Nedgangen i flere asiatiske valutaer etter Kinas overraskelse August devaluering av yuan har utløst bekymringer for en valutakrig som fører til forhold som ligner de som gikk foran den asiatiske økonomiske krisen 1997-1998. De varme pengene som strømmer inn i fremvoksende asiatiske økonomier siden den globale globale krisen i 2008, stoker frykt for at eiendelbobler igjen blir drevet av stigende gjeld. Økningen i bedriftsgjeld blant medlemmene av Forbundet for de sørøstasiatiske landene (ASEAN) viser at bekymringene ikke er uberettiget, men det er noen forskjeller mellom dagens forhold og slutten av 1990-tallet. Til syvende og sist avslører disse forskjellene at de fremvoksende markedsøkonomiene i Sørøst-Asia er i en mye bedre situasjon i dag.

- 9 ->

Forløper til 1997-98 Asiatisk finansiell krise

På lang sikt førte langsom vekst og lave renter i Europa og Japan internasjonale investorer til å søke etter høyere avkastning i fremvoksende markeder i Sørøst-Asia. Nylig finansiell liberalisering av disse økonomiene tok imot denne store tilstrømningen av utenlandsk kapital, noe som førte til betydelig økning i banklån og bedriftsgjeld. Imidlertid, mens de bidro til å gi kraftig vekst, begynte økonomiene å overopphetes da investorer undervurderte risikoen og eiendelverdiene raskt oppblåst.

Partiet avsluttet sommeren 1997 da et spekulativt angrep på de thailandske baht-tappede Thailands utenlandsk valutareserver, tvinger Bank of Thailand til å velge en flytende valuta. Vedkommende devaluering av baht ble fulgt av lignende devalueringer av andre ASEAN-valutaer. (For mer, se På denne dagen i finans: 2. juli - Asiatisk finansiell krise .)

Siden mye av gjelden var denominert i utenlandsk valuta, forårsaket devalueringene verdien av gjelden til å skyte. Firmaer fant seg raskt insolvente, og likviditeten tørket raskt opp som utenlandsk kapital flyte ut av landene. Det sydøstasiatiske miraklet syntes å ha kommet til en slutt som tilstrømning av kapital som drev bommen bakover, noe som førte til en fullblåst krise.

Hele pengestrømmen på hælene fra 2008 Krisen

Etter den globale finanskrisen i 2008 lettet mange vestlige sentralbanker pengepolitikken i et forsøk på å stimulere sine stagnerende økonomier. De lave rentene oppfordret internasjonale investorer til å søke etter høyere avkastning andre steder, og kapitalen flommet inn i fremvoksende markeder, inkludert de i Sørøst-Asia. Innen 2013 hadde disse varme pengene allerede skapt bekymringer for en kredittboble som raskt oppblåste prisene på nøkkelposter, for eksempel eiendom.(For mer, se 5 trinn av en boble .)

Mens forbruksgjelden har økt dramatisk, er mye av økningen i Sørøst-asiatisk gjeld bedriftens. Financial Times rapporterer at gjennomsnittlig bedriftsgjeld i Asia i slutten av 2012, med unntak av Japan, økte til 97% fra 76% på bare fem år. Også i slutten av 2014 rapporterte Heritage Foundation at Standard & Poors prognose om at selskapsgjelden i hele asiatiske regionen ville overgå det nordlige og europeiske innen 2016.

Kredittkvaliteten i ASEAN-regionen har spesielt blitt forverret , med gjelden fra de topp 100 ASEAN-selskapene økende seks ganger siden 1998. Videre i Malaysia, Filippinene og Indonesia var mye av økningen i bedriftsgjeld mellom 2010 og 2014 denominert i utenlandsk valuta og utvidet to til tre ganger raskere enn lokal gjeld. Gjeld i utenlandsk valuta utgjør nå 30% til 50% av den totale gjelden i de nevnte landene. Det er ikke rart at devalueringen av yuanen som har oppstått bekymring for at en lignende krise til den som skjedde nesten to tiår siden, kan være i gang.

ASEAN bedre forberedt denne tiden rundt

Mens politimakere skal bevege seg for å dempe den siste økningen i utnyttelse av Sørøst-Asia bedriftssektoren, setter en rekke faktorer den nåværende situasjonen bortsett fra den som omgir den forrige krisen. Disse forskjellene gjør Asean-nasjonene sterkere i dag i møte med mulige kapitalutganger.

For en, til tross for økningen i utenlandsk gjeld, er dagens forhold mellom utenlandsk gjeld og BNP definitivt lavere enn de var før krisen 1997-98. I tillegg er ASEAN-valutaene ikke lenger strengt knyttet til amerikanske dollar, noe som gir dem større fleksibilitet til å svinge hvis kapitalutstrømning oppstår. Også valutareserver har blitt bygget opp til en mye sterkere posisjon for å hjelpe økonomiene til å forsvare verdien av sine valutaer om nødvendig.

Ytterligere forskjeller inkluderer strammere økonomiske ordninger og avtaler mellom landene for å hjelpe hverandre til å håndtere kortsiktige likviditetsproblemer, samt større åpenhet og kontroll av penge- og finanspolitikken. Også ASEAN-landenes nåværende kontoer ligger i mye sterkere posisjoner, med mange løpende overskudd i betalingsbalansen i motsetning til underskuddene i oppgangen til den forrige krisen.

Bunnlinjen

Mens Kinas yuan devaluering har forårsaket frykt for at Asia og Sørøst-Asia i særdeleshet kan være på randen av et økonomisk sammenbrudd som ligner på den asiatiske økonomiske krisen 1997-1998, trenger disse bekymringene ikke å snu i full panikk. Til tross for høye nivåer av gjeld og oppblåste eiendomsverdier, er regionen i en mye bedre finansiell posisjon enn den var i oppfølgingen til den krisen. Likevel bør politikere lete etter måter å trygt løfte ut, og føre ned gjeld til mer rimelige nivåer.