Du vil ha retur på en lager, men du vil også ha nedebeskyttelse. Dette kan virke som et vanskelig overfall, men det kan være et enkelt svar. Et konvertibelt obligasjon er faktisk et obligasjonslån, men konverteres til egenkapital på en forutbestemt forfallstidspunkt. Antall aksjer er satt i konverteringsforholdet, som fastsettes når obligasjonen utstedes. (For mer, se: The Wonders of Convertible Bonds .)

For eksempel utsteder et selskap en konvertibel med en femårig løpetid på 5%, og et konverteringsforhold på 50. Det betyr at hver $ 1 000 obligasjon er verdt 50 aksjer i selskapets aksje. Ved utgangen av fem år skjer en av to ting:

1. Hvis aksjekursen slår ned og holder seg under $ 20, vil investorene få hovedstol plus renter på $ 1, 050. (Dette forutsetter at obligasjonene selges til par). Investorene får en forutsigbar avkastning i så fall, uansett hva som skjer med aksjene eller aksjemarkedene generelt.
2. Hvis prisen på aksjen går over $ 20. 40, vil investorene være mer sannsynlig å konvertere obligasjonen til aksjer, da en investering på $ 1 000 vil gi minst $ 1, 050. A $ 30 aksjekurs ved forfall ville netto en investor $ 1, 500, forutsatt at de solgte den umiddelbart.

Legg merke til at obligasjonsliknende oppførsel beskytter mot nedsatt risiko. Investorer har en minimumsgarantig avkastning (forutsatt at utstederen ikke er standard). På et bjørnmarked kan det hende at prinsippet er beskyttet, bety mye. (For mer, se: C ubetydelige Obligasjoner: Fordeler, ulemper for selskaper og investorer .)

Når prisen på en konvertibel obligasjon nærmer seg break-even-punktet, kan stige som investorer betaler en premie på dem. I eksemplet ovenfor, hvis aksjen nådde $ 30 før konvertible modnes, kan prisen på konvertibelen vel nå $ 1 500, forutsatt at investorene var bullish på egenkapitalen.

Hybridegenskapene til konvertibler gjør dem attraktive for investorer som ønsker å sikre risiko, noe som er tydelig når man ser på et diagram over SPDR Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB). Den børsnoterte fondet sporer Barclays U. S. Convertible Bond> $ 500MM Index, som dekker obligasjoner med en utestående utstedelsesstørrelse på over $ 500 millioner og mer enn 31 dager til forfall.

(Kilde: Google Finance)

Merk at CWB-kurven er relativt flat sammenlignet med Dow Jones Industrial Average og S & P 500 Index. Dypene er dempet, men toppene er også. Det kan se og høres for godt til å være sant, så det er også viktig å skissere nedgangen av konvertibler og konvertibelfond også. (For mer, se: Utnytt dine avkastninger med en konvertibel hedge .)

Ulemper

På de ulemper er at konvertibelfondene har en tendens til å ha høyere utgiftskvoter.For eksempel bærer Vanguard Convertible Securities Fund (VCVSX) et utgiftsforhold på 0. 41%, en god del høyere enn de fleste av firmaets tilbud og sammenlignbare med de andre aktivt forvaltede fondene. The AllianzGI Convertible Fund A (ANZAX) koster investorer 0. 97%. En S & P-sporing ETF som SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 98 + 0. 20% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) kommer inn på 0. 1 %. (For mer, se: Vær oppmerksom på fondets utgiftsforhold .)

Det er også tvilsomt at slike midler er så gode som sikring. "De har en tendens til å være mer nøyaktig korrelert med aksjemarkedet enn konvensjonelle obligasjonsfond er, noe som gjør dem generelt mindre nyttige som diversifiserer, sier Mike Piper, CPA og forfatter av flere bøker om personlig økonomi. Han sa at endringen av obligasjonsbeholdningen i en portefølje er trolig god nok for de fleste uten kompleksiteten. (For mer, se: En strategi for optimal lager, obligasjonsfordeling .)

