Statsgjeld er en av de eldste investeringsaktivaklassene i verden, da nasjonale myndigheter har utstedt obligasjoner i århundrer. I dag utgjør statsgjeld en viktig hjørnestein i mange institusjonelle investeringsporteføljer, og blir stadig mer populær hos mange individuelle investorer. Denne artikkelen vil undersøke statsobligasjonsmarkedet, og forklare teknikker investorer kan bruke til å investere trygt i dette markedet. (For mer, se Hvordan land håndterer gjeld. )

TUTORIAL: Advanced Bond Concepts

Hva er statsobligasjon? Statsgjelden kan deles inn i to brede kategorier. Obligasjoner utstedt av store, utviklede økonomier (som Tyskland, Sveits eller Canada) har vanligvis svært høy kredittvurdering, anses å være svært sikre og tilbyr relativt lave avkastninger. Den andre brede kategorien av statsgjeld omfatter obligasjoner utstedt av utviklingsland - ofte referert til som vekstmarkedsobligasjoner. Disse obligasjonene har ofte lavere kredittrating enn utviklede nasjonalsjef, og kan faktisk bli vurdert som søppel. Fordi de oppfattes som mer risikable, gir de nye markedsobligasjoner ofte høyere avkastning. USAs skattemyndigheter er teknisk et statsobligasjon, men denne artikkelen vil fokusere på å vurdere statsobligasjoner fra andre utstedere enn USA. med andre ord, internasjonale statsobligasjoner ut fra en usbasert investor. (For mer, se Investering i Emerging Market Debt. )

Hvorfor investere i statsobligasjoner? Fordi de utstedes av nasjonale myndigheter, er statsobligasjoner generelt blant de sikreste investeringene i de fleste land (selv om dette er alt relativt - statsobligasjoner utstedt av Venezuela kan Vær tryggere enn venezuelanske aksjer, men dette gjør ikke nødvendigvis dem

trygge ). Dette gir mening av flere grunner: 1. Land ønsker å kunne fortsette å låne, slik at de generelt gir høy prioritet til å betale tilbake gjeld.

2.

Selv om land ikke er særlig kredittverdige, er deres statsobligasjoner

vanligvis sikrere enn andre innenlandske alternativer. I et scenario hvor staten har misligholdt sin gjeld, er det usannsynlig at landets øvrige aksjer, obligasjoner eller valutamarkeder går bra. (For mer, se Spille det trygt på utenlandske aksjemarkeder. ) I tillegg til å være relativt trygge, kan statsgjelden også gi imponerende avkastning. Når det gjelder høyutviklede markedsobligasjoner, kan relativt lave avkastninger i normale tider bli svært høy avkastning i tider med markedsspenninger, når disse obligasjonene vanligvis har en god utvikling i "fly til kvalitet". Fordi de generelt er mer risikofylte, gir de fremvoksende markedsobligasjoner ofte høyere avkastning enn utviklede statsobligasjoner.Faktisk har statsobligasjoner i fremvoksende markeder til og med tidligere oppnådd egenkapitallignende avkastning (med høy volatilitet, selvfølgelig). En endelige fordel, USA-baserte investorer vil finne med statsobligasjoner, er at det å legge dem til en diversifisert portefølje, vil bidra til å legge til internasjonal eksponering og diversifisere en portefølje vekk fra USA. Dermed kan investorer dra nytte av (eller miste) på to måter fra statsobligasjoner: renter og kapitalgevinster (eller tap) fra obligasjonen selv og valutaendringer i forhold til dollar. (For mer, se

Beskytt dine utenlandske investeringer fra valutarisiko.

) Risikoer fra statsobligasjoner. En staters betalingsevne er en funksjon av sin økonomiske stilling. Et land med sterk økonomi, håndterbar gjeldsbelastning, stabil valuta, sterk skatteinnsamling og positiv demografi vil trolig ha muligheten til å betale tilbake gjelden. Denne muligheten vil vanligvis reflekteres i en sterk kredittvurdering av de store vurderingsbyråene. På den annen side kan et land med svak økonomi, høy gjeldsbyrde, svak eller flyktig valuta, liten evne til å samle inn skatt og dårlig demografi, befinner seg i en posisjon der den ikke klarer å betale tilbake sin gjeld. (For mer, se

