Obligasjoner og tilknyttede verdipapirlignende obligasjonsbaserte verdipapirfond og ETFer tilhører kategorien for rentepapirer. Deres lave risikonivåer og konsistente avkastninger gjør dem til investorer. Avkastning fra slike rentebaserte verdipapirer er høyt avhengig av rådende renter. Investorer som kjøper obligasjoner, så vel som verdipapirlignende obligasjonsbaserte fond og ETF, bør ta tid å forstå rentekurven.

Rentekurven er et nyttig verktøy som knytter renten til avkastningen fra rentepapirer (som obligasjoner og obligasjonsbaserte ETFer). Rentekurven kan også gi viktige ledetråder på kommende økonomiske endringer. Denne artikkelen forklarer rentekurven, ulike typer avkastningskurver og hvordan man bruker avkastningskurver til å handle obligasjonsbaserte ETFer.

Innledning i avkastningskurven

Avkastningen fra en obligasjon måles vanligvis som utbytte til forfall (YTM). YTM er den totale årlige avkastningen mottatt av investor, forutsatt at hun holder obligasjonen til forfall. Eventuelle kommende kupongbetalinger antas å bli reinvestert. YTM gir dermed en standard årlig måle av avkastning for en bestemt obligasjon.

Obligasjoner kommer med varierende forfallstid, som kan variere fra så lite som 1 måned til opptil 30 år. En avkastningskurve er en enkel, todimensjonal graf som har utbyttet på den vertikale akse, tegnet for de forskjellige modenhetene på den horisontale akse. For eksempel, treasury. Gov gir følgende rentekurve for USA Treasury-verdipapirer:

Rentekurve for amerikanske verdipapirer

Graf med takknemlighet for statskassen. Gov, per 11. desember 2015

Ovennevnte rentekurve viser at avkastningen er lavere for kortere forfalloboblinger og øker jevnt etter hvert som obligasjoner blir mer modne.

Forskjellige former for avkastningskurver

Avhengig av den rådende og forventede økonomiske situasjonen, varierer avkastningen fra ulike forfallstidspunkter. Dette påvirker formen på rentekurven. Denne delen diskuterer ulike former for yieldkurver.

Normal avkastningskurve (oransje linje i graf):

Som vi ser ved å følge oransje linjen i diagrammet ovenfor, starter en normal avkastningskurve med lave avkastninger for obligasjoner med lavere forfall og deretter øker for obligasjoner med høyere løpetid . Men når obligasjoner når de høyeste løpetid, flater utbyttet og forblir konsistent.

En slik avkastningskurve innebærer en stabil økonomisk tilstand. Den normale avkastningskurven er den vanligste og regjerer for lengst varighet i en normal økonomisk syklus.

Bratt utbyttekurve (blå linje i graf):

Som vi ser ved å følge den blå linjen i diagrammet ovenfor, blir en bratt avkastningskurve formet som en normal avkastningskurve, bortsett fra to store forskjeller. Først flater de høyeste forfallene ikke ut til høyre, men fortsetter å stige.For det andre er utbyttene vanligvis høyere i forhold til normalkurven over alle løpetider.

En slik kurve innebærer en voksende økonomi som beveger seg mot en positiv oppgang. Slike forhold er ledsaget av høyere inflasjon, noe som ofte resulterer i høyere renter. Derfor har långivere en tendens til å kreve høye utbytter som blir reflektert av den bratte avkastningskurven. Obligasjonene med lengre varighet har en tendens til å bli risikabelt, så de forventede utbyttene er høyere.

Flat eller Humped Yield Curve (grå linje i graf):

En flat avkastningskurve, også kalt en bøyet avkastningskurve, er representert ved nesten like store utbytter på tvers av alle løpetider. Noen mellomliggende forfall kan ha litt høyere utbytter, noe som medfører at hump vises på den flate kurven. Disse humps er vanligvis for mellomlang sikt som 6 måneder til 2 år.

En slik flat / humped yieldkurve innebærer en usikker økonomisk situasjon. Det inkluderer forhold som den ene etter en høy økonomisk vekstperiode som fører til høy inflasjon og frykt for avmatning, eller i usikre tider når sentralbanken forventes å øke renten. På grunn av stor usikkerhet blir investorene likegyldige for forfallstidene på obligasjonene og krever tilsvarende avkastning over alle løpetider.

