U. S. selskaper øker beholdningen raskere enn forbrukerne kjøper sine varer og setter opp virksomheter for en utfordring nær 2016. I et beleilingsbrev fra juli 2016 med tittelen "The Cash Flow Mirage", oppnådde aksjeanalytikere fra Goldman Sachs at "vekst i varebeholdningen er overskredet salgsvekst i de fleste sektorer vi sporer. " Problemet var mest uttalt i kapitalintensive sektorer. Årsvekstvekst vekslet salgsvekst i gjennomsnitt med 9,4% for bil-, forsvars-, IT-forsyningskjeden, halvleder- og agroindustrien.

AD:

Dette er et bekymrende tegn for økonomien. Disse kapitalvaresektorer har bygget opp sine produktive kapasitet de siste årene, og i mange tilfeller utvidet seg gjennom billig gjeldsfinansiering. Hvis forbrukernes etterspørsel ikke er tilstrekkelig til å absorbere den ekstra beholdningen, kan selskapene ikke generere nok inntjening til å betale av obligasjonseierne og vennligst investorer.

Goldman rapporterer at mange selskaper allerede begynte å tegne varebeholdninger, eller selge eksisterende produkt uten å erstatte det med nytt produsert produkt. Dette kan kunstig øke dagens kontantstrøm og nettoinntekt fordi penger ikke går så fort gjennom produksjonsprosessen. Hvis reell etterspørsel forblir lavere enn forventet, kan det hende at selskaper må være mer kreative for å kunne likestille eller skrive ned inventar, og kanskje til og med redusere. Det er svært vanskelig å opprettholde høye verdijusteringer når det blir tvunget til å redusere dagens produksjon.

AD:

Likvidasjonsbeholdning etter Malinvestment

Når selskapene foretar prognoser for fremtidige operasjoner, må de balansere dagens kostnader for produksjonsprosessen med fremtidig verdi av deres endelige varer og tjenester. Lengre produksjonsprosesser er mer risikofylte, da det er vanskeligere å projisere flere år inn i fremtiden. Hvis selskaper får feil signal om enten nåværende kostnader eller fremtidig etterspørsel, kan hele økonomien gå ned. Problemet er ikke nødvendigvis overproduksjon eller overinvestering, men heller feil produksjonsnivå eller investering i feil sektorer (f.eks. "Malinvestment").

AD:

Kapitalvareindustrien har en tendens til å være den vanskeligste rammen i slike sykluser. Dette skyldes at det tar mer tid å avsløre malinvestments for selskaper med lengre eller mer kapitalintensive produksjonsprosesser. Takket være super lave renter siden 2009 ble den relative verdien av fremtidige kontantstrømmer overdrevet, da nærtidsinvesteringskostnadene (det vil si kostnaden av midler) var mye lavere enn i et normalrentemiljø. Det er mye lettere å rettferdiggjøre å bygge et annet produksjonsanlegg for biler eller halvledere når lånekostnader er på historiske nedturer.

Disse beregningene ble utført forutsatt at fremtidig beholdning kunne bevege seg fra hyllene og selge til en rimelig markedspris.Dessverre lagret inventar allerede i 2015. I september 2015 rapporterte U.S.A. Department of Commerce at oppgjørsforholdene var på sitt høyeste nivå siden de siste månedene av Great Recession. Hvis ikke for omfattende lagerbeholdninger, kan kontantstrømmargenene for det gjennomsnittlige amerikanske selskapet ha vært flatt i 2015.

Det er ikke en bærekraftig inntektsstrøm, og det bør gjøre noen obligasjonseiere og aksjonærer ubehagelige dersom salgstallene ikke henter igjen . Hvis feiljusteringen mellom produsenter og forbrukere er alvorlig nok, regner med en økning i bedriftsstandarder og nedadgående press på USAs økonomi.

Gjeldsjustert kontantstrømanalyse

Netto inntekt og fri kontantstrøm er svært viktig for grunnleggende investorer, men de overreagerer ofte eller underreagerer for endringer i selskapets kapitalstruktur eller skatt. Når selskapene vanligvis har svært høy gjeldsgrad og / eller høy skatt, kan investorene bruke gjeldsjustert kontantstrøm (DACF). DACF ser på kontantstrøm uavhengig av finansieringshensyn, noe som gjør det lettere å sammenligne selskaper med svært forskjellige arbeidskapitalstrukturer. Investorer vil kanskje inkorporere DACF-metoden som en måte å se forbi inventarier eller midlertidige gjeldsfinansieringshensyn.