Forstørre grensene til porteføljen din. ) En regjeringes vilje

å betale tilbake gjelden sin ofte er en funksjon av sitt politiske system eller regjeringens lederskap. En regjering kan bestemme seg for ikke å betale tilbake sin gjeld, selv om den har evnen til å gjøre det. Dette skjer vanligvis etter en endring av regjeringen eller i land med ustabile regjeringer. Dette gjør politisk risikoanalyse en viktig komponent i å investere i statsobligasjoner. Viktig, vurderingsbyråer tar hensyn til betalingsvilje og betalingsmåte når man vurderer statlige kreditter. (For relatert lesing se Evaluering av landrisiko for internasjonal investering. ) Negative kredittarrangementer for statlige investorer Det er flere typer negative kredittarrangementer som investorer bør være oppmerksomme på, inntil og med en gjeldsstandard. En gjeldsstandard oppstår når en låner (i dette tilfellet en regjering) ikke (eller ikke) kan betale tilbake sin gjeld. I dette tilfellet mottar ikke obligasjonseierne sine planlagte rentebetalinger, og mottar heller ikke deres revisor på forfallstidspunktet. Obligasjonseierne vil ofte forhandle med en regjering for å motta noen verdi for sine obligasjoner, men dette er vanligvis sent på dollar og nærmer seg sjelden 100% av den opprinnelige investeringen.

) En gjeldsrekonstruksjon oppstår når en myndighet forventer vanskeligheter med å tilbakebetale sin gjeld som planlagt og derfor kommer til en avtale med obligasjonseierne for å omforhandle vilkårene for obligasjonene. Disse endringene kan omfatte lavere rente, lengre løpetid eller redusert hovedstol. Disse omstruktureringene gjøres for å gi nytte av obligasjonsutstederen, og er nesten alltid negativ for obligasjonseierne (unntatt i den grad de forhindrer en standard.) En endelig negativ utvikling for obligasjonseierne er inflasjonen. Fordi det ikke er teknisk en standard eller annen kreditthendelse, kan utstedere som ikke (eller ikke) betaler tilbake sine planlagte gjeld noen ganger foretrekke å puste seg ut av problemet. Fra et obligasjonseierperspektiv skjønner imidlertid høy inflasjon i hovedstol og rentebetalinger som har mindre verdi (fra kjøpekraftperspektiv) enn de først hadde planlagt. (For mer, se 6 Største Obligasjonsrisiko.

)

Måter å beskytte mot suveren risiko Det finnes flere verktøy som en investor kan bruke til å beskytte mot suveren kredittrisiko. Den første er forskning. Ved nøye å analysere et lands evne til å betale og avgjøre om det er sannsynlig å være villig til å betale, kan en investor på riktig måte analysere om forventet avkastning er i tråd med risikoen som tas. Investorer kan også undersøke kredittverdigheter for et land, samt tredjeparts forskningsverktøy, for eksempel Economist Intelligence Unit eller CIA World Factbook, for mer informasjon om enkelte utstedere. Diversifisering er det andre primære verktøyet for å beskytte mot statlig kredittrisiko. Ved å eie obligasjoner utstedt av en rekke regjeringer i ulike regioner i verden, kan en investor pudse sin portefølje mot virkningen som en negativ kreditthendelse av en enkelt regjering kan ha. Investorer kan også diversifisere valutaeksponeringen ved å eie en rekke obligasjonslån utstedt i flere ulike valutaer. (For mer, se

En introduksjon til nye markedsobligasjoner. )

Bottom Line Avhengig av utstederen kan statsgjeld gi sikkerhet, relativt høy avkastning eller en kombinasjon av begge. Imidlertid må investorene være oppmerksomme på at regjeringer noen ganger mangler evnen til eller vilje til å betale tilbake gjeldene sine som planlagt, noe som gjør forskning og diversifisering ekstremt viktig for internasjonale gjeldsinvestorer. Fordi det kan være vanskelig for mange individuelle investorer å gjennomføre grundig forskning på en rekke statsobligasjoner og konstruere en stor nok portefølje for å oppnå riktig diversifisering, er verdipapirfond og børshandlede fond attraktive alternativer for å investere i statsgjeld. (For relatert lesing, se Spice opp porteføljen din med internasjonale obligasjoner.

)