Inverted Yield Curve (gul linje i graf):

Formen på den inverterte avkastningskurven, vist på den gule linjen i grafen over, er motsatt den for en normal avkastningskurve. Korte løpetider har høyere utbytter, og omvendt. En omvendt avkastningskurve er sjelden, men er et høyt sikkerhets tegn på en økonomisk nedgang eller til og med en lavkonjunktur.

Investeringer ved hjelp av avkastningskurver

Endringer i yieldkurve gir indikasjoner på fremtidens retning for økonomien. Avkastningskurver endrer form som den økonomiske situasjonen varierer ut fra ulike utviklinger. De inkluderer endringer i makroøkonomiske faktorer som renter, inflasjon, industriproduksjon, BNP-tall og handelsbalanse.

Når rentekurven forventes å bli bratt, gir verdipapirene med lengre løpetider betydelig høyere avkastning sammenlignet med de med kortere varighet. Dette skjer i høyvoksende perioder som følge av høy inflasjon. Investorer har en tendens til å kutte langsiktige obligasjoner og kjøpe kortfristede verdipapirer. For eksempel kan man dra nytte av å kjøpe iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 + 0. 06% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og kort iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136. 96 + 0. 18% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). En enkelt ETF som tilbyr begge posisjoner er iPath US Treasury Steepener ETN (STPP), som tar en veid lang posisjon på futures i korte forfallskasser, og en vektet kort posisjon i lange forfallskasser.

Hvis rentekurven forventes å bli flat, øker det frykten for høy inflasjon, mens økonomien går ned i lavkonjunktur. Med inflasjonsbekymringer og lavkonjunkturfrykt som undertrykker hverandre, har investorer en tendens til å ta korte posisjoner i kortfristede verdipapirer og ETFer (som SHY), og går lenge på langsiktige verdipapirer (som TLH).En enkelt ETF som tilbyr eksponering for begge posisjoner, er iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT), som tar en vektet lang posisjon på futures i lange forfallskasser, og korte posisjoner i korte forfallskasser.

Siden inflasjonen spiller en viktig rolle under endringer i rentekurve, kan posisjoner også tas i inflasjonsrelaterte verdipapirer for rettidig ytelse. For en forventet økning i inflasjonen kan man ta lange posisjoner i kortfristede statsobligasjoner, som Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF (VTIP VTIPVng Sh-Tr InfPr49. 62 + 0 . 12% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). I tillegg kan man også kortvarige langsiktige TIPS bruke en ETF som PIMCO 15+ år US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% Laget med Highstock 4. 2. 6 >). (For mer, se "Fordeler og ulemper med obligasjonsfondene mot obligasjons-ETFer.") Historisk nøyaktighet av avkastningskurver

Nøyaktig sporing av endringene i rentekurven tillater investorer med rette å forutsi og dra nytte av, til midtveisendringer i økonomien. Normale kurver eksisterer for lange varigheter, mens en omvendt avkastningskurve er sjelden og kan ikke dukke opp i flere tiår. Avkastningskurver som endres til flate og bratte former, er hyppigere og har pålidelig forut for de forventede økonomiske syklusene.

For eksempel ble rentekurven i oktober 2007 flat, som ble etterfulgt av en global resesjon. I slutten av 2008 ble kurven bratt som indikerte den kommende vekstfasen av økonomien etter Feds lettelse.

Bond ETF Investeringer ved hjelp av avkastningskurver

Bond ETFs tilbyr et enkelt investeringsalternativ for å ta flere posisjoner. For eksempel, å gå lenge på lange forfall obligasjoner og kort på korte forfall obligasjoner, trenger man ikke ta to forskjellige obligasjonsposisjoner. Egne obligasjon ETFer eksisterer som tillater en enkelt investering for samtidig å gi eksponering til de to ønskede stillingene (iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) og iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT)).

Egnede utvalgte ETFer tar også bort bekymringene om forfall, overdragelse av stillinger, innsamling av kupongbetalinger, og tillater også eksponering for derivatinstrumenter som futures. (For mer, se "Bond ETFs: A Viable Alternative.")

Bunnlinjen

Yieldkurver har historisk tilbudt gode indikasjoner på økonomiske endringer. Investering gjennom obligasjons-ETFer basert på endringer i yieldkurven kan gjøre det mulig for investorer å dra nytte av fordelene ved endrede markedsforhold. Obligasjonsfondene gir også lave transaksjonskostnader, diversifisering (i likhet med fondsmidler) og sanntidshandel. (For mer se, "Investorer er henvendt til disse 3 obligasjons-ETFene.")

Ansvarsfraskrivelse: På tidspunktet for skriving hadde forfatteren ikke noen stillinger i noen av de nevnte verdipapirene.