Furor over high-frequency trading (HFT) var en gang bare en opptatt av dem direkte forbundet med Wall Street. Nå har emnet gått vanlig - og kan snart gå helt opp til Hvite Hus.

I oktober 2015 foreslo den amerikanske presidentkandidaten Hilary Clintons kampanje en skatt på HFTs, et trekk som overrasket mange, siden det tidligere ble ansett som noe quixotisk begrep av hennes rival Bernie Sanders. På en pressekonferanse i mai 2015, beskriver Sanders '"Robin Hood Tax" -kampanje Vermont-senatorens forslag til en skatt på handler - $ 0. 50 per $ 100 for aksjer og et mindre beløp for visse andre finansielle instrumenter. Den kvixotiske hensikten: å bruke skatteinntektene til å frigjøre amerikanske offentlige universiteter og utrydde studentgjelden. Det virkelige målet, noen sier, sprakk ned på HFTs. Som en Robin Hood-skattemelding, sier "Robin Hood-skatten vil også redusere veksten av automatisert høyfrekvent handel, noe som gjør aksjemarkedet farligere. En liten skatt vil gjøre risikofylte HFT ulønnsomme."

Mange kritikere av de foreslåtte skattene hevder at slike skatter representerer en misforståelse av hvordan HFT fungerer. Faktisk er de litt mer kompliserte enn de kan vises - og mye mer vanlig.

Hva er en High Frequency Trade?

HFT er i prinsippet ikke et hemmelig konsept i det hele tatt. Det er et bredere uttrykk for ulike handelsstrategier som involverer kjøp og salg av finansielle produkter ved ekstremt høye hastigheter. Det drar nytte av det faktum at dataprosessorer blir eksponentielt raskere, for å dele handelsperioder i mindre og mindre trinn - millisekunder, mikrosekunder og utover. Datamaskiner kan identifisere markedsmønstre og kjøpe eller selge disse produktene basert på algoritmer eller "algos".

En strategi er å tjene som markedsfører der HFT-firmaet tilbyr produkter på både kjøp og salgssider. Ved å kjøpe til kjøpesummen og selge til forespørselspris, kan høyfrekvente handelsmenn gjøre fortjeneste på en krone eller mindre per aksje. Dette betyr store overskudd når det multipliseres over millioner av aksjer.

Så hva er så ille om fart?

På egenhånd, ingenting. Men Lewis og føderale myndigheter har sagt at HFT begynner å bli tvilsomt når det inkluderer slik praksis som å flytte servere stadig nærmere bunnen av børsen for å få informasjon foran alle andre. Denne konkurransen blant handelsmenn for fart - og faktisk geografisk nærhet - er blitt sammenlignet med et våpenløp. Og noen hevder at denne kampen rammer prinsippene om rettferdig lek.

Det er også noen spekulasjoner om hvorvidt HFT er utsatt for for mange feil. I oktober 2012 avbrød Nasdaq handler for Kraft (Nasdaq: KRFT) som skjedde i ett minutt etter at trading åpnet, etter at aksjekursen i det ene minuttet hadde økt 29%.På den tiden tilskrev Nasdaq feilen til "muligens feilaktige handler."

Skader det markedet?

Man ville tro at fordi det meste av handelen etterlater et datastyrt papirspor, ville det være enkelt å se på praksisen hos høyfrekvente handelsfolk for å gi et klart svar på dette spørsmålet, men det er ikke sant. På grunn av volumet av data og firmaernes ønske om å holde deres handelsaktiviteter hemmelige, er det ganske vanskelig for regulatorer å kutte sammen en vanlig handelsdag. De som diskuterer dette problemet, citerer ofte "flash crash".

Den 6. mai 2010 døde Dow Jones Industrial Average mystisk 10% i minutter, og like uforklarlig, gjenvunnet. Noen store blue chip-aksjer handles kort på en krone . Den 1. oktober 2010 utstedte SEC en melding som skylder en stor handel i S & P e-mini-fremtidige kontrakter, noe som avviker en cascading-effekt blant høyfrekvente forhandlere. Som en algo solgt raskt, utløste det en annen. Etter hvert som flere selger stoppet, var ikke bare høyfrekvente forhandlere som kjørte markedet lavere, alle, helt ned til den minste detaljhandelen, solgte. "Flash crash" var en økonomisk snøball effekt.

Denne hendelsen førte til at SEC vedtok endringer som inneholdt brytere på produkter når de faller over et visst nivå i løpet av kort tid. I kjølvannet av flashkrasjet spurte mange om å pålegge strengere regulering på høyfrekvente handelsfolk, spesielt siden mindre, mindre synlige flashkrasjer skje over hele markedet med regelmessighet.

Skader det Retail Investor?
Det som er viktig for de fleste investerende publikum er hvordan HFT påvirker detaljhandel investor. Dette er personen som har pensjonsbesparelser i markedet, eller den som investerer i markedet for å få bedre avkastning enn den nærværende ikke-eksisterende renter som kommer fra en sparekonto. Flere økonomiske studier har lys på dette spørsmålet, hvorav noen er nærmere beskrevet i denne SEC-rapporten.

En studie fra 2012 av økonomer Matthew Baron (Princeton University), Jonathan Brogaard (University of Washington) og Andrei Kirilenko (Commodity Futures Trading Commission) fokuserte på S & P 500 e-mini kontrakter. Forskerne fant at høyfrekvente forhandlere hadde en gjennomsnittlig fortjeneste på $ 1. 92 for hver kontrakt handlet med store institusjonelle investorer og i gjennomsnitt på $ 3. 49 da de handles med private investorer. Dette gjorde det mulig for den mest aggressive høyhastighetshandleren å få et gjennomsnittlig daglig fortjeneste på $ 45, 267 i henhold til dataene samlet i 2010. Papiret konkluderte med at disse fortjenestene var på bekostning av andre handelsmenn, og dette kan føre til at forhandlere forlater futures markedet .

Selv om forfatterne ikke studerte aksjemarkedene der høyfrekvente handelsmenn utgjør en stor mengde aksjehandel volum - muligens 70% eller mer, ifølge enkelte rapporter - sier de at det er sannsynlig at de vil nå de samme konklusjonene .

Bunnlinjen
På grunn av HFTs relative nyhet har reguleringsprosessen kommet sakte, men en ting som ser ut til å være sant er at HFT ikke hjelper småhandleren.