Analyse av olje- og gassutforskning og produksjon (E & P) -beholdninger kan være overveldende for de uten olje- og gassindustribakgrunn. Men med bare en grunnleggende forståelse av leting, produksjon og reserver, kan investorer få bedre forståelse av E & P-evaluering og tjene penger på denne lukrative, om enn sykliske industrigruppen. (For relatert lesing, se Olje- og gassindustri Primer .)

Utforsking

Olje og gassbrønner kan generelt klassifiseres i to forskjellige typer - utforskende brønner og utviklingsbrønner. Noen ganger kjent som en forkjølningsbrønn, er utforskende brønner de som bores for å finne nye reservoarer (steder hvor hydrokarboner ikke har blitt funnet i det siste). Brønner boret i kjent utstrekning av et produserende reservoar er kjent som utviklingsbrønner. (For relatert lesing, se Drilling for store skattesparinger .)

Exploratory brønner er mye mer risikofylte arbeid enn utviklingsbrønner. Likevel, i likhet med verden av egenkapitalinvestering, korrelerer den ekstra risikoen ofte med ekstra potensiell belønning. Boring av en eksplorativ brønn kan noen ganger resultere i oppdagelsen av et stort nytt reservoar eller olje- og gassfelt. De fleste E & P-selskaper vil bore en kombinasjon av utforskende brønner og utviklingsbrønner i løpet av et hvilket som helst leteprogram. Tilnærmingen ligner på å bygge en diversifisert portefølje av aksjer.

Drilling

Fordi all hydrokarbonproduksjon avtar over tid, må E & P-selskapene bore nye brønner for å øke omsetning og inntjening. Derfor er en viktig analytisk vurdering selskapets boreprogram. Investorer bør lese om hva E & P har gjort og hva det planlegger å gjøre i sitt boreprogram for å forstå hvor inntekter og inntjeningsvekst kan komme fra.

Det er mange faktorer å ta i betraktning - oljen vs gassblandingen, borekostnaden til hver brønn, selskapets arbeidsinteresse (i hovedsak eierandelens andel av brønnen) og blandingen av utviklings- og utforskningsbrønner for å nevne en få. Jo bedre E & P er å øke produksjonen på en kostnadseffektiv måte, jo større er den potensielle avkastningen på egenkapitalen for aksjonærene. (For å lære mer om ROE, sjekk ut Hold øynene på ROE .)

Analytikere vurderer vanligvis selskapets samlede bore suksessrate, som er andelen av alle brønner som bores som resulterte i økonomisk produksjon. Hvis selskapet planlegger å bore samme type brønner (og på lignende geografiske steder) i fremtiden som den har tidligere, kan den tidligere bore suksessrate være noe som en indikator på fremtidig suksess. Hvis analytikeren er sikker på at boreprogrammet vil lykkes, vil han eller hun ha tillit til selskapets evne til å øke produksjon og kontantstrømmer i fremtiden.

Produksjon

Investorer er klokt å vurdere en E & Ps produksjonstrend før de investerer i aksjene. E & Ps rapporterer vanligvis flere produksjonsstall, for eksempel gjennomsnittlig daglig produksjonsrate, totalproduksjon for perioden og utgangsproduksjonsrate i hver inntjenings pressemelding og finansiell arkivering. I likhet med analysen av et selskap ønsker investorer å se produksjonen (og dermed profittpotensialet) økende over tid uten tilsvarende materielle økninger i nye gjelds- og aksjepapirer. Kombinasjonen av disse faktorene, med alt annet like, er hva som driver inntjening per aksjevekst for en E & P.

Lønnsomhet

Analytikere bruker et E & Ps regnskap i sammenheng med produksjonsstallene for å undersøke omsetning og kostnader per produksjonsbase. Inntekter per fat oljeekvivalenter (BOE) av produksjon er knyttet tett til den rådende markedsprisen for olje og gass. Inntekter per enhet kan avvike vesentlig fra markedsprisene dersom E & P sikrer produksjon ved bruk av terminkontrakter. (For å lære mer, les Fueling Futures på energimarkedet .)

Kostnader

E & Ps påløper generelt perioder i tre kategorier: Kontant driftskostnader, generelle og administrative kostnader og utgifter til uttømming og avskrivning (som ikke er kontanter). Det er nyttig å se på hver kostnadskategori på en produksjonsenhet for å vurdere trender og å sammenligne E & P med andre selskaper i sektoren. E & Ps er alltid pristakere på grunn av arten av varen de produserer og selger, slik at forvaltningen av lønnsomhet alltid knytter seg tett til effektiv kostnadsstyring.

