En bærekutte spredning innebærer kjøp av et put-alternativ og samtidig salg av et annet putt med samme utløp, men en lavere aksjekurs. Selv om det er begrepsmessig som å kjøpe et frittstående sett for å spekulere på potensiell ulempe eller sikring av en slik risiko, er en merkbar forskjell at salget av lavere priser satt i en bjørn satt spredt utligner en del av kostnaden for den lange puteposisjonen og også caps Strategiens fortjeneste. Dermed innebærer denne strategien å gi opp noen av de mulige fortjenesteene for en lavere pris sammenlignet med et frittstående put. En bjørnprespredning er også kjent som en debit (put) spredning eller en lang spredning. (Til sammenligning, se "Hva er en Bull Put Spread?", "Hva er et Bull Call Spread?")

Profitt fra en Bear Put Spread

Siden et bjørnspor spred innebærer en netto kostnad eller debet, er det maksimale tapet som kan oppstå fra denne strategien kostnaden for handel pluss provisjonene. Den maksimale gevinsten som kan gjøres, er forskjellen mellom strykprisene på putene (mindre provisjoner, selvsagt). Denne risikobelønningsprofilen betyr at bjørnenes spredning bør vurderes i følgende handelssituasjoner:

• Det forventes moderat ulemper : Denne strategien er ideell når næringsdrivende eller investor forventer moderat ulemper i en aksje, snarere enn en fallende nedgang i den. Hvis næringsdrivende forventer at aksjen skal stupe, ville frittstående setter være den foretrukne strategien for å oppnå maksimalt overskudd, siden overskuddet er avkortet i en bjørnspredning.
• Risikoen er begrenset til å være begrenset : Siden dette er en debet spredning, er strategiens risiko begrenset til kostnaden for spredningen. Bjørnenes spredning har også en betydelig lavere grad av risiko enn en naken (eller avdekket) kortsalg.
• Puttene er kostbare : Hvis putter er relativt dyre - vanligvis på grunn av høy underforstått volatilitet - er et bjørnspredning foretrukket å kjøpe frittstående putter, siden kontantstrømmen fra den korte puten vil belaste prisen på den lange puten .
• Utnyttelse er ønsket : For en gitt investeringskapital, kan næringsdrivende få mer innflytelse med bjørnenes spredning enn ved å selge aksjen.

Eksempel

La oss si at du er en ny opsjonshandler og ønsker å gi inntrykk på dine erfarne kolleger. Du identifiserer FlaxNet (en hypotetisk aksje, vi kan legge til) som kandidat for en bearish alternativhandel. FlaxNet handler på $ 50, og du tror det har en downside-risiko på $ 45 i løpet av neste måned. Siden implisitt volatilitet på aksjen er ganske høy, bestemmer du at en bjørnspredning sprer seg bedre enn å kjøpe frittstående putter. Du utfører derfor følgende bear put spread:

Kjøp fem kontrakter på $ 50 FlaxNet setter ut på en måned og handler på $ 2.50.

Selg fem kontrakter på $ 45 FlaxNet-setter også utløper om en måned, og handler på $ 1. 00.

Siden hver opsjonsavtale representerer 100 aksjer, er nettopremieutlegget =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1,00 x 100 x 5) = $ 750.

Vurder de mulige scenariene i en måned fra nå, i de siste minuttene av handel på opsjonsfristen:

Scenario 1 : Din bearish visning viser seg å være riktig, og FlaxNet tumbles til $ 42.

I dette tilfellet er $ 50 og $ 45 putene begge i pengene, henholdsvis $ 8 og $ 3.

Din gevinst på spredningen er derfor: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] mindre [den opprinnelige utgiften på $ 750]

= $ 2, 500 - $ 750 = $ 1, 750 mindre provisjoner).

Den maksimale gevinsten på et bjørnspredning er realisert dersom aksjene lukkes ved eller under strekkprisen på den korte puten.

Scenario 2 : FlaxNet avtar, men bare til $ 48. 50.

I dette tilfellet er $ 50-puten i penger med $ 1. 50, men $ 45-puten er ute av pengene og dermed verdiløs.

