Med baby boomers aldring og helsekostnader stiger, kan investere i farmasøytiske selskaper se ut som en sikker ting. Imidlertid kan et vellykket pharma selskap med et blockbuster stoff oppleve en rask reversering av formue når patentet utløper og billige generiske stoffer kommer på markedet. Pharma-investorer bør tread forsiktig og se etter nøkkeltall når de bestemmer seg for å kjøpe eller selge pharma-aksjer. ( Les mer Risikoen og belønningene av Pharma Stocks)
Toppforhold for Pharma-aksjer
Farmasøytiske selskaper står overfor stor risiko knyttet til dyre forskning og utvikling, en lang regjeringstesting og godkjenningsprosess, mulige tilbakekallinger av vellykkede stoffer og usikkerhet om hvordan mye betalerne (som ofte ikke er forbrukerne) er villige til å bruke på stoffet. Et selskaps aksje fungerer godt når det har en sterk rørledning av nye stoffer, så vel som høymargin-narkotika under patent med økende markedsandel. Aksjekursene faller når utviklingen av narkotika feiler Selv om pharma-investorer bør holde seg godt informert om selskapets nåværende og fremtidige medisiner, er det visse viktige økonomiske beregninger og forhold som analytikere bruker til å bestemme attraktiviteten til pharma-aksjene. Denne artikkelen legger ut et jukseark av disse beregningene for å forenkle oppgaven med å investere i pharma-aksjer.
Omsetningsvekst
Omsetningsvekst er en viktig metrisk som gir innsikt i markedsandeler og konkurranse. I farmasektoren kommer markedsandel i form av antall resepter, eller skript, fylt for et bestemt legemiddel. Sammen med prising bygger antall skript inntektsmodellen. Når prisingen eroderer, informerer den vanligvis investoren om at konkurransen øker eller refusjonen minker. Og når markedsandeler avtar, peker det vanligvis på økt konkurranse. Konkurranse kan være et nytt stoff som behandler tilstanden på en annen måte, et meget lignende stoff produsert av en konkurrent, eller en generisk form for dagens stoff. Av disse vil et generisk stoff som kommer inn på markedet, få størst negativ effekt på prisingen. Faktisk går over 90 prosent av prisen på et merket stoff tapt når en generisk går inn i markedet. Generisk konkurranse kan modelleres i inntektsutsikter, etter at patentet er utløpt, er en generisk vanligvis rask til markedet. All denne informasjonen er tilgjengelig i selskapets finansielle rapporter. For eksempel presenterte Pfizer (PFE) følgende tabell i sin 10-årige resultatrapport til US Securities and Exchange Commission:
Regulerings- og refusjonsproblemer påvirker også prisingen.I Pfizer's 2014 10K beskriver selskapet for eksempel effekten på prising fra den amerikanske overordnede omsorgsloven ved å skrive: "Vi registrerte følgende beløp i 2014 som følge av US Healthcare Legislation: • 631 millioner dollar registrert som en reduksjon til inntekter, relatert til høyere, utvidede og utvidede rabatter og Medicare "dekningskloft" rabattbestemmelse … "Alle disse faktorene sammen påvirker inntektene. Det er viktig å overvåke veksttrenden på en måned til måned for å estimere fremtidige inntekter.
Forsknings- og utviklingsutgifter som andel av inntekter
Analysering av utgifter som prosent av inntekter er også nyttig når man vurderer farmasjeselskaper. De fleste pharma-selskaper har svært høye FoU-budsjetter fordi de bare kan overleve og vokse ved å oppdage og utvikle nye stoffer. Å kjenne FoU-budsjettet som en prosent av inntektene, hjelper investorer til å forstå om selskapet skaper en sterk rørledning av fremtidige stoffer som kommer på markedet. Sammenlign prosentandelen av FoU til inntekter til industristandarder og også til selskapets egne utgifter i de siste årene. Frekvente FoU-forhold kan være en indikasjon på en fallende rørledning for et selskap som er et negativt signal.
Selge kostnadsutgifter som en prosentandel av inntekter
Enda dyrere enn FoU er kostnaden for å markedsføre og selge nye og eksisterende produkter. Sammenligning av salgskostnader som en prosent av inntektene til historiske trender og industristandarder er et annet sentralt forhold. Opplysningene som trengs for denne analysen, finnes på selskapets resultatregnskap.