Et annet problem er utbytte. De fleste konvertible kupongrenter (og tilsvarende avkastning) er lavere enn for tradisjonelle obligasjoner. Det er fordi det er verdi i å konvertere til egenkapital, og renten reflekterer det.

For eksempel, Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 45-2. 29% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) utstedte et konvertibelt obligasjonslån og økte $ 1. 8 milliarder kroner i september 2014. Notene var i to trancher, en femårsperiode i 2019 med en rente på 0,25% og en syv år forfalt i 2021 med 1%. Konverteringsfrekvensen er 12. 8793 aksjer per $ 1 000, som på den tiden var rundt $ 77. 64 per aksje. Prisen på aksjen har variert mellom $ 35 og $ 56 i løpet av det siste året. For å få en fortjeneste på konverteringen, må man se aksjene mer enn dobbelt fra $ 35- $ 40-serien der den har brukt de siste to månedene. Aksjen kan absolutt doble i kort rekkefølge, men klart er det en flyktig tur. Og gitt et lavrentemiljø er hovedbeskyttelsen ikke verdt så mye som det ellers ville være. (For relatert lesing, se: Hvordan tjener Twitter penger? )

Legg merke til at obligasjonene i en konvertible ofte vil være lav investeringsklasse eller til og med under det - det er en del av grunnen til at noen selskaper tapper det konvertible markedet i utgangspunktet. (For mer, se: Hva betyr investeringsgrad? )

Hva med å investere i individuelle konvertible obligasjoner? Piper bemerker at i så fall har du en risiko i den enkelte sikkerhet, kalt diversifiserbar risiko - det vil si at det er risiko som ikke belønnes fordi det ikke er systematisk. Det andre problemet for individuelle investorer er at det er vanskelig å finne ut hvordan man kan prise en konvertibel. (For mer, se: Risiko og diversifisering: Risikopremieavviket .)

"For nøyaktig å avgjøre om en konvertibel obligasjon er misprissert, må du bestemme den sanne verdien for en obligasjon , et anropsalternativ på aksjen, og muligens et anropsalternativ på obligasjonen. Det kan godt være noen individuelle investorer som er bedre enn markedet ved å bestemme disse to til tre verdiene, men sikkert er slike investorer få og langt mellom.Jeg er absolutt ikke en av dem selv, sier han.

En annen risiko for oppside er at utstedere kan tvinge konverteringer. Hvis en utsteder bestemmer at aksjeprisen har steget for høyt (eller sannsynligvis vil stige ytterligere), eller hvis interessen prisene faller, da kan det være å tvinge investorer til å ta egenkapitalen til konverteringsprisen. Investorer mister noen oppvekstgevinst i dette tilfellet.

Til slutt er det faktum at konvertibler som helhet er et lite marked. Totalt er det om lag 250 milliarder dollar, verdensomspennende kan det være 500 milliarder dollar, ifølge et vitnemål fra Ernst & Young i 2014. Det betyr at det som en enkelt utsteder gjør, kan ha en overdrevet effekt på markedet som helhet - og på midler som investerer i konvertibler .

Dette er også en grunn til at de største investorene i konvertibler har en tendens til å være institusjoner. Mens det er flere fond som tilbys av store investeringsselskaper, er den typen sikring som konvertibler tilbyr ofte viktigere for større kontoer. , det har vært en oppe krysse i populariteten til konvertible obligasjonsfond, hovedsakelig fordi selv etter nesten et tiår er det et ubetydelig antall investorer som var skremt av rette aksjer. (For mer, se: Denne obligasjonsfondsloven som aksjer .)

Bunnlinjen

Konvertibler er en god sikring mot egenkapitalrisiko, hvis man er fornøyd med å miste litt potensial. Men for noen kan det være enklere å bare endre tildelinger mellom obligasjoner og aksjer. (For mer, se: Den obligatoriske konvertibelen: En må ha for porteføljen din? )