Din retur på spredningen er derfor: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] mindre [innledende utgave på $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Du bryter deg selv på handelen, men er ute av lommen til omfanget av provisjonene som er betalt.

Scenario 3 : FlaxNet går i motsatt retning til den du hadde forventet, og stiger til $ 55.

I dette tilfellet er $ 50 og $ 45-putene begge ute av pengene, og dermed verdiløse.

Avkastningen på spredningen er derfor: [$ 0] mindre [innledende utgift på $ 750] = - $ 750.

I dette scenariet, siden aksjene stengte over strekkprisen på det lange settet, mister du hele beløpet som er investert i spredningen (pluss provisjoner).

Beregninger

For å oppsummere er disse nøkkelberegningene knyttet til et bjørneoppslag:

Maksimal tap = Netto premieutbetaling (dvs. premie betalt for langt sett mindre premie mottatt for kort sett) + Betalte provisjoner > Maksimal gevinst = forskjell mellom strykepriser på setter (dvs. strykepris på lang sikt

mindre strykekurs på kort sikt) - (Nettopremieutbetaling + provisjoner betalt) Strekkjakt = Strike pris på Langt sett - Net Premium Outlay.

I forrige eksempel er break-even punktet = $ 50 - $ 1. 50 = $ 48. 50.

Fordeler med en bjørnspreit

I et bjørnspredning, som nevnt tidligere, er risikoen begrenset til nettopremien betalt for stillingen, og det er liten risiko for at posisjonen medfører store tap. Det er en situasjon hvor denne strategien kan påløpe betydelige tap, noe som ville oppstå hvis næringsdrivende lukker den lange puteposisjonen, men la den korte puteposisjonen være åpen. Å gjøre det ville konvertere puttspredningen til en put-write-strategi, og hvis lageret deretter faller til en pris som ligger langt under strekkprisen på den korte puten, kan næringsdrivende bli tildelt aksjen til en pris som er under den nåværende markedsprisen.

• Bjørnenes spredning kan skreddersys til en bestemt risikoprofil. En relativt konservativ aktør kan velge en smal spredning der utsalgsprisene ikke er veldig langt fra hverandre, hvis hovedmålet er å minimere nettopremieutlegget i motsetning til en relativt liten gevinst.En aggressiv næringsdrivende kan foretrekke en bredere spredning for å maksimere gevinster, selv om det betyr å pådra seg en høyere kostnad for å sette på spredningen.
• En bærefrigjøring har en kvantifiserbar risikobelønningsprofil, siden det maksimale mulige tap og maksimal gevinst er kjent fra begynnelsen.
• Risiko

Trafikkeren risikerer å miste hele premien betalt for spredningen hvis aksjen ikke avtar.

• Når bjørnen sprer seg, er en debetspredning, tiden ikke på handelsmannens side, da denne strategien bare har en begrenset tid før den utløper.
• Det er mulighet for mislighold av oppdrag dersom aksjen avtar kraftig; i dette tilfellet, siden den korte putten kan være bra i pengene, kan den som handler, få tildelt aksjen. Mens det lange settet kan utøves for å selge aksjen i tilfelle oppdrag, kan det være en forskjell på en dag eller to i å avgjøre disse handlingene.
• Siden overskuddet er begrenset med en bear put spread, er dette ikke den optimale strategien hvis en aksje forventes å falle kraftig. I det forrige eksempelet, hvis den underliggende aksjen falt til $ 40, ville en næringsdrivende som var veldig bearish og derfor bare hadde kjøpt $ 50-putene, gi en brutto gevinst på $ 10 på en $ 2. 50 investeringer for en avkastning på 300%, i motsetning til den maksimale brutto gevinsten på $ 5 på $ 1. 50 investeringer i putte spredning, en avkastning på 233%.
• Konklusjon

Bjørnenes spredning er en egnet opsjonsstrategi for å ta en posisjon med begrenset risiko på en aksje med moderat nedside. Dens lavere risikonivå i motsetning til kortslutning av aksjen samt mindre utlegg sammenlignet med frittstående putter, er tiltalende egenskaper. Nye opsjonshandlere bør imidlertid være oppmerksomme på at som en debetstrategi kan hele beløpet som er investert i en bjørnspredning, gå tapt hvis aksjen ikke avtar som forventet.