Siden begynnelsen av 1990-tallet har det vært mange tilfeller av valutainvestorer som har blitt tatt i betraktning, noe som fører til løp på valutaer og kapitalflyvninger. Hva gjør valuta investorer og internasjonale finansiere svare og handle slik? Vurderer de minutia av en økonomi, eller går de av tarminstinkt? I denne artikkelen ser vi på valutabestandighet og avdekker det som virkelig forårsaker det.

Hva er en valutakris?
En valuta krise er forårsaket av en nedgang i verdien av et lands valuta. Denne nedgangen i verdien påvirker negativt en økonomi ved å skape ustabilitet i valutakurser, noe som betyr at en enhet i valutaen ikke lenger kjøper så mye som den pleide i en annen. For å forenkle saken, kan vi si at kriser utvikler seg som en samspill mellom investorens forventninger og hva de forventningene medfører.

Statspolitikk, sentralbanker og investorernes rolle
Når man står overfor utsiktene til en valutakrise, kan sentralbankfolk i en fast valutakonomi forsøke å opprettholde dagens faste valutakurs med spise i landets valutareserver, eller la valutakursen svinge.

Hvorfor er det å tappe inn utenlandsk reserver en løsning? Når markedet forventer devaluering, kan nedtrykket på valutaen egentlig bare kompenseres av en økning i renten. For å øke satsen må sentralbanken krympe pengemengden, noe som igjen øker etterspørselen etter valutaen. Banken kan gjøre dette ved å selge av valutareserver for å skape en kapitalutgang. Når banken selger en del av sine valutareserver, mottar den betaling i form av den innenlandske valutaen, som den holder ut av omløp som en eiendel.

Det kan ikke vare evigvarende, både når det gjelder nedgang i valutareserver, samt politiske og økonomiske faktorer, som økende ledighet. Devaluing valutaen ved å øke den faste valutakursen resulterer i at innenlandsvarer er billigere enn utenlandske varer, noe som øker etterspørselen etter arbeidstakere og øker produksjonen. På kort sikt øker devalueringen også renten, noe som må kompenseres av sentralbanken gjennom økt pengemengde og en økning i valutareserver. Som nevnt tidligere kan propping opp en fast valutakurs raskt spise gjennom et lands reserver, og devaluering av valutaen kan legge tilbake reserver.

Dessverre for banker, men heldigvis for deg, er investorene godt klar over at en devalueringsstrategi kan brukes, og kan bygge dette inn i forventningene sine. Hvis markedet forventer at sentralbanken devaluerer valutaen, noe som vil øke valutakursen, er det ikke realisert at muligheten for å øke utenlandsk reserver gjennom en økning i samlet etterspørsel.I stedet må sentralbanken bruke reserver for å krympe pengemengden, noe som øker den innenlandske renten.

Krisens anatomi
Hvis investorens tillit til stabiliteten i en økonomi er utryddet, vil de forsøke å få pengene sine ut av landet. Dette kalles kapitalflyt. Når investorene har solgt sine investeringer i innenlandsk valuta, konverterer de disse investeringene til utenlandsk valuta. Dette får valutakursen til å bli enda verre, noe som resulterer i en kurs på valutaen, noe som kan gjøre det nesten umulig for landet å finansiere kapitalutgifter.

Forutsi når et land vil gå inn i en valutakrise, involverer analysen av et mangfoldig og komplekst sett med variabler. Det er et par vanlige faktorer som knytter sammen de siste kriser:

• Lånene har lånt tungt (underskudd i de nåværende underskuddene)
• Valutaverdighetene økte raskt
• Usikkerhet om regjeringens handlinger gjorde investorer jittery

La oss ta en titt ved noen få kriser for å se hvordan de spilte for investorer:

