Arbitrage er utnyttelse av prisavvik innen ulike markeder av liknende eller identiske eiendeler for å generere lavrisiko for uten risiko, etter regnskapsføring av transaksjons- og informasjonskostnader. Arbitrage trading er ikke bare lovlig i USA, men bør oppfordres, da det bidrar til markeds effektivitet. Videre tjener arbitragerne også et nyttig formål ved å fungere som mellommenn, og gir likviditet i ulike markeder.

AD:

Arbitrage og markedseffektivitet

Ved å forsøke å dra nytte av prisavvik, bidrar handelsmenn som engasjerer seg i arbitrage til markeds effektivitet. Et klassisk eksempel på arbitrage ville være en ressurs som handler på to forskjellige markeder til forskjellige priser - et klart brudd på "Law of One Price". En forhandler kan dra nytte av denne feilprisen ved å kjøpe eiendelen på markedet som tilbyr lavere pris, og selge den tilbake på markedet som kjøper til den høyere prisen. Slike fortjeneste, etter å ha regnskapet for transaksjonskostnader, vil uten tvil trekke til flere handelsfolk som vil forsøke å utnytte den samme prisavviket, og dermed vil arbitrage-muligheten forsvinne da prisene på eiendelen balanserer seg utover markedene. Når det gjelder internasjonal finansiering, vil denne konvergensen føre til kjøpekraftsparitet mellom ulike valutaer.

For eksempel, hvis den samme typen aktiva er billigere i USA enn den er i Canada, kan kanadiere reise over grensen for å kjøpe eiendelen, mens amerikanerne ville kjøpe eiendelen, bringe den til Canada og videreselge den på det kanadiske markedet. For å lette transaksjonene måtte kanadiere kjøpe amerikanske dollar (USD) mens de solgte kanadiske dollar (CAD) for å kjøpe eiendelen i USA, og amerikanerne måtte selge CAD som de mottok fra salg av aktiva i Canada for å kjøpe USD for å bruke i Amerika. Disse tiltakene vil føre til verdsettelsen av den amerikanske dollaren og avskrivningen av den kanadiske valutaen i forhold. Dermed vil fordelen med å kjøpe dette aktivet i USA, over tid gå til prisene konvergerer.

AD:

Et annet eksempel på arbitrage som fører til priskonvergens kan observeres i futures-markedene. Fremtidige arbitragerer søker å utnytte prisforskjellen mellom en futureskontrakt og den underliggende eiendelen, og krever en samtidig stilling i begge aktivaklassene. I et nøtteskall, hvis futures kontrakten er priset betydelig høyere enn det underliggende, etter å ha regnet med kostnadene for bære og renter, kan arbitrageur gå lenge på den underliggende eiendelen samtidig som den kortslår futures kontrakten. Arbitrageur ville låne midlene til å kjøpe det underliggende til spotprisen og selge kort futures kontrakten.Etter å ha lagret det underliggende, kan arbitrageren levere eiendelen til fremtidig pris, tilbakebetale lånte midler, og dra nytte av nettofordelingen.

Når avkastningen fra denne transaksjonen overstiger kostnaden for å låne eiendelen, samt kostnaden ved å lagre eiendelen, kan det være en arbitrage-mulighet.

Den omvendte posisjonen er å kortslutte det underliggende på stedet samtidig som det går lang tid for futures kontrakten. Dette gjøres når futures priser er betydelig lavere enn spot. Som du kan forestille deg, hver gang en prisavvik fremkommer mellom en futureskontrakt og dens underliggende, vil handelsmenn gå inn i en av de nevnte bransjene før ineffektiviteten blir voldsom. Etter hvert som flere og flere handelsmenn forsøker å få arbitrageavkastning, vil prisen på futureskontrakten bli dratt ned (opp) og underliggende vil bli drevet opp (ned). Begge sakene bidrar til en rettferdig og effektiv prising av futures-markedene.

Arbitrageurs som Market Makers

Når arbitragerer kjøper og selger den samme eiendelen på forskjellige markeder, er de i kraft, fungerer som finansielle mellommenn, og gir dermed likviditet til markedene. For eksempel handler opsjonshandleren som skriver anropsalternativer når hun føler at de er overpriced, kan hekke sin stilling ved å gå lenge på lager. På den måten opptrer hun som mellommann mellom opsjonene og aksjemarkedet. Det vil si at hun kjøper aksjer fra en aksjeselger samtidig som han selger et opsjon til en opsjonskjøper og bidrar til den samlede likviditeten til de to markedene. På samme måte vil futures arbitrageur være en mellommann mellom futures markedet og markedet for den underliggende eiendelen.

The Bottom Line

Det finnes en overflod av arbitrage teknikker som kan utføres når det oppfattes som markedseffektivitet. Men etter hvert som flere og flere arbitragerer forsøker å replikere disse risikoene eller lavrisikahendelsene, forsvinner disse mulighetene, noe som fører til en konvergens av priser. Av denne grunn er arbitrage ikke bare lovlig i USA (og de mest utviklede landene), men også gunstig for markedene som helhet og bidrar til total markeds effektivitet.