Det har vært et interessant år for Bill Ackman og hans aktivistiske hedgefond Pershing Square Capital Management. Ackman fortsatte sin meget offentlige kampanje mot Herbalife, vitaminmakeren. Han var også i fokus i løpet av året for andre Pershing Square-investeringer. Harvard-kandidaten har ikke sett at fondet har en god utvikling i 2015. Etter sterk opptreden gjennom august ligger Pershing Square over 23% på året i desember 2015.

Fondet går ikke bra på grunn av en kraftig nedgang i aksjekursen for Valeant Pharmaceuticals International, en stor investering for Pershing Square. Videre fortsetter Ackmans korte investering i Herbalife å skuffe. Mens Pershing Square fortsatt administrerer rundt 19 milliarder dollar i eiendeler, kan 2016 være et kritisk år for Ackman og hans fond.

Troubles With Valeant

Pershing Square har en veldig stor posisjon i Valeant. Ifølge fondets 13-F-setning for tredje kvartal 2015 hadde den 19 34 millioner aksjer med en markedsverdi på over $ 3. 4 milliarder kroner. Dette representerer 24% av fondets portefølje. Ackman annonserte videre at Pershing Square hadde kjøpt ytterligere 2 millioner aksjer i oktober, og økte størrelsen på stillingen.

Valeant har blitt brann i 2015 etter anklager at selskapet har engasjert seg i mistenkelige narkotikapriser og forretningsforbindelser. Mens påstandene har blitt slått i selskapet, er hovedklagen Valeants tilknytning til Philidor, et spesialitetsapotek. Philidor har angivelig brukt aggressive metoder for å øke salget av dyre Valeant-stoffer. Et kortsiktig firma hevdet at Valeant var den farmasøytiske versjonen av Enron og engasjert i mistenkte transaksjoner med Philidor. Valeant så overraskende avslørt for investorer at den eier Philidor, som står for salget av betydelige mengder Valeant-produkter.

New York Times anklaget også selskapet for å engasjere seg i mistenkt prisfastsettelse. Det anklaget Valeant for å skaffe seg rettighetene til eldre rusmidler og deretter dramatisk øke prisene på disse legemidlene. Valeant har angivelig økt prisen på ett hjertemedisin med 525% og en annen med 212% samme dag som den kjøpte rettighetene til narkotika.

Valeants aksjekurs har kratert som svar på påstandene. Aksjene handlet over $ 240 per aksje i slutten av september. Den nådde en 52-ukers lav på $ 69. 33 den 17. november, en nedgang på over 71%. Aksjen har gjenopptatt noe og handler rundt $ 95 per aksje per desember 2015. Ackman fortsetter å støtte selskapet offentlig.

Narkotikaprisøkningene har fått oppmerksomheten til kongressledere. Senatets spesialkomite for aldring har lansert undersøkelser av farmasøytiske selskapers narkotikaprisering, samt ser på rollen som fusjoner og oppkjøp på prissetting.En annen kongressutvalg undersøker de høye prisene på nye stoffer. Disse høringene og undersøkelsene vil fortsette inn i 2016. Valeants aksjekurs vil trolig forbli under press i det nye året.

Herbalife-kampanjen

Ackman har gjennom de siste tre årene gjennomført en meget kampanjekampanje mot Herbalife. Det ble først annonsert at Pershing Square hadde tatt en $ 1 milliard kort stilling i selskapet 19. desember 2012. Ackman har siden kjempe mot selskapet.

Ackman ga en offentlig presentasjon av sine påstander mot selskapet. Han detaljert sin sak mot det i en 3 1/2-timers presentasjon ved hjelp av lysbildefremvisninger. Ackman kalte Herbalife den bestforvaltede pyramideordningen i verdens historie. Han har siden uttalt at selskapet bruker falske løfteavtaler og et uetisk treningsprogram for å selge vitamintilskudd og vekttapsprodukter. Selskapet er utbredt i det latinske samfunnet. Ackman hevder at selskapet er en multilevel markedsføringsordning som retter seg mot fattige Latinos. Han sa aksjene gikk ned og ville til slutt ende opp på null.

Markedet tok i utgangspunktet bearish nyheter fra Herbalife. Aksjen gikk fra rundt $ 44 per aksje før presentasjonen til rundt $ 24 dagen etter jul i 2012. Dette slettet rundt 2 milliarder dollar i markedsverdi for selskapet. Imidlertid gjenvann aksjen til slutt sommeren 2013, handler rundt $ 50 per aksje.

Siden den tiden har Herbalife vist seg elastisk. Fremtredende hedgefondsledere Carl Icahn og George Soros kom til selskapets støtte, både med deres ord og lommebøker. Icahn og Soros tok store innsatsen i selskapet. På et tidspunkt eide Soros over 3. 4 millioner aksjer av det. Han har siden forlatt sin stilling i Herbalife fra og med november 2015, sannsynligvis til et betydelig overskudd. Icahn eier fortsatt rundt 17 millioner aksjer i selskapet fra tredje kvartal 2015.

Beholdningen har arrangert et anstendig rally i 2015. Det begynte året rundt $ 36 og handlet rundt $ 53 i midten av desember. Dermed har Ackmans posisjon hatt begrenset suksess hittil. Utvilsomt vil Ackman fortsette å fortsette med sin kampanje i 2016.

Canadian Pacific Woes

Pershing Squares investering i Canadian Pacific Railway utførte ikke så bra i 2015 etter å ha hatt stor suksess i tidligere år. Sikringsfondet eier 13. 9 millioner aksjer i selskapet med en markedsverdi på over 2 milliarder kroner i tredje kvartal 2015. Beholdningen begynte 2015 rundt $ 180 per aksje, men handlet rundt $ 123 i midten av desember, en nedgang av rundt 30% hittil.

Ackman kjøpte først sin stilling i selskapet i 2011. Han førte deretter en fullmaktskamp mot styret, og krevde endringer i ledelsen og styringen i selskapet. Mens selskapet motstod sine foreslåtte endringer, vunnet Ackman til slutt. Konsernsjef (konsernsjef) og en rekke styremedlemmer trakk seg av. Ackman var i stand til å få en erfaren konsernsjef installert og er for tiden medlem av styret.Aksjekursen økte i de følgende årene. Det rammet en lav rundt $ 45 i oktober 2011, men det til slutt nådde $ 220 en andel i oktober 2014. Aktivistkampanjen var i utgangspunktet en rungende suksess.

Men bestanden har solgt siden da. Canadas Stillehav gjorde et tilbud om å overta rival Norfolk Southern i en avtale beregnet til 28 milliarder dollar i midten av november. Norfolk Southern avviste det første budet, men det kanadiske Pacific har motvirket et annet tilbud. Selskapet har uttalt at den foreslåtte fusjonen vil skape positive synergier og gi mulighet for et massivt skifte i jernbaneindustrien. Norfolk Southern Board har reagert ved å si tilbudet er for lavt, og avtalen ville møte regulatoriske hindringer som kan ta år å løse. Den mener at den foreslåtte fusjonen ikke er i beste for sine aksjonærer. Den prutte over avtalen vil trolig fortsette inn i 2016 og vil tydelig påvirke aksjekursen på canadiske Stillehavet fremover.