Eksempel 1: Latinamerikansk krise av 1994 Den meksikanske pesoen ble devaluert 20. desember 1994. Den meksikanske økonomien hadde forbedret seg sterkt siden 1982, da den sist opplevde forverring, og renten på meksikanske verdipapirer var på positive nivåer. Flere faktorer bidro til den etterfølgende krisen: Økonomiske reformer fra slutten av 1980-tallet, som var utformet for å begrense landets ofte voldsomme inflasjon, begynte å knekke da økonomien svekket seg. Mordet på en meksikanske presidentkandidat i mars 1994 utløste frykten for en valuta som ble solgt. Sentralbanken satte på rundt 28 milliarder dollar i valutareserver, som ventet å holde pesoen stabil. På mindre enn et år var reserverne borte. Sentralbanken begynte å konvertere kortsiktig gjeld, pantominert, til dollarobligasjoner. Konverteringen førte til en nedgang i valutareserver og en økning i gjeld. En selvoppfyllende krise resulterte da investorene fryktet en gjeldsforpliktelse av staten. Da regjeringen endelig bestemte seg for å devalue valutaen i desember 1994, gjorde det store feil. Det devaluerte ikke valutaen med et stort nok beløp, noe som viste at mens man fortsatt fulgte peggepolitikken, var det ikke villig til å ta de nødvendige smertefulle trinnene. Dette førte til at utenlandske investorer presset peso-valutakursen drastisk lavere, noe som til slutt tvang regjeringen til å øke innenlandsk rente til nesten 80%. Dette tok en stor avgift på landets BNP, som også falt. Krisen ble til slutt lindret av et nødlån fra USA.

Eksempel 2: Asiatisk krise fra 1997 Sørøst-Asia var hjem for "tiger" økonomiene, og den sørøstasiatiske krisen. Utenlandske investeringer hadde strømmet i årevis. Underutviklede økonomier opplever raske vekstnivåer og høye eksportnivåer. Den raske veksten ble tilskrevet kapitalinvesteringsprosjekter, men den samlede produktiviteten oppfyller ikke forventningene.Mens den nøyaktige årsaken til krisen er omstridt, var Thailand den første som løp i vanskeligheter. På samme måte som Mexico sto Thailand sterkt på utenlandsk gjeld, noe som førte til at den ble opptatt på illikviditetssiden. Først og fremst var eiendomsdeminerte investeringer ineffektiv styrt. Store underskudd i betalingsbalansen ble opprettholdt av den private sektoren, som i økende grad stod på utenlandske investeringer for å holde seg flytende. Dette utgjorde landet til en betydelig mengde valutarisiko. Denne risikoen kom til et hode da USA økte innenlandske renter, noe som til slutt senket mengden utenlandske investeringer som gikk inn i Sørøst-Asiatiske økonomier. Plutselig ble underskuddene på dagens konto et stort problem, og en økonomisk smitteopplevelse utviklet seg raskt. Den sørøstasiatiske krisen stammer fra flere viktige punkter: Da faste valutakurser ble svært vanskelig å opprettholde, mistet mange sydöstasiatiske valutaer i verdi. Sørøst-Asiatiske økonomier så en rask økning i privatgjeldsgjeld, som ble styrket i flere land av overoppblåste eiendelverdier. Standardene økte ettersom utenlandsk kapitalinnstrømning falt. Utenlandske investeringer kan ha vært i det minste delvis spekulativ, og investorer har kanskje ikke vært nært nok oppmerksom på risikoen.

Lærte lærte
Det er flere viktige leksjoner fra disse kriser:

• En økonomi kan i utgangspunktet være løsningsmiddel og fremdeles bøye seg for en krise. Å ha en liten mengde gjeld er ikke nok til at politikkene skal fungere.
• Handelsoverskudd og lave inflasjoner kan redusere i hvilken grad krise påvirker en økonomi, men i tilfelle finansiell smitte begrenser spekulasjonen muligheter på kort sikt.
• Regjeringene vil ofte bli tvunget til å gi likviditet til private banker, som kan investere i kortsiktig gjeld som krever langsiktig betaling. Hvis regjeringen også investerer i kortsiktig gjeld, kan den gå veldig raskt gjennom utenlandsk reserver.
• Opprettholde den faste valutakursen gjør ikke en sentralbanks policyarbeid bare på pålydende basis. Mens kunngjøringer om å beholde pinnen kan hjelpe, vil investorene til slutt se på sentralbankens evne til å opprettholde politikken. Sentralbanken må devaluere på en tilstrekkelig måte for å være troverdig.

Bunnlinjen
Veksten i utviklingsland er generelt positiv for verdensøkonomien, men vekstratene som er for raske kan skape ustabilitet, og en høyere sjanse for kapitalflyt og går på innenlandsk valuta. Effektiv sentralbankadministrasjon kan hjelpe, men å forutse ruten en økonomi vil til slutt ta er en tøff reise for å kartlegge.