Open-end og closed-end-midler er biler som gjør det mulig for investorer å investere i profesjonelt forvaltede porteføljer av verdipapirer. Selv om de har noen funksjoner til felles, er det noen store forskjeller mellom open-end-midler - som er bedre kjent som "mutual funds" - og closed-end funds (CEFs). Mens verdipapirfond er langt mer populære enn CEFs, står begge for sterk konkurranse fra den nyeste aktøren i fondet - byttehandlede midler eller ETFer, som har vokst i sprang i dette årtusenet.

Hva er lukkede og åpne midler?

Et lukket fond er i hovedsak et investeringsselskap som utsteder et fast antall aksjer i et innledende offentlig tilbud, og investerer inntektene i verdipapirer som vanlige aksjer, prefererte aksjer, kommunale obligasjoner og bedriftsobligasjoner, avhengig av dens mandat. Etter sin børsnotering handler CEFs aksjer på en børs; På samme måte som en aksje, er prisen på fondets aksjer bestemt av tilbud og etterspørsel.

Et aksjeselskap investerer også i aksjer og / eller obligasjoner, avhengig av investeringsmålene sine, men i motsetning til en CEF, kjøper investorer aksjer direkte fra selve fondet. Prisen på aksjene bestemmes av fondets netto aktivaverdi (NAV) per aksje.

CEFs og verdipapirfond deler følgende likheter:

• Profesjonell ledelse - Begge fondstyper drives av porteføljeforvaltere med bistand fra analytikere.
• Diversifisering - CEFs og verdipapirfond reduserer sikkerhetsspesifikk risiko ved å holde en diversifisert kurv av verdipapirer.
• Stordriftsfordeler - En grunnleggende premiss for fondets investeringer er at samle penger fra mange investorer gjør at investerings- og driftskostnader kan senkes gjennom stordriftsfordeler.

Forskjeller mellom CEFs og Open-end-midler

Her er noen av de grunnleggende forskjellene mellom disse to fondstyper:

• Antall aksjer - En CEF har et fast antall aksjer,. I motsetning til dette kan et open-end fond utstedes et antall nye aksjer eller kan innløse eksisterende aksjer.
• Prissetting - En CEFs aksjer handler på en børs, og som et resultat blir de priset hele handelsdagen. Siden prisen er bestemt av grunnleggende tilbud og etterspørsel, handler disse aksjene ofte med betydelig rabatt eller premie til deres netto aktivaverdi. Derimot handles ikke aksjer eller andeler i fond i en børs, og de er priset til per aksje NAV (dvs. fondets totale netto aktiv verdi dividert med antall utestående aksjer).Fondets NAV per aksje beregnes ved utgangen av hver virkedag.
• Begrensninger - CEFs har færre restriksjoner enn fondsmidler med hensyn til faktorer som løftestang og likviditet. Mange CEFer bruker innflytelse som en del av deres investeringsstrategi, selv om en slik innflytelse er underlagt strenge lovgivningsgrenser. Også siden CEFer ikke behøver å opprettholde kontantbeholdning eller møte innløsninger, har de større mulighet til å investere i illikvide aksjer, verdipapirer eller markeder.

Relativ markedsstørrelse

Avslutte midler hadde en start over sine åpenstående jevnaldrende, med de første CEF-ene som britiske investeringsselskaper dannet på 1860-tallet. Open-end eller fond i sin nåværende form kom sammen mye senere, med de første i USA lansert på 1920-tallet.

Den enorme forskjellen i eiendeler mellom CEFs og verdipapirfond i USA - som står for om lag 50% av de globale fondsmidlene - fremhever divergerende formuer av disse fondstyper. Ifølge investeringsselskapsinstituttet (ICI) utgjorde totale CEF-eiendeler i USA ved utgangen av tredje kvartal 2013 på 277 dollar. 08 milliarder kroner. Det var 604 CEFer ved utgangen av 3. kvartal, noe som betyr at hver CEF hadde et gjennomsnitt på rundt 460 millioner dollar i eiendeler. Egenkapitalfondsmidler utgjorde $ 110. 40 milliarder kroner (eller ca 40% av de totale CEF-eiendelene), mens obligasjonsfondsmidler var $ 166. 68 milliarder kroner (60% av totale CEF-eiendeler).

