Nye spillere til investeringsspillet spør ofte hva konvertible obligasjoner er, og om de er obligasjoner eller aksjer. Svaret er at de kan være begge, men ikke samtidig. I hovedsak er de bedriftsobligasjoner som kan konverteres av innehaveren til det utstedende selskaps stamaktie. I denne artikkelen vil vi dekke grunnleggende om disse kameleonlignende verdipapirene, så vel som deres oppside og ulemper.

Hva er en konvertibel obligasjon?

Som navnet antyder gir konvertible obligasjoner innehaveren muligheten til å bytte obligasjonen til et forutbestemt antall aksjer i utstedelsesselskapet. Når de først utstedes, handler de akkurat som vanlige bedriftsobligasjoner, om enn med en litt lavere rente. Fordi konvertibler kan endres til aksje og dermed dra nytte av en økning i prisen på den underliggende aksjen, tilbyr selskapene lavere avkastning på konvertibler. Hvis aksjen utfører dårlig, er det ingen konvertering, og en investor sitter fast med obligasjonens subparentavkastning (under det som en ikke-konvertibel bedriftsobligasjon ville få). Som alltid er det en bytte mellom risiko og avkastning. (For mer innsikt, les Bli kjent med Bond Price-Yield Duo.)

Konverteringsforhold

Konverteringsforholdet (også kalt konverteringsprinsippet) bestemmer hvor mange aksjer som kan konverteres fra hver obligasjon. Dette kan uttrykkes som et forhold eller som konverteringsprisen, og er angitt i innskriften sammen med andre bestemmelser.

• Eksempel: Et konverteringsforhold på 45: 1 betyr at en obligasjon (med en $ 1 000 pari-verdi) kan byttes for 45 aksjer på lager. Eller det kan spesifiseres med en 50% premie, noe som betyr at hvis investoren velger å konvertere aksjene, må han eller hun betale prisen på aksjene på utstedelsestidspunktet pluss 50%. I utgangspunktet er det samme som sagt to forskjellige måter.

Dette diagrammet viser resultatene av et konvertibelt obligasjonslån når aksjekursen stiger. Legg merke til at prisen på obligasjonen begynner å stige da aksjekursen nærmer seg konverteringsprisen. På dette tidspunktet utfører din konvertible på samme måte som et aksjeopsjon. Etter hvert som aksjekursen går opp eller blir ekstremt volatil, gjør det også obligasjonen.

Det er viktig å huske at konvertible obligasjoner følger tett underliggende pris. Unntaket oppstår når aksjekursen går vesentlig ned. I dette tilfellet vil obligasjonseierne på tidspunktet for obligasjonens løpetid motta ikke mindre enn pari-verdien.

Tvunget konvertering

En downside av konvertible obligasjoner er at utstedelsesselskapet har rett til å ringe obligasjonene. Med andre ord har selskapet rett til å omdanne dem. Tvunget konvertering oppstår vanligvis når aksjekursen er høyere enn beløpet det ville være hvis obligasjonen ble innløst, eller dette kan oppstå på obligasjonens oppkaldsdato.Dette attributtet sperrer kapitalforbedringspotensialet til et konvertibelt obligasjonslån. Himmelen er ikke grensen med konverterer som den er med vanlig lager. (For å lære mer om callable obligasjoner, les Bond Call-funksjoner: Ikke bli fanget av vakt.)

Tallene

Som nevnt tidligere er konvertible obligasjoner ganske komplekse verdipapirer av noen grunner. For det første har de egenskapene til både obligasjoner og aksjer, forvirrende investorer rett utenfor flaggermuset. Da må du veie i faktorer som påvirker prisen på disse verdipapirene; Disse faktorene er en blanding av hva som skjer i renteklimaet (som påvirker obligasjonsprisene) og markedet for den underliggende aksjen (som påvirker aksjekursen).

Så er det faktum at disse obligasjonene kan bli kalt av utstederen til en viss pris som isolerer utstederen fra enhver dramatisk økning i aksjekursen. Alle disse faktorene er viktige når du priser konvertibler.

• Eksempel: Anta at TSJ Sports utsteder 10 millioner dollar i treårige konvertible obligasjoner med 5% utbytte og 25% premie. Dette betyr at TSJ må betale $ 500 000 i interesse årlig, eller totalt $ 1. 5 millioner over konvertens liv.
  • Hvis TSJs aksje handlet på $ 40 på tidspunktet for konvertibelt obligasjonslån, ville investorene ha mulighet til å konvertere disse obligasjonene til aksjer til en pris på $ 50 ($ 40 x 1. 25 = $ 50).
  • Derfor, hvis aksjene handlet med $ 55 etter obligasjonens utløpsdato, er $ 5 forskjellen per aksje fortjeneste for investoren. Imidlertid er det vanligvis en kapp på det beløpet aksjen kan sette pris på gjennom utstederens omsettelige avsetning.
  • For eksempel vil TSJ-ledere ikke tillate aksjekursen å øke til $ 100 uten å ringe sine obligasjoner - og capping investorers overskudd.
  • Alternativt, hvis aksjekursen tanks til 25 dollar, vil konverteringsinnehaverne fortsatt bli betalt pålydende på $ 1 000-obligasjonen ved forfall. Dette betyr at mens konvertible obligasjoner begrenser risikoen dersom aksjekursen plummet, begrenser de også eksponering mot oppadgående kursbevegelser dersom aksjemarkedet svinger.

Bottom Line

Å bli fanget opp i alle detaljene og vanskelighetsgraden av konvertible obligasjoner, kan få dem til å virke mer komplisert enn de egentlig er. På deres mest grunnleggende, gir konvertibler et slags sikkerhetsdeppe for investorer som ønsker å delta i veksten av et bestemt selskap de er usikre på. Ved å investere i konvertitter begrenser du din downside-risiko på bekostning av å begrense potensialet ditt oppad.