Alternativhandelsstrategier tilbyr handelsmenn og investorer muligheten til å tjene på måter som ikke er tilgjengelige for de som bare kjøper eller selger kort den underliggende sikkerheten. En slik strategi kalles "kalenderen spredt", noen ganger også referert til som en "tidspredning". Når man skriver inn ved hjelp av nær- eller pengepostopsjoner, tillater et handelsspesifikasjon at handelsmenn kan tjene penger dersom den underliggende sikkerheten forblir relativt uendret i en periode. Dette kalles også en "nøytral" strategi.

Når du inngår en kalenderspredning, er det viktig å vurdere dagens og fremtidige forventede nivå av underforstått volatilitet. Før vi diskuterer implikasjonene av endringer i implisitt volatilitet på en kalenningsspredning, la oss først se på hvordan en kalenningsspredning fungerer, og hva nøyaktig implisitt volatilitet er. (For en primer på volatilitet, ta en titt på ABCs of Options Volatility. )

Kalenderspread
Å inngå i en kalenderspredning innebærer bare å kjøpe et anrops- eller salgsalternativ for en utløpsmåned Det er videre ute, samtidig som det selges et anrop eller put-alternativ for en nærmere utløpsmåned. Med andre ord vil en forhandler selge et opsjon som utløper i februar og samtidig kjøpe et opsjon som utløper i mars eller april eller en annen fremtidig måned. Denne handel tjener vanligvis penger på grunn av det faktum at det solgte alternativet har en høyere "theta" verdi enn det kjøpte alternativet, noe som betyr at det vil oppleve tidsforfall mye raskere enn det kjøpte alternativet.

Det er imidlertid en annen faktor som kan påvirke denne handelen dypt, og det gjelder den greske variabelen vega som angir hvor mye verdi et alternativ vil få eller miste på grunn av en økning på 1% i volatilitet. Et alternativ på lengre sikt vil alltid ha høyere vega enn et kortere opsjonsalternativ med samme utsalgspris. Som et resultat av dette, vil det kjøpte alternativet alltid variere i pris som følge av endringer i volatiliteten. Dette kan ha dype implikasjoner for en kalenningsspredning. I figur 1 ser vi risikokurver for en typisk "nøytral" kalenderen spredning, som vil tjene penger så lenge den underliggende sikkerheten forblir innenfor et bestemt prisklasse. (Se vår Alternativ grekeropplæring for å lære mer om theta og vega.)

Figur 9: Risikokurver for en nøytral kalenningsspredning

Kilde: Optionetics Platinum

På det nåværende implisitte volatilitetsnivået (på rundt 36% for opsjonssalg og 34% for opsjonen kjøpt), breakeven prisene for dette eksempelet handel er $ 194 og $ 229. Med andre ord, så lenge den underliggende aksjen er mellom $ 194 per aksje og $ 229 per aksje på det tidspunktet kortere opsjonsperioden utløper (og antar ingen endringer i underforstått volatilitet), vil denne handel vise et overskudd.På samme måte, med unntak av endringer i volatilitet, er det maksimale fortjenestepotensialet for denne handel $ 661. Dette vil bare skje hvis aksjene kommer til å lukke nøyaktig til strykingsprisen for begge opsjonene ved avslutningen av handelen den dagen det solgte alternativet utløper.

Effekten av endringer i implisitt volatilitet

La oss nå vurdere effekten av endringer i implisitte volatilitetsnivåer i dette eksempelkalenderutbredelsen. Hvis volatilitetsnivåene stiger etter at handelen er innført, vil disse risikokurverne skifte til høyere grunnlag - og breakeven-poengene vil øke - som følge av at det kjøpte alternativet vil øke i pris mer enn alternativet som ble solgt; Dette skjer som en funksjon av volatilitet. Dette fenomenet blir noen ganger referert til som "volatilitetshastigheten". Denne effekten kan ses i figur 2 og antar at implisitt volatilitet stiger 10%.
Figur 2: Risikokurver for en kantspredning hvis implisitt volatilitet er 10% høyere

