Bruk av derivater i fondsbaserte porteføljer har steget vesentlig de siste årene, da porteføljeforvaltere har funnet måter å generere tilleggsinntekter og sikre sine porteføljer ved hjelp av disse instrumentene. Men i noen tilfeller har de blitt brukt uhensiktsmessig, og Securities and Exchange Commission (SEC) har foreslått et sett med regler som vil begrense bruken av derivater av fondforvaltere. Men enkelte kritikere hevder at reglene må omstruktureres slik at de ikke vil hindre fondforvalternes evne til å sprede porteføljene på riktig måte.

- 9 ->

Hva de er

Derivater per definisjon er verdipapirer som tillater investorer å sikre sine porteføljer og også tjene på markedsbevegelser uten å måtte kjøpe aksjer av den underliggende sikkerhets- eller referanseindeksen. Disse allsidige instrumentene kan gi rask og betydelig fortjeneste eller tap for investorer som kjøper dem med et relativt lite kapitalutlegg og kan også gi en jevn strøm av inntekt for de som selger dem. Og de kan også struktureres i grupper for å garantere visse investeringsmål, for eksempel å begrense resultatet eller tapet i en underliggende eierandel. De kan være nyttige verktøy for porteføljeforvaltere som ønsker å generere tilleggsinntekter i et lunkent marked eller beskytte sine porteføljer mot betydelige tap. (For mer, se: Derivater - Formål og fordeler med derivater .)

AD:

SEC-forslag

Bruk av derivater resulterte i at noen midler ble overdrevet, noe som resulterte i store tap for visse typer midler i løpet av 2008-subprime-boliglånsmeltingen. Dette har ført til SECs forslag om å dempe bruken av disse instrumentene av åpne og lukkede fond, samt børsnoterte fond (ETF) og forretningsutviklingsselskaper. Disse nye reglene er delt inn i tre hovedkomponenter:

AD:

1. Eksponeringsgrenser: Den første delen av de nye reglene vil legge begrensninger på hvor mye eksponering som midler kan ta på seg i sine porteføljer. I en generell forstand vil den matematiske grensen for fondets eksponering mot derivater være lik 150% av fondets totale eiendeler. Fond som er i stand til å tilfredsstille en risikobasert test som indikerer at bruken av derivater vil redusere fondets samlede risiko vil bli tillatt dobbelt så mye eksponering (300%). (For mer, se: 5 Egenkapitalderivater og hvordan de fungerer.) Kontanter på hånd:
2. Fond som bruker bruk av derivater i deres handel vil bli pålagt å ha en viss mengde Kontanter eller kontantekvivalenter tilgjengelig for å dekke transaksjonene. Beløpet må være stort nok til å dekke det beløpet som trengs for at fondet skal merke alle sine derivatforpliktelser til markedet, pluss et ytterligere beløp for å dekke fondets mulige fremtidige utgifter og forpliktelser. Risikostyring:
3. Fond som bruker derivater på noen form for aggressiv måte, vil bli pålagt å opprette og gjennomføre en omfattende risikostyringsstrategi. Et unntak vil bli gjort for midler som bare bruker derivater på en begrenset og konservativ måte. ) Bransjens tilbakemelding Selv om SECs forslag er utformet for å bidra til å redusere det totale nivået på systemisk risiko som fondforvaltere overtar Noen observatører i bransjen føler at det i siste ende vil ende opp med å skade investorer ved å begrense fondsstrategier og investeringsvalg. Koalisjonen for ansvarlig kapitalforvaltning har nettopp lansert en studie som indikerer at SECs forslag vil mislykkes i å fange de spesifikke risikoene som fondslederne tar på en nøyaktig måte.

Bunnlinjen

Selv om kommentarperioden for SECs forslag er nå stengt, frykter noen eksperter at forslaget ikke tilstrekkelig tar hensyn til "gode" bruksområder av derivater fra "dårlig". "Imidlertid er de fleste kritikere fortsatt om bord med den generelle ideen om å begrense bruken av derivater av fondforvaltere til en viss grad. (For mer, se:

Alternative investorer: Mer åpenhet vs mindre forordning

.)