Dennis Gartman, en velkjent handelsmann som publiserer The Gartman Letter, anser gull for å være en overbevisende investering, men å bruke den amerikanske dollaren til å kjøpe edelt metall er en ganske annen sak enn å kjøpe den med yen eller euro. Gartman legger vekt på den varierende mengden monetære stimulansene som brukes av sentralbankene og den følgelig effekten av valutaverdier.

Sentralbankpolitikk

I årene etter finanskrisen brukte sentralbanker over hele verden en svært liberal pengepolitikk for å skape arbeidsplasser, holde inflasjonen på et ønskelig nivå og forbedre bedriftsforholdene generelt.

I begynnelsen inkluderte disse retningslinjene at rentestrengene gikk nær null og begynte å kjøpe obligasjonsprogrammer. Med disse tiltakene håpet sentralbankene ville legge nedtrykk på renten og utvide pengemengden gjennom kjøp av anskaffelser. Ved å sette mer penger i folks hender håpet politimennene å stimulere til mer robust forbruk og investeringer.

USAs økonomi har gjenopprettet raskere enn mange andre, og Fed annonserte i oktober 2014 at det ikke lenger ville kjøpe anleggsmidler. I desember 2015 annonserte sentralbanken at den planla å øke referanseindeksene for første gang siden 2006.

Den europeiske sentralbanken (ECB) og Bank of Japan (BOJ) tok en annen tilnærming, og besluttet å utnytte mer stimulans i et forsøk på å øke økonomiske forhold. De to finansinstitusjonene fortsatte å utnytte aktiva kjøpsprogrammer etter at USA stoppet, og de har også dabbled i negative renteprogrammer, som var eksperimentelle på den tiden.

Fordi ECB og BOJ tok denne liberale tilnærmingen mot pengepolitikken, ble deres valutaer avskrevet. Som et resultat av disse valutakursendringer har gull opplevd kraftig forskjellig avkastning, avhengig av om gevinsten blir målt i amerikanske dollar, euro eller yen. Gull er en valuta i seg selv, en som mannen har elsket en stund, argumenterer Gartman.

Betydningen av valutaer

Mellom tidlig 2014 og juli 2016 har gull hatt en meget bedre ytelse når den er målt i euro enn den har med hensyn til yen og dollar. I løpet av denne tiden økte gull målt i euro 40%, mens gull i forhold til yen og dollar økte med henholdsvis 8,4% og 14%.

På grunn av dette hadde gull, målt i euro, hatt et oksemarked i to og et halvt år, mens det edle metalleret hadde steget i seks måneder i forhold til dollar. Mot denne bakgrunnen antyder Gartman at investorer kjøper gull denominert i fiat-valutaer med de største sjansene for devaluering.

Det kan være mange å velge mellom; Gartman lister et bredt spekter av sentralbanker - blant annet Reserve Bank of Russia, People's Bank of China og Brasil-banken - som alle tok for å øke pengemengden.Gartman forutser at disse finansinstitusjonene vil bruke denne tilnærmingen for en stund fordi inflasjonen forblir engang lav.

Sammendrag

Mange har utnevnt gulls appell som investering, og edelt metall har levert overbevisende avkastning på mange punkter. Investorer vil kanskje holde gull denominert i mange valutaer hvis de forventer at sentralbanker rundt om i verden fortsetter å injisere likviditet i pengemengden, hevder Gartman.

Hvis disse investorene forventer at Fed bruker mer konservativ pengepolitikk enn ECB og BOJ, kan de imidlertid ha langt større grunn til å eie gull i euro og yen enn i dollar. I tillegg kan de ta leksjonen lært her og bruke den til andre valutaer som potensielt påvirkes av en enkel pengepolitikk, for eksempel den russiske rubelen eller den brasilianske ekte.