Forhold som er lavere for salgskostnader er generelt gunstigere, mens stabile forhold for FoU er typiske. for disse forholdene vil hjelpe investorer å forstå kostnadssiden av resultatregnskapet for å fastslå om inntektene er bærekraftig.
Profittmargin
Resultatmargin er en annen viktig beregning. Driftsmarginalen lar investoren forstå effekten av FoU for å se hvis programmet gir vellykkede kandidater til markedet, om markedsførings- og salgskostnadene har en positiv innvirkning på inntekter (markedsandeler) og om eksterne faktorer har negativ innvirkning på selskapet. Det er ikke uvanlig at nye, nye stoffer til har høye fortjenestemarginer, mens de samlede selskapsmarginene er mye lavere. Dette skyldes at forholdet mellom narkotika som gjør det til markedet for totale rusmidler i FoU, er ekstremt lavt. Også tapet av patentbeskyttelse og innføring av merket eller generisk konkurranse RS signalerer vanligvis marginal erosjon.
Rabattert kontantstrømanalyse
På grunn av den kompliserte karakteren av pharma-aksjer med varierte innganger som påvirker ytelsen, har analytikere en tendens til å bestemme verdsettelsen av pharma-aksjer basert på diskontert kontantstrøm (DCF) analyse . Inngangene til denne analysen er basert på forutsetninger om selskapets produktinntekter og diskonteringsrente eller vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC).DCF forteller investoren verdien i dag av alle selskapets fremtidige kontantstrømmer. Analytikere bruker dette for å komme fram til et kursmål. Pris målet viser den forventede prisen til inntjening (P / E) flere. For eksempel hvis prismålet fra DCF for selskap A er $ 30 og forventet EPS for neste år er $ 2. 50, som innebærer et fremoverår P / E på 12. 0x. Isolert er dette tallet meningsløst. Men hvis det sammenlignes med den historiske trenden i selskapet, så vel som dens bransjejevnaldrende, setter den i sammenheng attraktiviteten til aksjen. Hvis 12. 0x er betydelig høyere enn den historiske trenden og konkurrentene, må investor føler seg komfortabel at selskapets omsetningsvekst garanterer en slik premie.
Utbytteandel til inntjening
Investorer har i økende grad vært i pharma-aksjer som defensiv. Selv med de kostbare FoU- og salgsutgiftene har pharma-selskapene ofte sterke kontantposisjoner i balansen. Investorer forventer derfor at disse selskapene skal omfordele kapital tilbake til aksjonærer i form av utbytte eller andre kapitalstrukturprogrammer. Høye utbytter og utbyttevekst er meget attraktive for pharma investorer. Derfor er forholdet mellom utbytte og inntjening en nøkkelstatistikk.
Bottom Line
Pharma-selskapene opererer i et komplekst miljø. De har kontroll over forsknings- og utviklingsprosessen for å skape nye stoffer og vet også når produktene deres vil miste patentbeskyttelse. Pharma-selskapene kan imidlertid også møte mange år med lovgivningsmessige og juridiske hindringer for å frigjøre et nytt stoff til markedet, bare for å bli erstattet av konkurrenter. Disse selskapene sliter også med prisproblemer, særlig ved statsstøtte. Investorer bør ha kunnskap om hvert selskaps narkotikapipeline og potensiell markedsmulighet, samt bruk av dagens narkotika (antall skript), prissetting eller refusjon, konkurranse og lovlige og regulatoriske tiltak. De ulike komponentene i bransjen gjør det komplisert å modellere og prognose. Men ved å følge viktige finansielle beregninger og forhold kan investorer avgjøre om nåværende eller fremtidig verdsettelse av et pharma-lager gir mening.
Disney's 4 Nøkkeltall (DIS)
Lære om de økonomiske forholdene som er viktige for å forstå Walt Disney Company; analysere selskapets fortid, og vurdere sin nye forretningsutvikling.
Ford's 4 Nøkkeltall (F)
Lære om Ford Motor Company og hvordan å analysere sin virksomhet ved hjelp av økonomiske forhold som bidrar til å vurdere utbytte, drift og lønnsomhet.
Wal-Marts 5 Nøkkeltall (WMT)
Identifisere de fem nøkkelverdier som grunnleggende analytikere bruker til å vurdere Wal-Marts finansielle stilling og avgjøre om aksjene er et godt kjøp.