Lav volatilitet er varm så langt i 2016. Tilstrømningen av penger til slike ETF har vært torr. Av deres natur har lavvolatilitetsfondene en relativt lav beta til deres referanse og oppfattes som mindre risikable enn mange andre strategier.

Men har deres popularitet forårsaket at de blir overvurderte og dermed mer risikabelt enn finansiell rådgivere kan forvente? La oss ta en titt. (For relatert lesing, se: Er utbytte Investering fortsatt levedyktig? )

AD:

Stor innstrømning

IShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 36-0. 19% Laget med Highstock 4. 2. 6 < ) har opplevd betydelig innstrømning så langt i 2016. Gjennom utgangen av juli var de årlige tilstrømningene til ETF $ 6. 669 milliarder kroner. Dette er litt høyere enn to populære markedskapitalvektede S & P 500 indeksen ETFs, Vanguard 500 Index ETF (VOO) og SPDR S & P 500 ETF (SPY).

AD:

Det som er mer å fortelle er imidlertid at inflasjonen i juli utgjør nesten 44% av fondets forvaltningskapital i slutten av juli. Andre lavvolt ETF har også sett lignende innstrømninger så langt i år.

Økte verdier

I en nylig artikkel på

Morningtar. com , sa Ben Wilson om USMV, "Som flere penger har stablet inn i dette fondet og andre liker det, har verdivurderinger rikelig. På dagens nivå kan nykommere til lavvolatilitetspartiet sette seg opp for skuffende fremtidig avkastning. “

AD:

Wilson gjorde en sammenligning av verdsettelsen av USMV til iSwhathares Core S & P Total amerikanske aksjemarkedet (ITOT) målt ved de relative etterfølgende 12 måneders P / E-forholdene for begge ETFene. For tiden er P / E-forholdet til USMV omtrent 1. 24 ganger det for ITOT. Relativ P / E har økt jevnt siden begynnelsen av 2013. Dette tilsvarer veksten av innstrømning til USMV i forhold til ITOT, som har økt jevnt siden begynnelsen av 2014. Ved utgangen av juli var innstrømningen til USMV ca 1. 3 ganger det av ITOT. Legg merke til at ITOT-fondet er en tradisjonell markedsdekning vektet indeks ETF. Disse tallene er indikative for populariteten til USMV og andre low-vol smart beta-ETFer og oppstart i deres relative verdsettelser. (For relatert lesing, se:

Gjør lav-flyktighet ETFs mening? ) Er høy verdivurdering lik økt risiko?

Flere studier gjennom årene har gitt troverdighet til lavvolatilitetseffekten som sier at lavere volatilitetsporteføljer gir bedre risikojustert avkastning over tid enn porteføljer med høy volatilitet. Mens lavvolatilitetseffekten har vist seg over lange perioder, virker det som alle markedssykluser og truisms ikke hele tiden.

En mai 2016-post på pensjonspartnere-bloggen viser at i den etterfølgende femårsperioden ga lav volatilitet en avkastning på nesten 84% vs.litt over 28% for høy volatilitet i samme periode. I løpet av de ti siste årene har lav volatilitet returnert 145% mot bare 13% for høy volatilitet. Sistnevnte indikerer at lav volatilitet har vært til fordel for en stund. Selv om ingen av dette garanterer at denne trenden vil reversere seg i morgen eller når som helst snart, ser det ut til at denne lange perioden med overkant sammen med relativt høye verdsettelser øker sannsynligheten for flat ytelse eller til og med synker fra dagens nivå.

Morningstar Wilson påpekte at i perioder da USMVs underliggende referanseindeks har vært på verdsettelsesnivåer i dagens rekkefølge, har den etterfølgende avkastningen de neste tre årene vært marginell. Merk at dette inkluderer tilbakeprøvde data tilbake til 1994.

Omvendt til gjennomsnittet

Ved investering er reversering til gjennomsnittet ofte en kraftig kraft. Hva dette betyr er at når en eiendelsklasse eller investeringsstil overgår sine langsiktige gjennomsnitt for en lengre periode, vil det til en viss tid bli en underperformance som vil bringe de langsiktige gjennomsnittlige resultatene tilbake i kø. ETFer med lav volatilitet kan bli ledet i den retningen.

En nylig Market Watch meningsdel diskutert hvordan USMV og PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio (SPLV) gjorde hva De skulle gjøre under korrigeringen av Jan-Feb i 2016, og under den korte korreksjonen om Brexit-avstemningen i Storbritannia, begge, falt betydelig mindre enn deres basisindekser (S & P 500 for USMV og MSCI USA-indeksen for USMV), som er akkurat det vi hadde forventet og hvorfor disse og andre lignende ETFer har blitt så populære hos investorer. I etterkant av Brexit har begge ETFene ikke bare spilt tilbake fra tap, men for årets slutt slår de sine underliggende referanseindekser nesten dobbelt. Dette er uventet, og basert på "normale" fortidsmessige resultater, er det ganske unormalt.

Den skyldige her er innstrømningen av penger i disse strategiene. Disse ekstrastrømmene fører til at noen av de underliggende aksjene blir tilbudt i pris basert på etterspørsel. Som vist tidligere er verdsettelser på høysiden for USMV, den største low-vol-spilleren. Bunnlinjen Dessverre, penger jager prestasjoner, og det ser ut til at dette er en del av det som driver opp prisene og verdsettelsene i lav volatilitetsaksjer, som preget av de ulike ETF-ene med lav volatilitet. Dette, sammen med noen andre verdier-orienterte faktorer under den smarte beta-paraplyen, har gjort seg veldig bra så langt i 2016. Tiden vil fortelle om dette vil fortsette gitt de høye relative verdivurderingene av lavvolumte ETF-strategier. (For relatert lesing, se:

Hvordan ETF med lav volatilitet kan forbedre suksessen din.

)