Regnskap

E & P-selskaper kan bruke den vellykkede innsatsmetoden eller fullkostmetoden til å redegjøre for letevirksomhet. Under kostnadskostnadsmetoden aktiveres alle letekostnader i balansen og belastes mot omsetning over tid i form av utgifter. Under den vellykkede innsatsmetoden kapitaliserer selskapene kun utgifter knyttet til oppdagelse av nye og arbeidende reserver, mens kostnader knyttet til mislykkede brønner ("tørre hull") kostnadsføres i den perioden de påløper.

De to metodene kan generere betydelige forskjeller i E & P-selskapets resultatregnskap. I tillegg vil kostnadene for uttømming, avskrivning og amortisering ved hjelp av fullkostmetoden være høyere i forhold til den vellykkede innsatsmetoden. Uansett hvilken regnskapsmetode som brukes, for å få en følelse av borekostnader, må analytikeren se nøye på både resultatregnskapet og kontantstrømoppstillingen. Letingskostnader klassifiseres som investeringsutgifter på kontantstrømoppstillingen. (Lær hvordan du leser økonomisk riktig i Introduksjon til grunnleggende analyse .)

Det er delvis på grunn av forskjellene i regnskapsmessig behandling av letekostnader som analytikere ofte ser på kontantstrøm per aksje når de vurderer E & Ps.

En annen grunn er at letekostnader generelt er fradragsberettiget i den perioden de påløper, og som et resultat av dette er mye av skattekostnaden for en E & P av utsatt variasjon.Mange olje- og gassinvestorer anser E & Ps å handle på prisbasert kontantstrøm og ikke på prisbasert basis. Derfor prosjekterer analytikere ofte kontantstrøm per aksje for å nå målpriser for E & P-aksjer.

Reserver

Analyse av petroleumsreserver - Anslått mengde hydrokarboner eid av E & P som fortsatt er i bakken - er viktig fordi disse er kilden til alle fremtidige inntekter og kontantstrømmer. Det er flere vanlige klassifiseringer for reserver.

Beviste reserver er de som ingeniører har mest tillitsberegning fordi feltet har blitt bevist ved vurderingsbrønner eller produserer brønner. Med andre ord vet vi at hydrokarbonene er der fordi produksjonen er generert fra reservoaret. Bevist produserende reserver er reserver som er bevist og forventes å bli gjenvunnet fra eksisterende brønner, eksisterende utstyr og nåværende driftsmetoder.

Beviste uutviklede reserver (vanligvis kalt "PUDs") er reserver som forventes å bli gjenvunnet fra nye brønner på ubrent areal eller fra geologiske soner uten bruk av eksisterende brønner.

Viktigheten av NAV

Investorer ønsker generelt å se reservevekst over tid, men på en økonomisk måte som vil være til nytte for aksjonærene. Derfor, hvis selskapet har kjøpt reserver, vil analytikere vil sikre at prisen som er betalt for dem, var rimelig. Reserver er også viktige i beregningen av netto verdi (NAV) og netto aktiv verdi per aksje (NAVPS) for selskapet.

I likhet med bokført verdi, vurderer NAV nåverdien av kontantstrømmer etter skatt, fra reserver (vanligvis til 10% diskonteringsrente) og nåverdien av kontantstrømmer fra fremtidig letingaktivitet. NAVPS benyttes ofte til å verdsette E & P-selskapene på samme måte som man ville bruke en diskontert kontantstrømvurdering for et industri- eller forbrukerprodukter selskap. Formelen for NAVPS kan gis som følger:

Copyright © 2007 Investopedia. com

Merk at NAV-beregningen vanligvis utføres best av de som har en olje- og gasssteknisk bakgrunn, fordi en svært viktig faktor er nåverdien til fremtidig leting. Det nummeret er vanskelig å beregne og er avhengig av selskapets uutviklede areal og boreprospekter i det arealet.

Konklusjon

Alle olje- og gassreservoarene krympes over tid. For å opprettholde og øke fortjenesten, må E & Ps bore nye brønner og finne nye reservoarer eller felt. Å tjene på E & P-aksjeinvesteringer betyr å finne bedrifter som kan gjøre det bra - eller i hvert fall bedre - enn investorene mener at de kan.