønnsom konvertering. Det betyr at renten også kan påvirke verdien av konvertible preferente aksjer: Som prisen på obligasjoner vil prisen på konvertible preferente aksjer normalt falle etter hvert som renten øker: Fast utbytte ser mindre attraktivt ut enn de stigende rentene. Omvendt, når prisene faller, blir konvertible foretrukne aksjer mer attraktive.

The Bottom Line

Convertibles appellerer til investorer som ønsker å delta på aksjemarkedet uten å føle seg som om de tar vilt risiko. Verdipapirhandelen som aksjer når prisen på vanlige aksjer beveger seg over konverteringsprisen. Hvis aksjekursen faller under konverteringsprisen, konverterer konvertibelen akkurat som et obligasjonslån, og setter en prisgulv under investeringen.