ICI-statistikken viste også at amerikanske fondsmidler hadde netto eiendeler på $ 14. 3 milliarder kroner ved utgangen av tredje kvartal 2013, noe som betyr at fondforetaket var mer enn 50 ganger større enn den avsluttede fondssektoren. Da det var 7, 605 fond i eksistens ved utgangen av 3. kvartal (nesten 60% av disse var aksjefond), hadde gjennomsnittlig fond i USA $ 1. 88 milliarder kroner i eiendeler, noe som gjør den fire ganger så stor som gjennomsnittlig CEF. Egenkapitalfondsmidler var $ 7. 1 milliard eller ca 50% av de samlede fondsmidlene, mens obligasjons- og pengemarkedsfond utgjorde $ 6. 0 bilioner eller 42% av totalen, og hybridfondene utgjorde balansen $ 1. 2 billioner eller 8% av de totale næringseiendommene.

Ingen diskusjon om fondene og CEF-markedet vil være komplett uten å se på børsnoterte fond, så la oss se på størrelsen på ETF-markedet. Totale ETF-eiendeler i USA var på $ 1. 54 milliarder kroner ved utgangen av tredje kvartal 2013, så til tross for at de nylig er kommet inn på markedet, overgår ETF-sektoren allerede CEF-sektoren med mer enn fem ganger. Det var 1, 264 ETFer som eksisterer ved utgangen av 3. kvartal, noe som betyr at gjennomsnittlig ETF hadde eiendeler på $ 1. 2 milliarder kroner, nesten tre ganger størrelsen på gjennomsnittlig CEF.

Poeng som skal vurderes

• Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater. - Dette er boilerplateopplysning i de fleste fondsprognoser, men hvor mange investorer er virkelig oppmerksom på det? Det er tilstrekkelige bevis for at de mest effektive fondene har det vanskelig å replikere deres suksess på lang sikt, noe som bør tas i betraktning neste gang du er fristet til å komme inn i et varmt fond.
• Avgifter kan virkelig spise i avkastning - Uvanlig høye administrasjonsgebyrer kan ødelegge avkastningen betydelig over tid. Så kan andre gebyrer, som for eksempel en salgsavgift (også kalt en "belastning", kanskje fordi det er en tung byrde for kjøperen å bære?) Og bytte avgift. Ikke glem å sjekke avgiftsplanen før du kjøper et fond.
• CEFs kan ha andre handelsutgifter - Avslutte midler kan påføre andre kostnader gjennom brede budspørsmål for illikvide midler, samt flyktig premie / rabatt til NAV. For eksempel kan du kjøpe en CEF-andel for $ 9, som representerer en 10% rabatt på sitt NAV på $ 10. Hvis NAV går opp til $ 11, men rabatten utvides til 20%, vil din andel bli priset til $ 8. 80. Sjekk tilbudsprospektivet, og enda viktigere, den langsiktige trenden for fondets premie eller rabatt til NAV.
• Et par CEF-pointers - De fleste eksperter anbefaler å kjøpe en CEF på sin børsnotering, da det er sannsynlig å handle nær NAV når den først handler, men med en betydelig rabatt til NAV senere. Også er det virkelig tilrådelig å betale slike heftige premier for noen CEFer? For eksempel PIMCOs Global StockPlus Fund (NYSE: PGP PGPPimco Gbl Stockplus16. 52 + 1. 41% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Høy Inntektsfond (NYSE: PHK PHKPimco High Income7. 84 + 0. 13% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) var handel med premier til NAV på henholdsvis 58% og 46% i den første uken i desember 2013, ifølge Morningstar. Dette betyr at en investor betaler $ 1. 58 og $ 1. 46 per dollar av eiendeler i disse midlene.
• Er det ETF for det? - De kombinerte fallgruvene i verdipapirfond og CEFer kan sidestilles ved å sjekke om det er ETF for samme sektor eller marked (sjansene er at det er en). ETF-eiendeler hadde vokst til $ 1. 5 milliarder kroner innen utgangen av tredje kvartal 2013, takket være deres mange fordeler som umiddelbar likviditet, lavere avgifter, mange valgmuligheter og smale handelsspreder.

Bunnlinjen

Avslutte midler har i utgangspunktet gjort seg kjent ved å investere i investeringsnicher som for eksempel aksjer, fremvoksende markeder, high yield obligasjoner og small cap-aksjer. Men den raske fremveksten av ETFer i disse nisjene og andre brede områder av markedet truer ikke bare CEFs langsiktige levedyktighet, men utgjør en formidabel utfordring for verdipapirfondens dominans som investering for valg til investorer.