Kilde: Optionetics Platinum

Etter dette høyere volatilitetsnivået er breakeven prisene nå $ 185 og $ 242 og det maksimale profittpotensialet er $ 998 . Dette skyldes bare at økningen i underforstått volatilitet førte til at det langsiktige alternativet som ble kjøpt økte mer enn prisen på kortsiktige opsjonen som ble solgt. Som et resultat er det fornuftig å inngå en kalenderspredning når den underforståtte volatiliteten for opsjonene på den underliggende sikkerheten er mot den lave enden av sitt eget historiske utvalg. Dette gjør det mulig for en næringsdrivende å inngå handel til en lavere pris og gir potensialet for større fortjeneste dersom volatiliteten senere stiger.

På den andre enden av spekteret, hvilke handelsmenn må også være oppmerksomme på, er potensialet for noe kjent som "volatilitetens forelskelse". Dette skjer når implisitt volatilitet faller etter at handelen er innført. I dette tilfellet mister det valgte alternativet mer verdi enn det solgte alternativet ganske enkelt på grunn av dets høyere vega. En volatilitetstrømpe tvinger risikokurvene til å senke bakken og kraftig krymper avstanden mellom de to breakeven poengene, og dermed reduserer sannsynligheten for fortjeneste på handelen. Den andre delen av dårlige nyheter er at det eneste forsvaret for handelsmannen i dette tilfellet generelt er å gå ut av handel, potensielt med tap. Den negative effekten av en svingning i volatiliteten på fortjenestepotensialet for vår ekspansjonskalenderhandelshandel, fremgår av figur 3.

Figur 3: Risikokurver for en kantspredning dersom implisitt volatilitet er 10% lavere

Kilde: Optionetics Platinum < Etter denne nedgangen i implisitt volatilitet, har pristilsynet for denne handel redusert til prisklassen $ 203 til $ 218, og det maksimale profittpotensialet har falt til bare 334 dollar.

Figur 4 oppsummerer effektene av endringer i implisitt volatilitet for dette eksempelet handel.

Implisitt

Volatilitet

Nivå Nedre Breakeven	pris Øvre Breakeven	pris Resultat Range	Maksimal > $ Profit 24%	203 218
15	$ 334	34%	194	229
35	$ 631	44%	185	242
57	$ 998	Figur 4: Virkning av endringer i underforstått volatilitet	Sammendrag	En kalenningsspredning er en opsjonshandelsstrategi som gjør det mulig for en næringsdrivende å inngå en handel med høy sannsynlighet for fortjeneste og et meget gunstig belønning mellom risiko og risiko.Som med alle ting er det imidlertid ingen gratis lunsj. Og i dette tilfellet kan det du ser, ikke være akkurat det du får. Mens risikokurvene for en kantspredning kan se fristende på det tidspunktet handelen vurderes, må en næringsdrivende nøye vurdere dagens nivå av underforstått volatilitet for alternativene på den underliggende sikkerheten for å avgjøre om nåværende nivå er høyt eller lavt historisk . På samme måte er trenden med underforstått volatilitet viktig. Hvis volatiliteten forventes å stige, er utsikterna for et positivt resultat mye større enn hvis volatiliteten trender kraftig lavere.

Som med de fleste alt du kjøper og selger, er det ekstremt viktig å vite om du betaler eller mottar mye eller litt. Når det gjelder opsjonshandel, er verktøyet som skal brukes til å bestemme dette, variablen kjent som underforstått volatilitet. Hvis IVis høy, vil oddsene favorisere de som skriver alternativer, eller selger premie. Når IV er lav, vil oddsene favorisere de som kjøper premie. Å ignorere denne kritiske delen av informasjonen er en av de største feilene som noen som helst alternativ kan gjøre.

For relatert lesing, ta en titt på
Gamma-Delta Neutral Options Spreads